20220727-国盛证券-量化分析报告_2022Q2季报扫描_复苏假设下关注地产消费链_科技板块关注二三线细分机会_22页_1mb

量化分析报告总结

核心内容概述

本报告基于2022年第二季度公募基金季报数据，对主动股票型基金、主动债券型基金以及FOF产品进行了量化分析，重点分析了基金在行业、板块、风格、个股及港股等多方面的配置变化与投资观点。

主要观点

主动股基

1. 规模与仓位

   • 公募主动股票/偏股基金数量达到3942只，规模增长7%，持仓仓位达到85%的历史新高。
   • 发行速度回落，但规模增长回升，显示市场对权益资产的配置意愿增强。

2. 行业配置

   • 加仓行业包括：食品饮料、电新、汽车，减仓行业包括：电子、医药、银行。
   • 增持最多行业为：食品饮料、电新、汽车、有色金属、消费者服务；减持最多行业为：电子、医药、银行、农林牧渔、房地产。

3. 板块配置

   • 增持板块包括：一线龙头、预增、高价股、饮料制造、新能源汽车。
   • 减持板块包括：科技龙头、数字中国、5G应用、疫苗生科、国产替代、消费电子。
   • 前期基金重仓与核心资产大幅加仓。

4. 风格配置

   • 风格转向进攻，成长性提升，价值性保持不变。
   • 持仓波动性下降，动量偏好上升。

5. 个股配置（A股）

   • 新进前十个股包括：山西汾酒、比亚迪、华友钴业、亿纬锂能。
   • 增持最多个股包括：隆基绿能、五粮液、比亚迪、贵州茅台、爱尔眼科。
   • 减持最多个股包括：药明康德、海康威视、招商银行、智飞生物、凯莱英。

6. 港股配置

   • 公募基金港股持仓市值增长29.45%，前十大持仓集中度提升。
   • 增持最多港股包括：美团-W、李宁、理想汽车-W、吉利汽车、药明生物。
   • 减持最多港股包括：腾讯控股、中国移动、香港交易所、龙源电力、东岳集团。

7. 价值型基金关注点

   • 关注三季度经济是否企稳，若企稳则关注疫后复苏与行业复苏机会，如基建、地产、消费链条。
   • 若反复则关注下游必选，如煤炭、绿电、军工、铜、港股等。
   • 新能源板块被视为为数不多的增长亮点，但性价比下降，建议关注细分领域。

8. 成长型基金关注点

   • 新能源板块：新能源运营商渗透率低，经营稳定性强，未来空间大。
   • 医药板块：受益于疫情控制好转后的医疗服务（眼科、医美等）；关注HPV疫苗、中药等。
   • 其他关注板块：汽车电动化与智能化、半导体和军工次新股、军工行业景气度向上、啤酒白酒、免税、新消费等。

主动债基

1. 规模与数量

   • 总体数量增加148只，规模增长5.91%。
   • 短期纯债规模上升迅速，中长期纯债和混合一级规模增速相对较低。

2. 券种配置

   • 中期票据、可转债、国债、金融债占比上升；企业债、同业存单、企业短期融资券、资产支持证券占比下降。

3. 久期配置

   • 中长期纯债基金平均久期达到2.28，回到中枢水平，显示市场对未来不确定性增强。

FOF产品

1. 规模与数量

   • 主流FOF产品数量达307只，规模增长至2165亿元，增速为3.71%。
   • 偏股混合型基金规模增长最快，偏债混合型基金规模大幅减少。

2. 持仓变化

   • 主动产品比例略有下降，被动产品比例略有上升。
   • 配置边际由主动债基流向主动股基。

3. 标的偏好

   • 偏股基金中FOF最偏好易方达基金。
   • 偏债基金中FOF偏好交银施罗德基金，变化不大。
   • FOF股基偏好行业动量，成为重点考虑因素。

关键信息

• 主动股基：在规模平稳的条件下，公募未来能提供的对权益配置的增量资金有限，但仓位达到新高。
• 行业与板块：食品饮料、电新、汽车等板块被加仓，电子、医药、银行等板块被减持。
• 风格：基金风格转向进攻，成长性提升，价值性保持不变。
• 港股配置：公募对港股偏好回升，持仓市值增加，集中度上升。
• 价值型基金：关注疫情后经济复苏，配置煤炭、房地产、银行等低估值板块。
• 成长型基金：关注新能源、军工、半导体等高景气行业，同时布局细分领域。
• 主动债基：短期纯债规模增长快，中长期纯债和混合一级规模增速放缓。
• FOF产品：偏股混合型基金规模增长显著，偏债混合型基金规模下降，偏股基金更受FOF青睐。

风险提示

• 量化统计基于历史数据，不保证规律延续性。
• 市场和政策环境变化可能影响基金观点。
• 报告内容不代表对基金产品的推荐。