> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 极兔速递 (1519.HK) 年报点评总结 ## 核心内容 极兔速递在2025年实现了显著的财务和业务增长，标志着其“盈利兑现元年”的到来。公司全年营收达121.6亿美元，同比增长18.5%；经调整净利润为4.25亿美元，同比增长112.3%；经调整EBITDA突破10亿美元，达到10.49亿美元。2025年公司处理包裹量达301.3亿件，同比增长22.2%，经营性现金流净额为10.9亿美元，自由现金流达4.94亿美元，同比增长96.1%，创历史新高。充裕的现金流为公司提供了财务安全垫，并支持了后续的战略回购与产能升级。 ## 主要观点 - **盈利能力显著改善**：公司通过精细化运营和成本控制，实现了营收与利润的双增长，现金流表现亮眼，为未来发展奠定基础。 - **各区域市场表现突出**： - **东南亚市场**：包裹量增长67.8%至76.6亿件，市占率提升至34.4%，经调整EBIT达5.38亿美元，利润率提升至11.9%。公司通过将中国精细化管理经验引入本地运营，单票成本下降16%至0.48美元，构建了强大的竞争壁垒。 - **中国市场**：包裹量增长11.4%至220.7亿件，市占率提升至11.1%，行业排名提升至第5位。受益于“反内卷”政策和自身成本控制能力，单票成本降至0.28美元，展现出强大的盈利韧性。 - **新兴市场**：巴西、墨西哥、沙特等市场包裹量增长43.6%至40.4亿件，经调整EBIT首次转正，净利润达377.7万美元，标志着新市场进入盈利阶段。主要得益于网络密度提升和跨境电商红利的释放。 ## 关键信息 - **财务指标**： - 营业收入：2025年为121.58亿美元，预计2026-2028年分别为139.26亿、162.5亿和187.61亿美元。 - 归母净利润：2025年为198百万美元，预计2026-2028年分别为581百万、801百万和1044百万美元。 - EPS：2025年为0.02元/股，预计2026-2028年分别为0.07元、0.09元和0.12元。 - **投资建议**：维持“买入”评级，认为公司具备长期成长性，未来三年收入与利润将持续增长。 - **风险提示**： - 地缘政治与关税波动风险； - 汇率波动风险； - 电商依赖症与平台博弈风险； - 新市场开拓不及预期风险。 ## 未来展望 极兔速递未来将深化全球产能布局，重点投资自动化分拣设备和自有运力（干线车辆、航空资源），进一步巩固成本优势。同时，与顺丰的战略协同将提升其在国际航空运力、海外末端网络、技术设备研发及跨境物流等领域的竞争力，助力公司在欧美高端市场拓展。随着“东南亚现金牛+中国稳定器+新市场增长极”的全球化版图逐步成型，极兔速递确立了其作为全球电商基础设施提供商的龙头地位，长期投资价值凸显。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（未来6个月内个股涨幅预期在15%以上）。 - **行业评级**：优于大市（未来6个月内行业涨幅预期在5%以上）。 - **基准指数**：A股市场以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以纳斯达克或标普500指数为基准。 ## 估值数据 - **P/E**：2025年为52.94，预计2026-2028年分别为18.09、13.11和10.06。 - **P/B**：2025年为3.33，预计2026-2028年分别为2.82、2.33和1.89。 - **EV/EBITDA**：2025年为34.41，预计2026-2028年分别为15.34、10.58和8.03。 ## 结论 极兔速递在2025年实现了财务和业务的双重突破，各区域市场表现强劲，盈利能力和市场份额均显著提升。未来，公司将继续深化全球布局，与顺丰协同增效，有望在跨境电商和全球物流基础设施建设中持续受益，长期投资价值显著。