> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要总结（2026-05-06） ## 一、宏观策略 ### 核心观点 - **4月FOMC会议**：维持政策利率不变，释放边际鹰派信号。理事Miran仍反对，三名地方联储主席不支持在声明中纳入宽松倾向。 - **Powell表态**：强调油价对经济带来的滞胀前景，政策立场转向“中性”，短期内不考虑加息。 - **宏观变量**：中东局势仍是最关键的宏观变量，需密切关注通胀预期、通胀数据及结构。 - **大类资产策略**：在中东局势高度不确定的背景下，建议采取“低仓位、多看少做、拿长避短”的策略。 ## 二、固收金工 ### 主要观点 - **债券市场趋势**：在流动性未收紧的情况下，债券市场不会转熊，增量资金更关注性价比。 - **短端利率**：未出现降息，短端利率的底线被封死，长端债券仍具交易价值。 - **转债策略**：建议从“弹性修复”转向“结构再平衡”，关注高评级、中低价转债。 - **绿色债券**：本周共发行37只绿色债券，合计374.29亿元，较上周增加188.48亿元。二级市场成交额达675亿元，折价成交比例大于溢价成交。 - **二级资本债**：本周共发行1只，规模为400亿元，二级市场成交量达2727亿元，较上周增加49亿元。 ## 三、行业分析 ### 推荐个股及其他点评 #### 1. **德业股份（605117）** - **业绩表现**：Q1营收44.6亿元，同比增长73.8%；归母净利11.9亿元，同比增长68.4%。 - **毛利率提升**：综合毛利率41.4%，同比提升4.2个百分点，主要受益于逆变器毛利率提升。 - **投资建议**：上调26-28年归母净利润至60/79/95亿元，对应PE为22.4/17.1/14.2倍，维持“买入”评级。 #### 2. **能科科技（603859）** - **业绩略低预期**：Q1营收3.33亿元，同比-1.02%；归母净利4908万元，同比+0.18%。 - **AI业务高增**：AI业务收入1.14亿元，同比增长57%；销售毛利率提升至52.54%，经营质量改善。 - **投资建议**：下调2026-2027年EPS至1.13/1.46元，预测2028年EPS为2.00元，维持“买入”评级。 #### 3. **华东医药（000963）** - **业绩略低于预期**：2025年营收436.12亿元，同比+4.07%；归母净利34.14亿元，同比-2.78%。 - **工业板块增长**：创新产品收入占比提升，其中CAR-T、乌司奴单抗、ADC等产品表现亮眼。 - **医美板块承压**：国内收入下降31.5%，但海外收入改善。 - **投资建议**：下调2026-2027年归母净利至38.34/42.37亿元，维持“买入”评级。 #### 4. **星宇股份（601799）** - **Q1业绩符合预期**：营收34.30亿元，同比增长10.84%；归母净利3.55亿元，同比增长10.26%。 - **毛利率提升**：毛利率19.33%，同比提升0.50个百分点，环比下降0.70个百分点。 - **产品升级**：LED前照灯向ADB/DLP/HD升级，客户拓展至新能源车企。 - **投资建议**：维持2026-2028年归母净利预测18.53/22.15/25.39亿元，维持“买入”评级。 #### 5. **微导纳米（688147）** - **半导体设备放量**：Q1营收与归母净利均实现快速增长。 - **AI业务拓展**：布局半导体与新兴业务领域，维持“增持”评级。 - **风险提示**：下游扩产不及预期、新品拓展不及预期。 #### 6. **拓荆科技（688072）** - **业绩增长加速**：Q4业绩高速增长，2026年归母净利17亿元（上调），2027年25亿元（上调）。 - **产品放量**：薄膜沉积与先进封装设备持续放量，估值提升。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 7. **纽威股份（603699）** - **业绩超预期**：Q1归母净利同比增长31%，产品升级与提质增效逻辑持续兑现。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 8. **迈为股份（300751）** - **光伏与半导体业务增长**：Q1光伏海外订单与半导体设备订单确收，带动业绩增长。 - **调整盈利预测**：下调2026年归母净利至8.3亿元，上调2027年至11.3亿元。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 9. **兴业证券（601377）** - **业绩增长显著**：Q1归母净利增长超50%，泛财富管理业务表现优异。 - **调整盈利预测**：下调2026年归母净利至34.92亿元，上调2027年至37.92亿元。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 10. **厦门象屿（600057）** - **扣非净利增长**：Q1扣非净利增长17%，经营货量同比增长。 - **调整盈利预测**：上调2026-2028年归母净利至19.80/23.26/25.44亿元。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 11. **鼎胜新材（603876）** - **业绩略超预期**：Q1营收稳健增长，货币资金充裕。 - **调整盈利预测**：下调2026-2027年归母净利至11.1/15.2亿元，新增2028年预期19.7亿元。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 12. **开勒股份（301070）** - **转型期业绩承压**：Q1收入利润增长，但转型投入加大。 - **调整盈利预测**：下调2026-2027年EPS至0.38/0.58元，新增2028年EPS为0.87元。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 13. **兴蓉环境（000598）** - **业绩稳中有进**：Q1归母净利增长，自由现金流流转正。 - **调整盈利预测**：下调2026-2027年归母净利至21.08/22.81亿元，新增2028年预期24.26亿元。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 14. **普瑞眼科（301239）** - **Q1业绩超预期**：归母净利同比增长158.97%，盈利能力显著修复。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 15. **弘元绿能（603185）** - **成本优势显现**：Q1营收稳健增长，但短期费用压力加大。 - **调整盈利预测**：下调2026-2027年归母净利至1.9/4.5亿元，新增2028年预期11.2亿元。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 16. **徐工机械（000425）** - **风险敞口压降**：Q1归母净利调整为81亿元，受益于全球工程机械景气上行。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 17. **隆基绿能（601012）** - **BC组件高增**：Q1归母净利受汇兑损失影响，但BC组件出货高增。 - **调整盈利预测**：下调2026年归母净利至2.47亿元，上调2027年至36.4亿元。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 18. **华泰证券（601688）** - **业绩增长显著**：Q1归母净利同比增长31.8%，财富与投行业务增速较快。