20250829-开源证券-拓荆科技-688072.SH-公司信息更新报告_先进制程机台进展乐观_毛利率_净利润双双回暖_4页_880kb

拓荆科技公司信息更新报告总结

投资评级与核心观点

• 投资评级：买入（维持）
• Q2业绩亮点：收入同比提升，毛利率显著恢复，扭亏为盈。
• 财务展望：预计2025-2027年营业收入持续增长，归母净利润稳步提升。

业绩表现

1. 2025年上半年

   • 营收达19.54亿元，同比增长54.25%。
   • 毛利率为31.96%，同比下降15.09pcts，但环比已开始恢复（Q2毛利率达38.82%）。
   • 归母净利润0.94亿元，同比下降26.96%，主要受一季度新产品验证成本影响，但Q2实现2.41亿元净利润环比大幅回升。

2. 单季度表现（Q2）

   • 收入12.45亿元，同比增长56.64%，环比增长75.74%。
   • 毛利率环比提升18.93pcts至38.82%。
   • 归母净利润环比大幅改善，主要源于毛利率回升和规模效应。

核心业务进展

1. 先进制程设备验证成功

   • 先进制程验证机台顺利通过客户认证，逐步进入规模化量产阶段。
   • 新型设备（PF-300T Plus、PF-300M）与先进工艺设备（PECVD Stack、ACHM等）通过客户验收，量产规模持续扩大。

2. 市场拓展成效

   • 合同负债453，577.43万元，较2024年增长52.07%，订单增加为未来收入增长奠定基础。
   • 市场渗透率提升，客户结构优化，国际与国内市场同步拓展。

财务预测

• 2025-2027年预测
  • 营收分别为58亿、77亿、95亿元，同比增长率分别为41.6%、31.7%、23.5%；
  • 归母净利润分别为9.7亿、14.9亿、19.5亿元，同比增长率分别为41.3%、53.3%、30.9%；
  • 毛利率逐季回升，预计到2027年达到48.9%；
  • PE从2025年的56.4倍逐步下降至28.1倍。

风险提示

1. 下游晶圆厂扩产计划延迟
2. 新产品验证进度不及预期

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附：关键财务指标摘要（单位：亿元）

年份	收入	归母净利润	毛利率	PE
2023A	2.71	0.66	47.1%	82.8
2024A	4.10	0.69	41.7%	79.8
2025E	5.81	0.97	45.2%	56.4
2026E	7.65	1.49	48.8%	36.8
2027E	9.45	1.95	48.9%	28.1

估值结论

• 公司估值PE逐年下降，行业前景良好，维持“买入”评级，看好长期成长潜力。