> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 浙商金工：8月市场由科技单线，到全面修复 ## 核心观点 8月市场有望从科技单线领涨格局转向全面修复行情，主要受益于降息预期升温带来的风险偏好提升。资金再平衡的核心方向包括： - 贵金属与A股黄金矿业 - 工业有色金属板块 - 海内外高估值成长资产 ## 主要投资主线分析 ### 1. 贵金属与A股黄金矿业 - **逻辑**：黄金作为无息资产，受益于美债实际收益率下行，持有黄金的机会成本降低。 - **支撑因素**： - 历史数据显示实际利率与金价呈高度负相关。 - 全球央行持续大额购金，推动去美元化趋势。 - **预期**：金价有望企稳上行，黄金矿业板块迎来估值修复。 ### 2. 工业有色金属板块 - **逻辑**：美元走弱直接提升大宗商品定价基准，叠加供需缺口。 - **支撑因素**： - 供给端：全球矿业资本开支连续数年收缩。 - 需求端：AI算力、光伏储能、新能源车等方向长期消耗工业金属。 - **预期**：供需双击支撑有色金属板块持续走强。 ### 3. 海内外高估值成长资产 - **逻辑**：降息预期抬升压低远期现金流折现率，利好成长赛道。 - **支撑因素**： - 美元走弱带动人民币被动走强。 - 美欧利差收窄促使美元资金外流，外资有望回流A股算力、科创等低位成长资产。 - **预期**：估值修复窗口开启，成长资产迎来配置机会。 ## 市场再平衡逻辑 8月市场整体呈现普涨格局，但反弹核心驱动因素为**风险偏好修复**，而非**科技板块分子端业绩改善**。 ### 关键逻辑点： 1. **估值端风险溢价下行**：7月美国非农就业数据转负、薪资通胀降温，市场大幅上调美联储降息定价，美债实际收益率下行，降低全市场风险溢价。 2. **资金扩散动力增强**：两市成交额放量至2.6万亿附近，资金具备从单一拥挤赛道向外扩散的动力。 3. **科技硬件赛道拥挤度高**：上半年资金持续流入光模块、算力芯片等科技硬件，短期获利兑现压力较大。 4. **高低切换趋势明显**：计算机、传媒、创新药等前期深度回调板块有望持续受益。 ## 模型监测结果 - 截至7月31日，ETF及融资盘两个资金流模型均看好**医药生物行业**。 - 表明投资者对医药行业的风险偏好正在抬升。 - 融资资金尚未明显建仓，未来存在进一步接力空间。 ## 风险提示 1. **模型失效风险**：本篇报告结论由量化模型得出，基于历史数据统计归纳，未来可能失效。 2. **测算偏差风险**：市场环境变化可能导致测算数据与实际数据出现偏差。 3. **黄金波动风险**：黄金价格可能大幅波动，需投资者审慎决策。 ## 报告作者 陈奥林 从业证书编号：S1230523040002 ## 法律声明 - 本公众号为浙商证券金工团队设立，非研究报告发布平台。 - 所载内容摘自浙商证券研究所已发布报告或后续解读，仅供客户参考。 - 本资料不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 - 未经书面授权，不得修改、转载或复制本公众号内容。 ```