20240423-万联证券-芒果超媒-300413.SZ-点评报告_业绩稳中有进_四平台协同打造芒果生态圈_4页_870kb

芒果超媒报告分析总结

公司业绩

芒果超媒披露2023年年报和2024年一季报，包含会计政策变更和企业合并追溯调整。2023年调整后营业收入14628亿元，同比增长466%；归母净利润3556亿元，同比增长9073%；扣非归母净利润1695亿元，同比增长570%。2024年一季度调整后营业收入3324亿元，同比增长721%；归母净利润472亿元，同比下降1385%；扣非归母净利润467亿元，同比下降1040%。

核心投资点

公司强化综艺节目龙头地位，2023年全网综艺正片有效播放量增长31%，剧集增长46%，领先行业。2024年计划推出如《歌手2024》等热门节目，并发展微短剧，通过“新芒S计划”和剧集合伙人制度提升内容供给。会员业务迈入高质量阶段，全年会员收入增长1023%，会员规模达6653万，ARPPU值提升，第四季度收入激增3564%。广告业务下半年复苏，2023年实现3532亿元，全年来下降1157%，但降幅收窄。运营商业务收入增长1027%。

战略升级

2023年收购金鹰卡通100%股权，丰富青少儿内容矩阵，推动“四平台”模式整合，扩展用户基础和多屏覆盖。这加速媒体融合，构建全媒体生态。

盈利预测

基于实际业绩调整，2024-2026年预测营业收入16277/17762/19337亿元，归母净利润2173/2328/2651亿元，每股收益116/124/142元。维持“增持”评级，2024年预计市盈率1911倍，逐步下降至1566倍。

风险提示

潜在风险包括政策监管变动、会员增速放缓、内容表现不及预期、新业务扩展不足和人才流失。