20180613-中原证券-通信行业月报_行业圆满完成上合峰会信息通信保障_8页_833kb

通信行业月报总结

核心内容

本报告总结了2018年6月通信行业的重要动态，包括行业在上合峰会中的通信保障表现、电信业务发展情况、中兴事件进展以及投资建议等内容。整体上，通信行业在重大事件中展现出较强的保障能力，同时面临中美贸易战带来的不确定性。

主要观点

• 行业保障能力突出：通信行业成功完成了上合峰会的信息通信保障任务，展示了中国通信行业的实力与技术能力，提升了国际知名度，特别是对“一带一路”国家具有积极影响。
• 电信业务总量增长显著：2018年1-4月，电信业务总量达到1.54万亿元，同比增长125%，主要受益于光纤接入用户增长和移动互联网流量提升。
• 电信收入增速放缓：尽管业务总量增长迅速，但电信业务收入仅增长4.5%，主要由于费率下降。
• 中兴事件初步解决：中兴通讯与BIS达成和解协议，支付14亿美元罚款，并采取一系列整改措施，中兴事件对行业的不确定性有望逐步消除。
• 投资评级维持同步大市：鉴于通信行业估值逐步趋于合理，维持“同步大市”的投资评级。重点推荐中国联通、烽火通信及德赛西威等个股。

关键信息

电信业务数据

• 1-4月电信业务总量：1.54万亿元，同比增长125%
• 1-4月电信业务收入：4431亿元，同比增长4.5%
• 固定通信收入：1286亿元，同比增长9.7%
• 移动通信收入：3145亿元，同比增长2.6%

中兴事件进展

• 罚款金额：14亿美元，包括10亿美元一次性支付及4亿美元托管账户支付
• 拒绝令终止条件：中兴通讯需按时支付罚款并满足其他合规要求
• 新拒绝令：BIS将在中兴遵守协议的前提下暂缓执行，监察期为10年
• 管理层调整：中兴需更换董事会成员，并设立特别审计/合规委员会
• 高层解聘：需在30日内解聘所有高级副总裁及以上管理层

投资建议

• 行业评级：同步大市（未来6个月内相对大盘涨幅-10%至10%）
• 重点公司：
  • 中国联通：估值399.3倍，建议增持
  • 烽火通信：估值36.4倍，建议买入
  • 德赛西威：估值31.5倍，建议买入

风险提示

• 电信降费影响超预期
• 中美贸易战影响超预期
• 系统性风险

行业与公司投资评级标准

总结

通信行业在上合峰会中表现出色，为国际展示了技术实力和保障能力。电信业务总量快速增长，但收入增速受限于费率下降。中兴事件的初步解决为行业带来新的稳定性。当前通信行业估值逐步合理，建议投资者关注混改后的运营商、股权激励计划企业以及智能网联汽车产业链相关标的。同时，需警惕电信降费、贸易战及系统性风险等潜在不利因素。