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东吴证券晨会纪要总结（2026-05-06）

一、宏观策略

核心观点

• 4月FOMC会议：维持政策利率不变，释放边际鹰派信号。理事Miran仍反对，三名地方联储主席不支持在声明中纳入宽松倾向。
• Powell表态：强调油价对经济带来的滞胀前景，政策立场转向“中性”，短期内不考虑加息。
• 宏观变量：中东局势仍是最关键的宏观变量，需密切关注通胀预期、通胀数据及结构。
• 大类资产策略：在中东局势高度不确定的背景下，建议采取“低仓位、多看少做、拿长避短”的策略。

二、固收金工

主要观点

• 债券市场趋势：在流动性未收紧的情况下，债券市场不会转熊，增量资金更关注性价比。
• 短端利率：未出现降息，短端利率的底线被封死，长端债券仍具交易价值。
• 转债策略：建议从“弹性修复”转向“结构再平衡”，关注高评级、中低价转债。
• 绿色债券：本周共发行37只绿色债券，合计374.29亿元，较上周增加188.48亿元。二级市场成交额达675亿元，折价成交比例大于溢价成交。
• 二级资本债：本周共发行1只，规模为400亿元，二级市场成交量达2727亿元，较上周增加49亿元。

三、行业分析

推荐个股及其他点评

1. 德业股份（605117）

• 业绩表现：Q1营收44.6亿元，同比增长73.8%；归母净利11.9亿元，同比增长68.4%。
• 毛利率提升：综合毛利率41.4%，同比提升4.2个百分点，主要受益于逆变器毛利率提升。
• 投资建议：上调26-28年归母净利润至60/79/95亿元，对应PE为22.4/17.1/14.2倍，维持“买入”评级。

2. 能科科技（603859）

• 业绩略低预期：Q1营收3.33亿元，同比-1.02%；归母净利4908万元，同比+0.18%。
• AI业务高增：AI业务收入1.14亿元，同比增长57%；销售毛利率提升至52.54%，经营质量改善。
• 投资建议：下调2026-2027年EPS至1.13/1.46元，预测2028年EPS为2.00元，维持“买入”评级。

3. 华东医药（000963）

• 业绩略低于预期：2025年营收436.12亿元，同比+4.07%；归母净利34.14亿元，同比-2.78%。
• 工业板块增长：创新产品收入占比提升，其中CAR-T、乌司奴单抗、ADC等产品表现亮眼。
• 医美板块承压：国内收入下降31.5%，但海外收入改善。
• 投资建议：下调2026-2027年归母净利至38.34/42.37亿元，维持“买入”评级。

4. 星宇股份（601799）

• Q1业绩符合预期：营收34.30亿元，同比增长10.84%；归母净利3.55亿元，同比增长10.26%。
• 毛利率提升：毛利率19.33%，同比提升0.50个百分点，环比下降0.70个百分点。
• 产品升级：LED前照灯向ADB/DLP/HD升级，客户拓展至新能源车企。
• 投资建议：维持2026-2028年归母净利预测18.53/22.15/25.39亿元，维持“买入”评级。

5. 微导纳米（688147）

• 半导体设备放量：Q1营收与归母净利均实现快速增长。
• AI业务拓展：布局半导体与新兴业务领域，维持“增持”评级。
• 风险提示：下游扩产不及预期、新品拓展不及预期。

6. 拓荆科技（688072）

• 业绩增长加速：Q4业绩高速增长，2026年归母净利17亿元（上调），2027年25亿元（上调）。
• 产品放量：薄膜沉积与先进封装设备持续放量，估值提升。
• 投资建议：维持“买入”评级。

7. 纽威股份（603699）

• 业绩超预期：Q1归母净利同比增长31%，产品升级与提质增效逻辑持续兑现。
• 投资建议：维持“买入”评级。

8. 迈为股份（300751）

• 光伏与半导体业务增长：Q1光伏海外订单与半导体设备订单确收，带动业绩增长。
• 调整盈利预测：下调2026年归母净利至8.3亿元，上调2027年至11.3亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

9. 兴业证券（601377）

• 业绩增长显著：Q1归母净利增长超50%，泛财富管理业务表现优异。
• 调整盈利预测：下调2026年归母净利至34.92亿元，上调2027年至37.92亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

10. 厦门象屿（600057）

• 扣非净利增长：Q1扣非净利增长17%，经营货量同比增长。
• 调整盈利预测：上调2026-2028年归母净利至19.80/23.26/25.44亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

11. 鼎胜新材（603876）

• 业绩略超预期：Q1营收稳健增长，货币资金充裕。
• 调整盈利预测：下调2026-2027年归母净利至11.1/15.2亿元，新增2028年预期19.7亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

12. 开勒股份（301070）

• 转型期业绩承压：Q1收入利润增长，但转型投入加大。
• 调整盈利预测：下调2026-2027年EPS至0.38/0.58元，新增2028年EPS为0.87元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

13. 兴蓉环境（000598）

• 业绩稳中有进：Q1归母净利增长，自由现金流流转正。
• 调整盈利预测：下调2026-2027年归母净利至21.08/22.81亿元，新增2028年预期24.26亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

14. 普瑞眼科（301239）

• Q1业绩超预期：归母净利同比增长158.97%，盈利能力显著修复。
• 投资建议：维持“买入”评级。

15. 弘元绿能（603185）

• 成本优势显现：Q1营收稳健增长，但短期费用压力加大。
• 调整盈利预测：下调2026-2027年归母净利至1.9/4.5亿元，新增2028年预期11.2亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

