> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中海油服 (601808.SH) 总结 ## 核心内容概述 中海油服是一家在油气能源服务领域具有重要地位的企业，其业务涵盖钻井平台、油田技术服务、船舶服务、物探采集和工程勘察等多个方面。公司近期受到国际地缘政治和油价波动的影响，但整体经营情况保持稳健，核心业务持续增长，盈利能力逐步提升。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年第一季度，公司实现营收112.96亿元，同比增长4.6%；归母净利润8.56亿元，同比下降3.6%。尽管净利润有所下降，但整体趋势向好，预计未来三年净利润将稳步增长。 - **经营分析**： - 受美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁影响，公司自升式平台作业天数同比下降，但半潜式平台作业天数有所增加。 - 自升式平台日历天使用率下降至87.3%，而半潜式平台日历天使用率上升至89.3%。 - 公司油田技术服务、船舶服务等业务保持增长，物探采集和工程勘察服务相对稳定。 - **盈利预测与估值**：预计2026-2028年公司营收分别为524.63亿元、556.48亿元、586.55亿元，归母净利润分别为42.43亿元、51.01亿元、59.69亿元。对应PE估值分别为16.79倍、13.97倍、11.94倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 国际油价波动及油公司资本开支下降风险。 - 中东地区地缘政治风险。 - 自然灾害、海外业务发展不及预期及汇率波动风险。 ## 关键信息 ### 财务数据（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 44,109 | 48,302 | 50,282 | 52,463 | 55,648 | 58,655 | | 归母净利润 | 3,013 | 3,137 | 3,842 | 4,243 | 5,101 | 5,969 | | EPS | - | 0.657 | 0.805 | 0.889 | 1.069 | 1.251 | | PE | 23.20 | 17.44 | 16.79 | 13.97 | 11.94 | - | | P/B | 1.66 | 1.44 | 1.46 | 1.39 | 1.31 | - | ### 业务发展情况 - **钻井平台**：作业天数受地缘政治影响，自升式平台作业天数同比下降，半潜式平台作业天数增加。 - **油田技术服务**：作业量和收入规模稳步增长。 - **船舶服务**：作业天数增加900天，达到21,521天。 - **物探采集与工程勘察**：业务保持稳定。 ### 财务预测摘要（单位：人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 净利润 | 3,283 | 3,399 | 4,060 | 4,593 | 5,481 | 6,369 | | 营业利润 | 4,262 | 4,836 | 5,263 | 5,936 | 7,054 | 8,172 | | 现金净流量 | 1,350 | -286 | 2,232 | 11,112 | 4,477 | 5,263 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | ROE | 7.24% | 7.16% | 8.25% | 8.72% | 9.96% | 11.01% | | 净利率 | 6.8% | 6.5% | 7.6% | 8.1% | 9.2% | 10.2% | | 每股收益 | 0.631 | 0.657 | 0.805 | 0.889 | 1.069 | 1.251 | | 每股净资产 | 8.727 | 9.179 | 9.760 | 10.201 | 10.735 | 11.360 | ### 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 - **市场评级比率**：一周内0份，一月内12份，二月内17份，三月内21份，六月内36份，整体评分1.00，对应“买入”建议。 ## 总结 中海油服在面对国际地缘政治和油价波动等挑战时，仍能保持业务增长和盈利能力提升。公司通过强化深水及低碳技术能力，推动核心业务协同发展，展现出较强的市场竞争力。尽管短期受到地缘政治影响，但长期来看，随着局势缓和及业务拓展，公司有望实现持续增长。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注油价波动、地缘政治、自然灾害及汇率等风险因素。