20260411-广发期货-红枣周报_库存高与消费弱_期价重心下移_19页_2mb

红枣周报总结

核心内容

本周红枣市场整体呈现供强需弱的态势，红枣期货价格重心下移，市场情绪偏空。主要原因包括：

• 时令水果供应增加，分流红枣消费；
• 结转库存处于历史高位，新枣与旧库存总供应量达87-89万吨；
• 消费端表现清淡，出口订单减少，终端消化能力较弱。

主要观点

1. 消费趋弱：

   • 传统消费旺季（元旦、春节）未见明显改善，4月份进入淡季，红枣需求季节性趋弱。
   • 河北崔尔庄市场到车以等外和原料为主，成品较少；广东如意坊市场到货量稳定，但价格以稳为主。
   • 消费端整体表现清淡，价格反弹高度有限。

2. 供应情况：

   • 25/26产季新疆灰枣总产量57.38万吨，同比减少23.49%，较正常年份小幅减产。
   • 新枣商品率较高（约80%），好货比例高于去年。
   • 供应端主体集中于加工厂和贸易商，出货节奏偏慢，以小单刚需为主。

3. 库存水平：

   • 截至4月8日，36家样本企业库存11359吨，环比减少0.20%，同比增加6.61%。
   • 仓单与有效预报合计5431张（折合27155吨），较上周增加891张，同比减少33.38%。

4. 基差与月差：

   • 基差逐步走强，特级基差为-230元/吨，环比-95元/吨；一级基差为490元/吨，环比+5元/吨。
   • 月差方面，CJ2605-CJ2607价差为-315元/吨（较上周上涨85元/吨），CJ2605-CJ2609价差为-765元/吨（较上周下跌10元/吨）。

5. 期货市场表现：

   • 红枣05合约破位下跌后小幅反弹，最低触及8295元/吨，创历史低值，收盘价8610元/吨。
   • 09合约收盘价8925元/吨，持仓量增加至14.84万手，成交量大幅回升至11.32万手，环比增加184.67%。
   • 期货市场资金沉淀约12.2亿元，持仓市值达65.74亿元。

6. 未来关注点：

   • 新疆主产区天气情况（尤其是花期、坐果期、吊干期）对产量和品质影响较大。
   • 5月节日备货及6月花期天气可能引发价格波动。
   • 7月坐果期是影响价格的关键节点，若无大灾，预计价格震荡上行，否则可能冲高回落。
   • 9月新季产量逐渐明朗，11月开秤价和仓单成本将明确趋势方向。

关键信息

价格走势

• 期货价格：红枣05合约收盘价8610元/吨，09合约收盘价8925元/吨，价格重心下移。
• 现货价格：河北沧州特级价格8.80-10.50元/公斤，广东如意坊特级价格9.80-10.50元/公斤。

供应与需求

• 供应：新枣与旧库存总供应量达87-89万吨，新枣商品率高，好货比例高于去年。
• 需求：消费淡季，终端需求疲软，出口订单偏少。

库存与基差

• 库存：36家样本企业库存11359吨，同比增加6.61%。
• 基差：特级基差-230元/吨，一级基差490元/吨，基差逐步走强。

天气影响

• 高温、大风、冰雹可能导致落花，影响产量；
• 低温、持续降雨可能影响坐果，导致品质下降；
• 高温、干旱可能引发落果；
• 低温、持续降雨可能造成裂果，不合格果比例上升；
• 吊干期若持续降雨，可能导致落果腐烂。

策略建议

1. 单边策略：反弹空
2. 期权策略：卖出虚值看涨期权CJ2609-C9700

操作建议

• 短期：偏空，关注消费淡季磨底和天气预热对市场的影响。
• 中长期：关注7月坐果期天气，若无大灾，价格震荡上行；若受灾，预计反弹10~15%，否则冲高回落。

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

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