20250823-太平洋-TCL电子-01070.HK-TCL电子_2025H1业绩端高增_光伏+AI硬件开辟第二增长曲线_5页_704kb

TCL电子（01070）2025年半年报要点

经营业绩

TCL电子2025年上半年实现营收54.78亿港元，同比增长20.41%，归母净利润10.90亿港元，同比增长67.78%。业绩增长主要得益于各业务线的协同推动。

分业务表现

1. 电视业务：收入334.19亿港元（+10.90%），其中大尺寸、中小尺寸和商显业务分别保持稳定增长。全球渠道拓展和产品结构优化为增长提供支持。
2. 互联网业务：收入14.58亿港元，海外市场变现能力显著提升。
3. 创新业务：收入达198.75亿港元（+42.44%），光伏业务表现突出，2025上半年新增装机量4.7GW，累计签约项目超290个；智能硬件业务布局持续推进，AR/XR眼镜和陪伴机器人TCL AiME均属全球首发产品。

成长驱动因素

• 毛利率短期波动修复：毛利率15.27%（环比有所下降），但得益于费用率的系统性优化（销售费用下降1.1%，研发费用优化），净利率提升至1.91%。
• 光伏+AI硬件双路径扩张：光伏装机量快速增长，智能硬件市场竞争力提升，品牌市占率突破52%，为核心增长曲线造势。

财务预测

• 盈利预测：维持“买入”评级，目标价9.38港元。预计2025-2027年净利润32%/21%/14%递增，对应PE分别为10.20、8.42、7.38倍。
• 宏观经济环境：全球TV行业向中资品牌转移趋势明确，公司中高端产品占比持续提升，配合光伏、智能家居等新方向的多点爆发，再启第二增长曲线。

风险提示

面临海外需求波动、原材料及汇率风险等。