20260422-国金证券-中海油服-601808.SH-国际地缘政治与油价剧烈动荡_公司营收保持稳步提升_4页_998kb

中海油服 (601808.SH) 总结

核心内容概述

中海油服是一家在油气能源服务领域具有重要地位的企业，其业务涵盖钻井平台、油田技术服务、船舶服务、物探采集和工程勘察等多个方面。公司近期受到国际地缘政治和油价波动的影响，但整体经营情况保持稳健，核心业务持续增长，盈利能力逐步提升。

主要观点

• 业绩表现：2026年第一季度，公司实现营收112.96亿元，同比增长4.6%；归母净利润8.56亿元，同比下降3.6%。尽管净利润有所下降，但整体趋势向好，预计未来三年净利润将稳步增长。
• 经营分析：
  • 受美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁影响，公司自升式平台作业天数同比下降，但半潜式平台作业天数有所增加。
  • 自升式平台日历天使用率下降至87.3%，而半潜式平台日历天使用率上升至89.3%。
  • 公司油田技术服务、船舶服务等业务保持增长，物探采集和工程勘察服务相对稳定。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年公司营收分别为524.63亿元、556.48亿元、586.55亿元，归母净利润分别为42.43亿元、51.01亿元、59.69亿元。对应PE估值分别为16.79倍、13.97倍、11.94倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 国际油价波动及油公司资本开支下降风险。
  • 中东地区地缘政治风险。
  • 自然灾害、海外业务发展不及预期及汇率波动风险。

关键信息

财务数据（单位：人民币百万元）

业务发展情况

• 钻井平台：作业天数受地缘政治影响，自升式平台作业天数同比下降，半潜式平台作业天数增加。
• 油田技术服务：作业量和收入规模稳步增长。
• 船舶服务：作业天数增加900天，达到21,521天。
• 物探采集与工程勘察：业务保持稳定。

财务预测摘要（单位：人民币百万元）

比率分析

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 市场评级比率：一周内0份，一月内12份，二月内17份，三月内21份，六月内36份，整体评分1.00，对应“买入”建议。

总结

中海油服在面对国际地缘政治和油价波动等挑战时，仍能保持业务增长和盈利能力提升。公司通过强化深水及低碳技术能力，推动核心业务协同发展，展现出较强的市场竞争力。尽管短期受到地缘政治影响，但长期来看，随着局势缓和及业务拓展，公司有望实现持续增长。当前估值合理，维持“买入”评级，但需关注油价波动、地缘政治、自然灾害及汇率等风险因素。