> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业分析总结 ## 核心内容概览 煤炭行业近期呈现出供需偏紧、煤价偏强运行的态势。国内动力煤价格在5月15日达到835元/吨，周环比上涨4元/吨，年同比上涨221元/吨，涨幅达36%。焦煤价格也有所上涨，京唐港主焦煤库提价为1770元/吨，周环比上涨20元/吨。尽管部分港口库存有所波动，但整体库存指数显示煤价仍具有支撑。 ## 主要观点 - **全球能源趋势**：地缘政治事件频发，强化了各国对能源和资源的管控意愿，增强了补库意愿，煤价上涨趋势已显现。 - **国内政策影响**：反内卷是手段，扭转PPI是目标。2025年煤价低点或为政策底，后续可能出台更多供给端政策。 - **供需关系**：国内煤炭供给弹性有限，产能控制严格，安监与环保政策趋严，开采难度加大，供给进一步向西部集中。 - **宏观经济影响**：宏观经济偏弱可能阶段性影响煤炭需求，但供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部。 - **投资建议**：建议关注资源禀赋优秀、经营业绩稳定、分红比例高的核心标的，如中国神华、中煤能源、陕西煤业等；同时，关注具有增产潜力及全球稀缺资源属性的标的，如淮北矿业、平煤股份、山西焦煤等。 ## 关键信息 ### 动力煤市场 - **价格走势**：截至5月15日，秦港5500K动力末煤平仓价为835元/吨，周环比上涨4元/吨，年同比上涨221元/吨。 - **国内产地价**： - 内蒙古5500K产地价持平，年同比上涨121.9元/吨。 - 山西5500K产地价持平，年同比上涨171元/吨。 - 陕西6000K产地价小涨，周环比上涨25元/吨，年同比上涨137元/吨。 - **国际煤价**： - 欧洲ARA港口动力煤价持平，年同比下跌23.4美元/吨。 - 理查德RB动力煤价持平，年同比下跌5.5美元/吨。 - 纽卡斯尔动力煤价微跌，年同比上涨31.2美元/吨。 - **供需及库存**： - 动力煤462家样本矿山日均产量为556.7万吨，周环比微涨3.9万吨，年同比下跌21.9万吨。 - 产能利用率微涨至92.2%，年同比下跌3.9个百分点。 - 六大电厂日耗小幅上涨，库存微跌，可用天数小幅下降。 - 甲醇开工率下降，尿素开工率也有所下降。 ### 焦煤市场 - **价格走势**：截至5月15日，京唐港主焦煤库提价为1770元/吨，周环比上涨20元/吨。 - **国内产地价**： - 山西、河南、安徽产地价均小涨或持平。 - **国际煤价**： - 欧洲ARA港口焦煤价持平，理查德RB港口焦煤价持平，纽卡斯尔港口焦煤价微跌。 - **供需及库存**： - 523家样本矿山精煤日均产量为81.3万吨，周环比上涨2.1万吨，年同比下跌0.5万吨。 - 精煤库存为215.5万吨，周环比减少6.3万吨，年同比减少47.5万吨。 - 中国日均铁水产量为239.4万吨，周环比微涨0.4万吨，年同比减少2.2万吨。 - 蒙煤甘其毛都口岸通关量为22万吨，周环比上涨2.1万吨，年同比上涨33.4万吨。 ## 投资建议 - **优质核心标的**：关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。 - **增产潜力标的**：关注兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化。 - **全球稀缺资源标的**：关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际。 - **煤电联营或一体化模式**：关注陕西能源、新集能源、淮河能源。 ## 风险提示 - 国内煤炭产能释放超预期 - 进口煤超预期 - 替代电源发电量超预期 - 宏观经济不及预期 ## 行情回顾 - **本周行情**：煤炭指数小跌1.21%，沪深300指数微跌0.25%，煤炭指数跑输沪深300指数0.96个百分点。 - **年初至今**：煤炭指数大涨15.56%，沪深300指数大涨4.96%，煤炭指数跑赢沪深300指数10.6个百分点。 - **市盈率**：煤炭板块市盈率为22倍，位列A股全行业倒数第八位。 - **市净率**：煤炭板块市净率为1.44倍，位于A股中下游水平。 ## 个股表现 - **涨幅前五**：广汇能源（+4.4%）、新集能源（+4.4%）、中国神华（+1.2%）、中煤能源（+0.9%）、上海能源（+0.3%）。 - **跌幅前五**：江钨装备（-9.2%）、平煤股份（-8.8%）、冀中能源（-6.5%）、华阳股份（-5.2%）、大有能源（-5.1%）。 ## 图表目录 - 图表1：各行业一周行情表现 - 图表2：各行业市盈率比较 - 图表3：各行业市净率比较 - 图表4：本周煤炭个股涨跌幅 - 图表5：动力煤重要指标数据一览表 - 图表6：秦港动力煤（Q5500）长协价 - 图表7：秦港5500K动力煤价格 - 图表8：内蒙动力煤产地价格 - 图表9：山西动力煤产地价格 - 图表10：陕西动力煤产地价格 - 图表11：国际煤价走势 - 图表12：欧洲ARA港口动力煤价 - 图表13：理查德RB港口动力煤价 - 图表14：纽卡斯尔港口动力煤价 - 图表15：动力煤462家样本矿山日均产量 - 图表16：动力煤462家样本矿山产能利用率 - 图表17：六大电厂日耗水平 - 图表18：六大电厂煤炭库存 - 图表19：六大电厂煤炭可用天数 - 图表20：甲醇开工率 - 图表21：尿素开工率 - 图表22：三峡水位 - 图表23：三峡出库流量 - 图表24：CR动力煤库存总指数 - 图表25：CR动力煤库存消费地指数 - 图表26：CR动力煤库存中转地指数 - 图表27：CR动力煤库存生产地指数 - 图表28：462家样本矿山动力煤库存 - 图表29：主流港口煤炭库存 - 图表30：秦皇岛港口库存 - 图表31：内河港口煤炭库存量 - 图表32：广州港库存 ## 团队成员 - **分析师**：汤悦(S0210525040002) - **联系方式**：ty30649@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 4月进口煤同比-16.41%，煤价上涨态势良好——2026.05.09 2. 煤价延续反弹，焦炭开启第三轮提涨——2026.04.26 3. 煤炭发运持续减少，煤价震荡上行已启动——2026.04.19