> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 捷昌驱动2026年二季度业绩总结 ## 核心内容 捷昌驱动在2026年第二季度实现了盈利能力的环比快速修复，尽管上半年归母净利同比下滑15.4%，但Q2归母净利同比大幅增长12.8%，环比增长254.2%。公司营收和利润均呈现稳步增长态势，尤其在机器人领域的发展推动了业绩提升。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2026年第二季度公司营收为11.6亿元，同比增长11.1%，环比增长22.6%；归母净利为1.8亿元，同比增长12.8%，环比增长254.2%；扣非净利为1.35亿元，同比增长-10%，环比增长226%。 毛利率提升至32.8%，同比+0.5pcts，环比+4pcts；归母净利率提升至15.39%，同比+2.6pcts，环比+10.07pcts。 业绩符合市场预期。 - **业绩驱动因素** - **线性驱动产品需求释放**：2026年H1线性驱动产品实现收入21亿元，同比增长5%，显示出主业增长的韧性。 - **市场拓展**：公司持续向工业自动化、汽车智能化及机器人领域延伸，应用边界拓宽带来新的增长点。 - **毛利率改善**：直销占比提升，直销毛利率增长，渠道结构优化有助于毛利率提升。 - **汇率影响减弱**：汇兑损失对利润的影响逐渐消退，期间费用率环比下降2.5pcts，进一步推动盈利修复。 - **公允价值变动收益**：Q2获得0.4亿元公允价值变动收益，增厚利润。 - **产品体系完善** 公司核心执行部件（如空心杯电机总成、旋转模组、内走线升降立柱、无框力矩电机）逐步实现量产，构建起覆盖微型执行单元、旋转关节、升降执行及直线执行模组的全栈产品体系，标志着机器人产业化进程加速。 ## 关键财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 4,036 | 4,401 | 4,937 | 5,592 | | 收入增长率(%) | 10.52 | 9.05 | 12.17 | 13.28 | | 归母净利润(百万元) | 397 | 425 | 485 | 523 | | 利润增长率(%) | 40.87 | 7.01 | 14.16 | 7.78 | | 毛利率(%) | 29.20 | 29.73 | 30.02 | 30.11 | | 摊薄EPS(元) | 1.03 | 1.10 | 1.26 | 1.36 | | PE | 23.29 | 21.76 | 19.06 | 17.69 | | PB | 1.97 | 1.85 | 1.73 | 1.62 | | PS | 2.29 | 2.10 | 1.87 | 1.65 | ## 投资建议 - 预计公司2026/2027/2028年营收分别为44亿元、49亿元、56亿元，归母净利分别为4.25亿元、4.85亿元、5.23亿元，EPS分别为1.1元、1.3元、1.4元。 - 对应PE分别为22倍、19倍、18倍，维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - 行业需求不及预期的风险。 - 全球贸易政策持续恶化的风险。 ## 分析师信息 - **鲁佩**：机械首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业10年，2021年加入中国银河证券研究院。 - **曾韬**：曾任职于中金公司，2025年3月加入银河证券，曾获多项行业奖项，包括新财富分析师第二名、水晶球第二名、金牛奖第一名等。 - **段尚昌**：北京大学本硕，2022年8月加入银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发。 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上。 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。 ## 联系方式 - 中国银河证券研究院 - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 联系人：苏一耘、程曦、林程、李洋洋、田薇、褚颖 - 邮箱：suyiyun_yj@chinastock.com.cn, chengxi_yj@chinastock.com.cn, lincheng_yj@chinastock.com.cn, liyangyang_yj@chinastock.com.cn, tianwei@chinastock.com.cn, chuying_yj@chinastock.com.cn - 公司网址：www.chinastock.com.cn