> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 静待供应端恢复，需求呈现季节性 # 生猪市场要闻与重要数据 期货方面2026年2月13日收盘生猪2605合约收盘11500元/吨，较上周下跌125。现货方面，河南地区外三元生猪价格12.43元/公斤，较上周下跌0.29元/公斤，现货基差 $\mathrm{LH05 + 930}$ ，环比下跌165；江苏地区外三元生猪价格11.98元/公斤，较上周下跌0.57元/公斤，现货基差 $\mathrm{LH05 + 480}$ ，环比下跌445；四川地区外三元生猪价格11.22元/公斤，较上周下跌0.30元/公斤，现货基差 $\mathrm{LH05 - 280}$ ，环比下跌175。 供应方面，样本显示规模场1月份能繁母猪存栏量为502.11万头，环比微涨 $0.02\%$ ，同比跌幅 $0.41\%$ ；1月份能繁母猪淘汰量为113388头，环比跌幅 $2.09\%$ ，同比涨幅 $15.82\%$ ；样本点商品猪存栏量为3666.34万头，环比减少 $0.70\%$ 同比增加 $4.24\%$ ；样本点商品猪出栏量为1139.79万头，环比减少 $3.27\%$ ，同比增加 $10.70\%$ ；节前一周全国外三元生猪出栏均重为122.89公斤，较上周下调0.37，环比下调 $0.30\%$ ，同比跌幅 $0.40\%$ 。需求方面，节前一周屠宰企业开工率为 $45.97\%$ ，较上周增加7.48个百分点，同比增加25.56个百分点；库存方面，节前一周国内重点屠宰企业鲜销率为 $88.55\%$ ，较上周增加 $0.37\%$ ；冻品库容率为 $17.00\%$ ，较上周持平。 参考咨询来源：钢联数据 # 市场分析 节前生猪价格延续震荡下行态势，区域分化特征显著。其中，南方地区因生猪存栏量持续处于相对高位，叠加务工人员集中返乡导致终端消费短期内边际回落明显，供需宽松格局进一步凸显，价格承压下行压力显著大于北方地区，南北价差倒挂格局持续时间较长。春节期间，受屠宰企业开工率降至低位、跨区域调运受限等季节性因素影响，生猪价格单日波动幅度扩大，整体呈现节前阶段性上涨、节后持续承的走势特征。节日前期，养殖端出栏节奏放缓导致供应阶段性收缩，支撑猪价短暂上行；节日后期，随着养殖端出栏节奏逐步恢复，叠加节后终端消费进入真空期，猪价持续承压下行，最终回吐节日前期全部涨幅，全国多地猪价已跌破节前低点。供应端方面，2月上旬出栏完成进度除华南及两湖地区相对较慢外，其他大部基本符合计划进度，节后养殖端按原计划推出出栏，预计仍将面临一定的供应压力。二次育肥环节点目前暂未启动，节前南方局部地区大猪出清不彻底，栏舍存栏率较历史同期处于偏高水平，进一步加剧短期供应宽松压力。当前核心观测点在于，多地猪价已跌破节前低点，后续需重点跟踪大猪出清完成后，二次育肥情绪的启动时间点及启动规模。二次育肥主体入场决策的关键价格阈值，其入场节奏将对猪价形成阶段性支撑，但短期难以改变整体供需格局。中长期来看，生猪供应压力偏大的格局在一季度具备较强确定性。上半年需重点观察供应压力环比下滑的时间节点，以及驱动猪价阶段性反弹的核心因素。短期市场博弈核心聚焦于两大维度：一是养殖端出栏速率，尤其是规模企业降重出栏力度，直接决定短期供应压力大小；二是二次育肥情绪，其入场意愿及规模将成为短期猪价能否获得支撑的关键变量。 需求端方面，节前消费呈现节日效应支撑下的阶段性抬升，但整体表现显著弱于市场预期，核心掣肘在于终端消费承接能力不足。白条价格处于低位区间，屠宰企业盈利空间被持续压缩，采购意愿与采购量均受到明显抑制。从历史季节性规律来看，节后首周为消费传统深度淡季，需求处于全年低位区间。元宵节后，随着学校复学、工厂与工地集中开工，集团消费与餐饮需求将逐步启动，消费端进入缓慢修复通道，但整体仍需等到3月中下旬才能基本恢复常态化消费水平。短期来看，需求端难以对生猪价格形成实质性支撑。叠加节前冻品库存出清进度偏慢，屠宰企业主动补库意愿预计维持低位，进一步制约需求侧的修复弹性。 # 策略 中性 # 风险 # ## 降重预期 # 鸡蛋市场要闻与重要数据 期货方面2026年2月13日收盘鸡蛋期货主力2604合约收盘3251元/500千克，环比上涨86，涨幅 $2.72\%$ 。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.30元/斤，环比下跌0.67元/斤，现货基差 $\mathrm{JD04 + 49}$ ，环比下跌153；河北地区鸡蛋现货价格3.49元/斤，环比持平，现货基差 $\mathrm{JD04 + 239}$ ，环比下跌86；山东地区鸡蛋现货价格3.20元/斤，环比下跌0.40元/斤，现货基差JD04-51，环比下跌486。 供应方面，1月全国在产蛋鸡存栏量约为12.88亿只，环比减幅 $0.54\%$ ，同比增幅 $5.31\%$ 。节前一周淘汰鸡出栏量40.90万只，环比减少 $36.20\%$ ；周平均出栏日龄487天，较上周持平。需求方面，节前一周北京市场到货41车，较上周到车量减少44车，减幅为 $51.76\%$ ；广东市场到货549车，较上周到车量减少310车，减幅为 $36.09\%$ 。库存方面，节前一周全国重点地区生产环节库存为1.42天，较上周减少 $1.39\%$ ；流通环节库存为1.76天，较上周增加 $1.15\%$ 。 参考咨询来源：钢联数据 # 市场分析 节前鸡蛋现货价格进入持续下行通道，产销区呈现显著分化特征：主产区凭借内销需求的阶段性支撑，价格回落速率相对平缓，而主销区受备货需求提前透支影响，跌幅更为明显。春节假期期间，现货价格呈现前稳后弱的走势。假期前期，受节日内销支撑，市场走货略有好转，价格维持震荡整理，缺乏明确趋势性方向；假期后半段，随着终端消费降温，各流通环节库存开始积压，价格承压启动下行。节后开市，现货价格普遍跌破3.0元/斤关口，较节前高点累计下跌约0.5元/斤，市场正式进入节后消费淡季。供应端方面，按照前期补苗趋势，当前新开产蛋鸡群体短期内仍将维持环比下滑态势。当前老鸡平均淘汰日龄已降至490天以下，养殖户进一步大幅淘汰老鸡的动力不足，短期内淘汰量预计维持低位水平。综合新开产减少与淘汰量有限的双重因素，预计2026年一季度在产蛋禽存栏将延续逐月环比下滑的格局。