20250429-东吴证券-富临精工-300432.SZ-2024年报及2025一季报点评_业绩符合市场预期_铁锂+机器人双轮驱动_4页_428kb

富临精工2024年报及2025一季报点评总结

业绩表现

• 2024年公司营收847亿元，同比增长47%，归母净利润4亿元，同比激增1731%。毛利率达124%，同比提升69个百分点。
• 2024Q4营收259亿元（同比+635%，环比+131%），归母净利润0.9亿元（同比-1612%，环比-519%）。毛利率112%，同比+203，环比-26。
• 2025Q1营收27亿元（同比+803%，环比+42%），归母净利润1.2亿元（同比+2119%，环比+437%）。毛利率101%，同比-29，环比-11。扣非利润0.8亿元，同比+171%，环比+17%。

铁锂业务

• 2024年铁锂出货126万吨（同比+179%），其中Q4出货44万吨（环比+26%）。预期2025Q1新产能释放，出货近5万吨（同比+170%）。
• 2025年中产能30万吨，年底产能50万吨。预计全年出货25万吨（同比翻倍增长），单吨净利有望恢复至0.2万元/吨。
• 2024年铁锂单价4.3万元/吨，单吨毛利0.15万元/吨，2025Q1单吨净利0.07万元/吨（环比转盈），贡献0.3亿元归母净利。

汽零业务

• 2024年汽零业务收入36亿元（同比+23%），其中新能源零部件11亿元（同比+99%），热管理产品6.5亿元（同比+72%）。贡献主要利润增量。
• 2024年汽零业务毛利率23.7%，同比-3个百分点，贡献毛利8.6亿元。预计2025Q1贡献扣非净利0.8亿元，同比基本持平。
• 2025年需求稳定增长，预计贡献5亿元+利润（同比+20%）。

机器人业务

• 布局旋转关节总成，卡位头部客户。整合减速器、智能控制及电机技术，编码器、电机电控等部件自制。
• 与智元成立合资公司供应电关节模组，多家车企核心客户均开展机器人计划，有望导入车企自研机器人供应链。

财务与运营

• 2024年期间费用6.2亿元，同比+153%，费用率7.3%（同比-2个百分点）。2025Q1期间费用1.7亿元（同比+189%，环比-47%），费用率6.2%（同比-32，环比-0.6）。
• 2024年经营性净现金流58亿元（同比+886%），资本开支81亿元（同比-323%）。2025Q1资本开支3亿元（同比+937%，环比+969%）。
• 2025Q1末存货99亿元（同比+145%）。

投资建议

• 调整2025-2026年归母净利预期至96/154亿元（原102/171亿元），新增2027年预期204亿元（同比+142%、+60%、+32%）。
• 对应PE为23/14/11倍，给予2026年25倍PE，目标价315元，维持“买入”评级。

风险提示

• 电动车销量不及预期，行业竞争加剧，产能建设速度不及预期。