20241021-招银国际-China_Insurance__9M24_Monthly__Life_growth_normalized_with_highlights__P_C_expected_to_see_better_UW_profit_17页_1mb

中国保险行业9月24个月度更新摘要

核心发现

• 寿险领域：9月寿险增长恢复常态，今年增长受疫情等因素暂时阻力影响。Ping An人寿和健康部门分别增长225%和214% YoY，表现优于同行。PICC Life结构优化推进，年化纯保费(FYRP)在9月激增124% YoY，推动前9月整体增长至32% YoY。行业基本面强劲，预期第四季度寿险新业务价值(NBV)将受益于边际扩张，健康险业绩有望转正。

• 财产险领域：9月保费反弹，汽车保费季度增长回升。由于新能源车(NEV)渗透率达45.8%，非汽车保费加速增长。主要保险公司如PICC P&C和Ping An P&C表现分化，第四季度综合成本率(CoR)预计稳定，非汽车业务成为关键 diversifier。整体保费增长支撑来自汽车销售回暖。

• 公司表现：Ping An人寿通过寿险与健康业务驱动，PICC Life结构优化持续；财产险领域中Ping An P&C和PICC P&C领跑。各家保费数据：寿险总保费增长6.3% YoY；财产险总保费增5.8% YoY。

• 展望：行业估值当前市销率(P/EV)在0.2-0.6倍FY24E，股息率平均4-5%，建议关注边际改善机会。

• 评级：维持寿险行业OVERPERFORM，推荐买入如CPIC Life、PICC P&C等优质公司。

字数总计：约580。