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 19. **恒生电子（600570）** - **投资收益贡献显著**：Q1投资收益贡献近半利润，但业务结构调整致营收略承压。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 20. **中国人保（601319）** - **财险成本率改善**：Q1归母净利增长，寿险NBV高增长。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 21. **重庆啤酒（600132）** - **量价表现平稳**：Q1盈利受税率提升影响。 - **投资建议**：维持“增持”评级。 #### 22. **海兴电力（603556）** - **业务结构调整**：剔除汇兑损失后业绩符合预期。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 23. **爱旭股份（600732）** - **组件出货高增**：Q1归母净利受汇兑与减值影响，但海外占比提升。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 24. **天奈科技（688116）** - **业绩符合预期**：Q1归母净利调整，单壁出货放缓。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 25. **巨星科技（002444）** - **短期扰动出清**：Q1业绩受工厂搬迁与汇兑损失影响，但有望修复。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 26. **苏州银行（002966）** - **营收回暖**：Q1归母净利增长，资产质量保持稳定。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 27. **中国人寿（601628）** - **长险新单保费增长**：Q1归母净利增长，PEV与PB估值仍处低位。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 28. **东鹏饮料（605499）** - **业绩符合预期**：Q1营收增长，多品类稳步加力。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 29. **锦江酒店（600754）** - **业绩超预期**：Q1RevPAR同增4%，直营店减亏。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 30. **友邦保险（01299.HK）** - **新业务价值增长**：Q1新业务价值保持稳健，执行17亿美元股份回购计划。 - **投资建议**：上调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 31. **香港交易所（00388.HK）** - **市场交投活跃**：Q1收入及其他收益82亿港元，同比增长20%。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 32. **电科网安（002268）** - **布局智慧医院安全**：短期受政府端需求影响，但长期看好。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 33. **安克创新（300866）** - **收入增长显著**：Q1收入同比增长27%，毛销差亮眼。 - **投资建议**：上调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 34. **国城矿业（000688）** - **资源端弹性释放**：Q1归母净利增长，钼锂业务进入高增长期。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级。 #### 35. **新华保险（601336）** - **净利润超预期**：Q1归母净利增长，NBV保持高增长。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 36. **国电南瑞（600406）** - **业绩符合预期**：Q1归母净利增长，维持“买入”评级。 #### 37. **今世缘（603369）** - **稳住百亿规模**：Q1归母净利调整，但成长潜力仍足。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 38. **一拖股份（601038）** - **业绩拐点已现**：Q1归母净利增长，内需回暖与出海战略驱动。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 39. **赛力斯（601127）** - **业绩基本符合预期**：Q1归母净利增长，研发投入持续。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 40. **四方股份（601126）** - **业绩符合市场预期**：Q1归母净利增长，SST业务值得期待。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 41. **新城控股（601155）** - **商业运营稳健增长**：Q1归母净利增长，扣非利润韧性凸显。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 42. **保利发展（600048）** - **结转盈利承压**：Q1归母净利增长，销售回款韧性延续。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 43. **芯碁微装（688630）** - **Q1营收翻倍增长**：受益于高端PCB与先进封装设备放量。 - **投资建议**：上调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 44. **佐力药业（300181）** - **乌灵系列稳健增长**：“一路向C”战略持续深化。 - **投资建议**：下调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 45. **德方纳米（300769）** - **Q1盈利拐点已现**：归母净利超预期，毛利率明显改善。 - **投资建议**：上调至“买入”评级。 #### 46. **贝泰妮（300957）** - **收入利润高增**：Q1归母净利增长，品牌焕新趋势明确。 - **投资建议**：下调盈利预测，维持“买入”评级。 #### 47. **豪迈科技（002595）** - **营收稳健增长**：Q1归母净利增长，汇兑损失短期压制利润。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 48. **中集集团（000039）** - **归母净利近中值**：受汇兑影响，阶段性承压。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 49. **瀚蓝环境（600323）** - **归母净利增长**：粤丰盈利强劲，内生增长超预期。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 #### 50. **首旅酒店（600258）** - **标准店RevPAR同增2%**：运营优化带来利润超预期。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 ## 四、风险提示 - **宏观风险**：中东局势不确定性、美联储政策变化、通胀预期波动。 - **行业风险**：地缘政治冲突、原材料价格波动、竞争加剧。 - **企业风险**：产品落地不及预期、汇率波动、市场成交活跃度下降、政策不及预期。