16. 徐工机械（000425）

• 风险敞口压降：Q1归母净利调整为81亿元，受益于全球工程机械景气上行。
• 投资建议：维持“买入”评级。

17. 隆基绿能（601012）

• BC组件高增：Q1归母净利受汇兑损失影响，但BC组件出货高增。
• 调整盈利预测：下调2026年归母净利至2.47亿元，上调2027年至36.4亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级。

18. 华泰证券（601688）

• 业绩增长显著：Q1归母净利同比增长31.8%，财富与投行业务增速较快。
• 投资建议：维持“买入”评级。

19. 恒生电子（600570）

• 投资收益贡献显著：Q1投资收益贡献近半利润，但业务结构调整致营收略承压。
• 投资建议：维持“买入”评级。

20. 中国人保（601319）

• 财险成本率改善：Q1归母净利增长，寿险NBV高增长。
• 投资建议：维持“买入”评级。

21. 重庆啤酒（600132）

• 量价表现平稳：Q1盈利受税率提升影响。
• 投资建议：维持“增持”评级。

22. 海兴电力（603556）

• 业务结构调整：剔除汇兑损失后业绩符合预期。
• 投资建议：维持“买入”评级。

23. 爱旭股份（600732）

• 组件出货高增：Q1归母净利受汇兑与减值影响，但海外占比提升。
• 投资建议：维持“买入”评级。

24. 天奈科技（688116）

• 业绩符合预期：Q1归母净利调整，单壁出货放缓。
• 投资建议：维持“买入”评级。

25. 巨星科技（002444）

• 短期扰动出清：Q1业绩受工厂搬迁与汇兑损失影响，但有望修复。
• 投资建议：维持“买入”评级。

26. 苏州银行（002966）

• 营收回暖：Q1归母净利增长，资产质量保持稳定。
• 投资建议：维持“买入”评级。

27. 中国人寿（601628）

• 长险新单保费增长：Q1归母净利增长，PEV与PB估值仍处低位。
• 投资建议：维持“买入”评级。

28. 东鹏饮料（605499）

• 业绩符合预期：Q1营收增长，多品类稳步加力。
• 投资建议：维持“买入”评级。

29. 锦江酒店（600754）

• 业绩超预期：Q1RevPAR同增4%，直营店减亏。
• 投资建议：维持“买入”评级。

30. 友邦保险（01299.HK）

• 新业务价值增长：Q1新业务价值保持稳健，执行17亿美元股份回购计划。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

31. 香港交易所（00388.HK）

• 市场交投活跃：Q1收入及其他收益82亿港元，同比增长20%。
• 投资建议：维持“买入”评级。

32. 电科网安（002268）

• 布局智慧医院安全：短期受政府端需求影响，但长期看好。
• 投资建议：维持“买入”评级。

33. 安克创新（300866）

• 收入增长显著：Q1收入同比增长27%，毛销差亮眼。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

34. 国城矿业（000688）

• 资源端弹性释放：Q1归母净利增长，钼锂业务进入高增长期。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

35. 新华保险（601336）

• 净利润超预期：Q1归母净利增长，NBV保持高增长。
• 投资建议：维持“买入”评级。

36. 国电南瑞（600406）

• 业绩符合预期：Q1归母净利增长，维持“买入”评级。

37. 今世缘（603369）

• 稳住百亿规模：Q1归母净利调整，但成长潜力仍足。
• 投资建议：维持“买入”评级。

38. 一拖股份（601038）

• 业绩拐点已现：Q1归母净利增长，内需回暖与出海战略驱动。
• 投资建议：维持“买入”评级。

39. 赛力斯（601127）

• 业绩基本符合预期：Q1归母净利增长，研发投入持续。
• 投资建议：维持“买入”评级。

40. 四方股份（601126）

• 业绩符合市场预期：Q1归母净利增长，SST业务值得期待。
• 投资建议：维持“买入”评级。

41. 新城控股（601155）

• 商业运营稳健增长：Q1归母净利增长，扣非利润韧性凸显。
• 投资建议：维持“买入”评级。

42. 保利发展（600048）

• 结转盈利承压：Q1归母净利增长，销售回款韧性延续。
• 投资建议：维持“买入”评级。

43. 芯碁微装（688630）

• Q1营收翻倍增长：受益于高端PCB与先进封装设备放量。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

44. 佐力药业（300181）

• 乌灵系列稳健增长：“一路向C”战略持续深化。
• 投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

45. 德方纳米（300769）

• Q1盈利拐点已现：归母净利超预期，毛利率明显改善。
• 投资建议：上调至“买入”评级。

46. 贝泰妮（300957）

• 收入利润高增：Q1归母净利增长，品牌焕新趋势明确。
• 投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。

47. 豪迈科技（002595）

• 营收稳健增长：Q1归母净利增长，汇兑损失短期压制利润。
• 投资建议：维持“买入”评级。

48. 中集集团（000039）

• 归母净利近中值：受汇兑影响，阶段性承压。
• 投资建议：维持“买入”评级。

49. 瀚蓝环境（600323）

• 归母净利增长：粤丰盈利强劲，内生增长超预期。
• 投资建议：维持“买入”评级。

50. 首旅酒店（600258）

• 标准店RevPAR同增2%：运营优化带来利润超预期。
• 投资建议：维持“买入”评级。

四、风险提示

• 宏观风险：中东局势不确定性、美联储政策变化、通胀预期波动。
• 行业风险：地缘政治冲突、原材料价格波动、竞争加剧。
• 企业风险：产品落地不及预期、汇率波动、市场成交活跃度下降、政策不及预期。