> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 艾力斯（688578.SH）投资信息更新总结 ## 公司概况 - **股票代码**：688578.SH - **当前股价**：116.50元 - **一年最高最低价**：138.30元 / 78.82元 - **总市值**：524.25亿元 - **流通市值**：524.25亿元 - **总股本**：4.50亿股 - **流通股本**：4.50亿股 - **近3个月换手率**：142.58% ## 核心内容 ### 业绩表现 艾力斯在2026年上半年实现营业总收入33.20亿元，同比增长39.85%；归母净利润15.41亿元，同比增长46.57%；扣非归母净利润13.67亿元，同比增长50.99%。业绩高增与盈利能力同步提升，显示公司商业化能力强劲。 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润预测**：30.46亿元 / 35.04亿元 / 39.87亿元 - **PE倍数**：17.8倍 / 15.5倍 / 13.6倍 - **投资评级**：买入（维持） 分析师认为，公司核心产品持续放量，叠加费用管控优化，推动业绩稳健增长，商业化盈利能力持续增强，因此上调盈利预测并维持“买入”评级。 ## 主要观点 ### 1. 核心产品伏美替尼表现强劲 - **伏美替尼**为艾力斯自主研发的I类新药，具备“脑转强效、疗效优异、安全性佳、治疗窗宽”的差异化临床优势。 - 已覆盖EGFR经典突变一线、T790M突变二线及EGFR Exon20ins突变二线治疗NSCLC的适应症布局。 - 适应症已纳入国家医保，销售增长持续强劲。 - 多项III期临床试验持续推进，包括Exon20ins一线、PACC/L861Q一线、脑转移及辅助治疗等。 - 国际多中心III期研究同步开展，有望进一步拓展全球市场。 ### 2. 差异化产品矩阵拓展商业化潜力 - 公司通过外部引进形成靶向治疗+ADC的差异化产品布局。 - **戈来雷塞**和**普拉替尼**已实现商业化，并于2025年12月纳入国家医保。 - 戈来雷塞联合SHP2抑制剂AST24082一线治疗KRAS G12C突变晚期NSCLC已进入全球首个双口服联合治疗III期注册临床。 - 2026年8月获得ArriVent潜在FIC MUC16/NaPi2b双靶点四价ADC AST12608/ARR-002中国区独家权益，项目已获FDA IND批准，临床前表现良好。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 3,558 | 5,187 | 6,950 | 7,720 | 8,458 | | 归母净利润(百万元) | 1,430 | 2,189 | 3,046 | 3,504 | 3,987 | | 毛利率(%) | 96.0 | 96.8 | 96.3 | 96.3 | 96.3 | | 净利率(%) | 40.2 | 42.2 | 43.8 | 45.4 | 47.1 | | ROE(%) | 27.1 | 30.9 | 30.9 | 26.5 | 23.5 | | EPS(摊薄/元) | 3.18 | 4.86 | 6.77 | 7.79 | 8.86 | | P/E(倍) | 38.0 | 24.8 | 17.8 | 15.5 | 13.6 | | P/B(倍) | 10.3 | 7.7 | 5.5 | 4.1 | 3.2 | ### 财务预测摘要（资产负债表） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产(百万元) | 4180 | 4170 | 8316 | 11250 | 15085 | | 现金(百万元) | 587 | 675 | 4376 | 7639 | 10946 | | 资产总计(百万元) | 5916 | 7905 | 10756 | 13963 | 18060 | | 负债合计(百万元) | 633 | 821 | 897 | 758 | 1065 | | 归属母公司股东权益(百万元) | 5283 | 7083 | 9859 | 13205 | 16995 | ### 财务预测摘要（现金流量表） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流(百万元) | 1566 | 2323 | 2558 | 3532 | 3511 | | 投资活动现金流(百万元) | -1835 | -2036 | 1297 | -279 | -273 | | 筹资活动现金流(百万元) | -295 | -363 | -153 | 10 | 69 | | 现金净增加额(百万元) | -561 | -77 | 3702 | 3263 | 3307 | ### 财务预测摘要（利润表） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 3558 | 5187 | 6950 | 7720 | 8458 | | 营业成本(百万元) | 143 | 165 | 257 | 286 | 313 | | 营业费用(百万元) | 1413 | 2076 | 2641 | 2856 | 3045 | | 营业利润(百万元) | 1635 | 2583 | 3541 | 4074 | 4636 | | 净利润(百万元) | 1430 | 2189 | 3046 | 3504 | 3987 | ## 风险提示 - 药物研发失败 - 药物安全性风险 - 核心成员流失 - 竞争格局恶化 ## 投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型存在一定的假设和局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应结合自身情况审慎决策。