> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铅市场总结 ## 核心内容 铅市场近期呈现供需双增但去库缓慢的格局，整体价格维持震荡态势。主要因素包括矿端加工费维持低位、再生铅复产不及预期、铅蓄电池企业开工率回升但终端消费疲软等。 ## 主要观点 - **矿端供应紧张**：进口铅精矿加工费维持在-145美元/吨，国产矿加工费亦处于历史低位，原料供应偏紧。 - **原生铅生产恢复**：三省原生铅冶炼厂平均开工率回升至56.97%，部分企业恢复生产，但下周交割前持货商移库交仓可能导致显性库存累增，压制铅价。 - **再生铅供应恢复缓慢**：再生铅四省周度开工率降至27.12%，创年内新低，企业亏损持续，复产预计集中在3月底。 - **铅蓄电池消费复苏**：SMM五省铅蓄电池企业周度开工率大幅上升至71.68%，市场进入全面复苏状态，但终端消费仍偏弱。 - **库存变化**：国内铅锭社会库存降至5.03万吨，LME库存亦有所下降，但显性库存累增预期可能对铅价形成压力。 ## 关键信息 ### 矿端分析 - 进口铅精矿加工费：-145美元/吨 - 国产矿加工费：河南300元/金属吨、云南200元/金属吨、湖南250元/金属吨 - 港口到港情况：上周到港量为0万吨，全球出港量2.05万吨 - 原料供应：整体偏紧，加工费难以实质性反弹 ### 原生铅分析 - 平均开工率：56.97% - 库存变化：较上周减少0.77万吨 - 交割预期：下周为沪铅2603合约交割前一周，持货商移库交仓可能带来库存累增 - 供应趋势：3月中下旬检修企业全面恢复，供应将增长 ### 再生铅分析 - 周度开工率：27.12%，创年内新低 - 废电瓶价格：9925-10025元/吨 - 成本与盈亏：综合盈亏理论值-330元/吨，中小企业-543元/吨 - 库存变化：较上周减少0.85万吨 - 复产预期：集中在3月底，原料供应紧张局面持续 ### 消费端分析 - 铅蓄电池企业开工率：71.68%，较上周上升42.41个百分点 - 终端消费：电动自行车及汽车蓄电池市场表现一般，经销商按惯例补库 - 采购策略：下游维持按需采购，现货成交偏清淡 ### 库存情况 - 国内社会库存：5.03万吨（较上周减少2.05万吨） - LME库存：294025吨（较上周减少1800吨） ## 市场策略 - **总体策略**：中性 - **操作建议**：有套保需求的企业可根据16600-17150元/吨区间进行买入或卖出套保操作 - **期权策略**：卖出宽跨 ## 风险提示 - 有色板块整体偏强，可能带动铅价回升 - 需关注后续经销商补库持续性及终端消费实际回暖情况 ## 图表说明 - 图1至图16提供了铅市场相关的升贴水、TC、成本、开工率、库存等数据，资料来源为SMM及华泰期货研究院。 ## 分析团队 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 联系信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于已公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担任何法律责任。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。