20260327-开源证券-阜博集团-03738.HK-港股公司信息更新报告_2025年收入小幅低于预期_利润率持续改善_3页_539kb

阜博集团 (03738.HK) 总结

核心内容

阜博集团（03738.HK）是一家专注于音视频内容版权保护与数字资产管理的港股公司，其业务涵盖内容确权、分润及交易等。公司近年来持续优化收入结构，提升盈利能力，并在AI视频确权与变现领域取得重要进展，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 收入表现：2025年公司收入为28.7亿港元，同比增长19.6%，但略低于彭博一致预期，主要由于第四季度部分AI生成内容未实现变现。
• 利润率提升：2025年经调整净利润为2.3亿港元，同比增长29%，净利率提升至8.1%，毛利率也有所改善，达到44.8%。
• AI商业化进展：公司推出MAX平台，集成内容确权、分润与交易功能；同时推出DreamMaker作为创作者入口，整合多模态AI创作能力，推动AI生成内容的商业化落地。
• 市场拓展：海外大客户内容管理渗透率提升，拓展至中小内容方；国内业务通过增值服务优化和微短剧出海合作持续增长。
• 财务预测：2026-2028年经调整净利润预计分别为3.0亿、4.0亿和5.2亿港元，同比增长分别为30.4%、33.0%和28.7%。对应摊薄后EPS分别为0.13、0.18和0.23港元，PE倍数分别为28.7、21.6和16.8倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。

关键信息

财务数据概览

投资评级

• 证券评级：买入（维持）
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）

风险提示

• AI产品商业化不及预期
• 国内业务落地不及预期
• 确权规则变化

估值与前景

• 当前股价为3.810港元，对应2026年PE为28.7倍，2027年为21.6倍，2028年为16.8倍。
• 随着AI视频确权与变现产品的逐步落地，公司利润率有望持续改善，未来增长空间较大。
• 海外与国内市场的双重驱动，以及AI技术的深化应用，为公司长期发展提供支撑。

估值方法的局限性

• 报告所采用的估值方法基于一定假设，不同假设可能导致分析结果存在差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需谨慎评估。

法律声明

• 本报告仅供开源证券的机构或个人客户参考，非客户请勿使用。
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分析师承诺

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• 报告内容可能因市场变化而更新，投资者需关注后续报告。

总结

阜博集团在AI视频确权与变现方面取得显著进展，推动公司盈利能力持续提升。尽管2025年收入略低于预期，但公司通过优化收入结构与降本增效，毛利率与净利率均有所改善。未来三年，公司预计保持稳定增长，2026-2028年经调整净利润增速分别为30.4%、33.0%和28.7%。基于其业务拓展与技术商业化前景，维持“买入”评级。