> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黑色产业原料周报总结 2026年8月14日 国联期货研究所 吴剑剑（从业资格证号：F03132084，投资咨询证号：Z0020830） 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 --- ## 一、核心内容概述 本周黑色产业原料周报主要围绕**铁矿石、焦煤焦炭、硅锰硅铁**三大板块展开分析，涵盖供需关系、价格走势、库存变化、运输成本及政策影响等多个方面。报告对市场逻辑进行了深入剖析，并提出了相应的投资策略与风险提示。 --- ## 二、主要观点与逻辑分析 ### 1. 铁矿石 - **多头逻辑**： - 铁水产量仍保持较高水平，今年整体铁水产量不低。 - 新投产矿石综合成本高，节奏不确定，且多来自非洲等非传统地区。 - 印度钢产量上升过程中，伊朗矿石出口受阻。 - 力拓、FMG供应可能因谈判受限，几内亚处于雨季，运费较高。 - 巴西矿石FOB价格低，老牌矿石供应品味下降。 - 澳大利亚存在罢工因素。 - **空头逻辑**： - 矿石产能增加是确定趋势，西芒杜项目9月中旬后将提速。 - 新增产能现金成本低，未来钢材需求难以显著增长。 - 矿石库存较高，远月贴水小，当前钢厂利润差。 - 运费水平较高，未来可能下降。 - **观点**： - 铁矿石供求关系将发生逆转，未来总体重心将有所下降。 - **策略**： - 保持空配思维，但需注意节奏。 - **风险提示**： - 关注现货价格、库存变化及政策动向。 --- ### 2. 焦煤焦炭 - **多头逻辑**： - 国内煤炭供给因矿难下降，复产进程弱于预期。 - 动力煤价格在旺季中表现坚挺。 - 蒙煤坚挺，未来或面临柴油问题。 - 焦化利润较低。 - **空头逻辑**： - 多数煤矿在自查后将恢复生产。 - 蒙古、俄罗斯煤炭进口保持高位，蒙煤通关快速恢复。 - 钢厂利润差，焦化利润差。 - **观点**： - 9月进入交割博弈阶段，普通投资者应谨慎参与。 - 远月焦煤仍有一定看涨空间，但大涨后不宜追涨。 - **策略**： - 前期焦煤多头或焦煤矿石可考虑锁定利润或设置追踪止损。 - **风险提示**： - 关注基差、仓单及政策变化。 --- ### 3. 硅锰硅铁 - **多头逻辑**： - 价格不高，生产利润低，供给易出问题且有下降迹象。 - 品种较小，波动性容易急剧放大。 - 锰矿可能受多种因素干扰，如政策或自然灾害。 - 中卫出台能耗与碳排放文件，镁需求相对较好。 - **空头逻辑**： - 预计2026年需求难以显著增长，产能宽松且新增。 - 库存高且继续上升，总体成本稳定。 - 镁需求处于淡季。 - **观点**： - 硅锰硅铁产能大、库存高，价格围绕生产成本波动。 - 过渡下跌后可能出现回拉，呈现脉冲行情。 - **风险提示**： - 关注现货价格、库存变化及政策动向。 --- ## 三、关键信息汇总 | 品种 | 多头逻辑 | 空头逻辑 | 观点 | 策略建议 | |------------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------| | 铁矿石 | 铁水产量高、非洲矿石成本高、伊朗出口受阻、力拓供应受限、巴西FOB价格低 | 产能增加确定、新增产能成本低、钢材需求疲软、库存高、运费可能下降 | 供求关系逆转，未来重心将下降 | 保持空配思维，注意节奏 | | 焦煤焦炭 | 矿难影响供给、蒙煤坚挺、焦化利润低 | 多数煤矿将复产、蒙煤通关恢复、进口高位、钢厂利润差 | 9月交割博弈，远月焦煤或看涨但不追涨 | 锁定利润，设置止损 | | 硅锰硅铁 | 供给下降、波动性大、锰矿干扰、镁需求较好 | 需求增长有限、库存高、成本稳定、镁需求淡季 | 产能大、库存高，价格围绕成本波动；过渡下跌后可能回拉 | 谨慎参与，关注库存与成本变化 | --- ## 四、图表分析重点 - **铁矿石**： - 基差与高低品价差图显示市场波动及价格结构。 - 中国铁水产量图反映需求端变化。 - 铁矿石库存与运费图揭示供需与运输成本关系。 - 发运与到港量图反映供应节奏。 - **焦煤焦炭**： - 蒙5现货图显示蒙煤价格走势。 - 焦化利润图反映行业盈利能力。 - 焦炭库存图揭示市场供需状况。 - 焦煤库存图进一步佐证供需关系。 - 甘其毛都蒙煤通关量图显示供应恢复情况。 - **硅锰硅铁**： - 硅铁现货价格图反映市场当前价格水平。 - 硅铁硅锰库存图揭示库存趋势。 - 硅铁生产利润图显示盈利能力。 - 开工率与日均产量图反映生产情况。 - 硅锰现货价格图、产量与开工率图、生产利润图提供类似分析。 --- ## 五、风险提示 - **铁矿石**：关注现货价格、库存变化及政策影响。 - **焦煤焦炭**：关注基差、仓单及政策变化。 - **硅锰硅铁**：关注现货价格、库存及政策动向。 --- ## 六、免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，国联期货不对信息的准确性和完整性作出保证。 - 报告内容仅供参考，不构成期货操作依据。 - 报告观点不代表公司立场，使用本报告引发的任何损失，公司概不负责。 - 报告内容可能随市场变化而调整，不作提前通知。 - 本报告版权归国联期货所有，未经书面许可，不得复制或发布。