值得注意的是，节前鸡蛋价格在节日备货驱动下超预期上涨，提振了养殖端补栏情绪，节后鸡苗订单签订进度顺利，预计将逐渐限制二季度的产能下滑速率。当前市场在产蛋禽存栏基数依然充裕，供应端压力尚未得到根本性缓解。后续行情走势需重点跟踪两大核心变量：一是产能实际下滑速率是否符合预期，二是节后消费淡季期间现货价格的承压幅度及库存消化节奏。 需求端方面，从历史季节性规律来看，节后首周鸡蛋市场将进入深度消费淡季，元宵节后，随着复工复产节奏启动，终端需求将进入渐进式修复通道，但整体消费规模预计要到3月中旬才能回归至常态化水平。节前养殖、贸易、终端等各环节库存已累积至相对高位。在当前终端需求复苏缓慢的背景下，短期市场不排除被动累库压力进一步加剧的可能性，后续需重点跟踪库存累积的实际幅度及其对现货价格的压制作用，这或是判断本轮淡季价格底部的核心依据。 # 策略 中性 # 风险 淘汰鸡变化情况 # 图表 图1：鸡蛋产区均价 4 图2：鸡蛋主销区均价 4 图3：生猪主力期货合约价格 4 图4：鸡蛋主力期货合约价格 4 图5：钢联周度存栏数据 4 图6：钢联周度出栏数据 4 图7：周度出栏均重 5 图8：90kg以下小猪出栏占比 5 图9：150kg以上大猪出栏占比 5 图10：周度猪粮比价 5 图11：生猪自养利润 5 图12：120kg二次育肥成本 5 图13： $130\mathrm{kg}$ 二次育肥成本 图14：140kg二次育肥成本 6 图15：重点企业鲜销率 6 图16：屠宰企业开工率 6 图17：日度屠宰量 6 图18：冻品库容率 6 图19：宰后均重 7 图20：鸡蛋主产区发货量 图21：北京销区到车辆 7 图22：广东销区到车辆 7 图23：蛋料比 7 图24：养殖成本 7 图25：养殖利润 8 图26：生产环节库存可用天数 8 图27：流通环节库存可用天数 8 图28：在产蛋鸡存栏 8 图1：鸡蛋产区均价 资料来源：钢联数据，期货研究院 图2：鸡蛋主销区均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图3：生猪主力期货合约价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图4：鸡蛋主力期货合约价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图5：钢联周度存栏数据 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图6：钢联周度出栏数据 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图7：周度出栏均重 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图8：90kg以下小猪出栏占比 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图9：150kg以上大猪出栏占比 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图10：周度猪粮比价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图11：生猪自养利润 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图12：120kg二次育肥成本 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图13：130kg二次育肥成本 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图14：140kg二次育肥成本 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图15：重点企业鲜销率 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图16：屠宰企业开工率 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图17：日度屠宰量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图18：冻品库容率 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图19：宰后均重 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图20：鸡蛋主产区发货量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图21：北京销区到车辆 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图22：广东销区到车辆 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图23：蛋料比 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图24：养殖成本 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图25：养殖利润 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图26：生产环节库存可用天数 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图27：流通环节库存可用天数 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图28：在产蛋鸡存栏 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 # 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 # 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 # 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房