> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴业证券2026年中报点评总结 ## 核心内容 兴业证券在2026年上半年实现了显著的业绩增长，净利润同比增长60%，达到21.3亿元，其中第二季度净利润环比增长71%，达到13.4亿元。公司整体盈利能力提升，年化加权平均ROE达到7.2%，同比提升2.6个百分点。公司拟中期分红4.3亿元，股利支付率为20%。 ## 主要观点 - **盈利能力增强**：2026年H1公司营业总收入为67.3亿元，同比增长25%，净利润为21.3亿元，同比增长60%。 - **经纪业务表现亮眼**：上半年经纪业务净收入20.9亿元，同比增长68%，受益于市场活跃度提升，2026H1市场日均股基成交额达3.26万亿元，同比增长99%。 - **基金管理净收入增长**：上半年基金管理净收入同比增长30%，达到12.3亿元，兴证全球基金贡献利润24%。 - **投资收益显著增长**：上半年投资收益（含公允价值变动损益）为19.5亿元，同比增长10%；第二季度投资收益环比增长292%，主要受益于股市上涨。 - **业务转型持续推进**：公司持续深化买方投顾转型，"知己享投"服务规模峰值突破440亿元，"知己优投"和"知己智投"业务规模分别超480亿元和接近800亿元。 - **估值具备安全边际**：当前股价对应的PB分别为0.8/0.8/0.7倍，估值处于低位，具备安全边际，维持“买入”评级。 - **盈利预测上调**：公司上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为37、44、48亿元，同比分别增长30%、17%、10%。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 123.54 | 118.41 | 133.73 | 153.14 | 171.99 | | 归母净利润 | 21.64 | 28.70 | 37.32 | 43.61 | 48.02 | | 毛利率 | 24.9% | 35.4% | 44.0% | 45.1% | 44.1% | | 净利率 | 17.5% | 24.2% | 27.9% | 28.5% | 27.9% | | ROE | 3.8% | 4.8% | 6.0% | 6.7% | 7.0% | | P/B | 0.9 | 0.8 | 0.8 | 0.8 | 0.7 | ### 资产负债表（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 213.83 | 256.89 | 287.62 | 320.87 | 358.17 | | 资产总计 | 301.02 | 344.99 | 378.35 | 417.07 | 460.40 | | 负债合计 | 238.10 | 278.30 | 308.97 | 344.11 | 383.58 | | 归属母公司股东权益 | 57.82 | 61.64 | 63.70 | 66.99 | 70.54 | ### 现金流量表（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 23.83 | 19.03 | 20.81 | 26.31 | 31.81 | | 投资活动现金流 | -22.77 | -4.66 | -4.56 | -4.46 | -4.36 | | 筹资活动现金流 | 10.19 | -4.65 | -9.92 | -16.96 | -39.35 | | 现金净增加额 | 11.57 | 10.06 | 6.33 | 4.89 | -11.90 | ## 风险提示 - 资本市场波动风险 - 自营投资收益不及预期 ## 投资建议 - 维持“买入”评级 - 当前估值具备安全边际，未来盈利增长预期良好 - 需关注市场波动及投资收益稳定性 ## 分析师信息 - 高超（分析师）：gaochao1@kysec.cn - 卢崑（分析师）：lukun@kysec.cn（证书编号：S0790520050001；S0790524040002） ## 附注 - 报告采用相对评级体系，投资建议基于相对市场表现 - 不同证券研究机构采用的评级术语及标准可能不同 - 投资者应综合考虑个人投资目标、财务状况等因素，不应仅依赖投资评级做决策