20240202-五矿证券-风驰_电车_系列2_碳酸锂价格趋底_锂电正极材料的春天还有多远__8页_984kb

报告内容总结

本报告分析了碳酸锂价格趋底对锂电正极材料行业的影响。通过对历史周期和当前状况的对比，探讨锂电正极材料行业的未来发展趋势。

历史回顾：
2019年周期底部特征包括正极材料企业季度级亏损，如容百科技和当升科技因坏账计提导致业绩下滑，以及产业链低迷。企业供给出清事件频繁，如澳矿减产和电池企业债务风险。

当前状况：
2023年，部分正极材料企业如长远锂科、德方纳米和万润新能出现亏损或业绩大幅下滑，生因碳酸锂价格跌破10万关口，CoreLithium和Greenbushes等澳矿宣布减产。与上轮周期不同，当前需求仍保持增长（2023年新能源汽车销量增速近40%），企业现金流更健康，现金储备较2019年增长显著，且碳酸锂期货的推出有助于风险对冲。

未来展望：
锂电正极材料可能进入较长时间的底部区间。由于企业现金储备充足和行业集中度低，出清过程可能缓慢，2024年业绩有望环比改善，基于需求增长、锂矿减产背景和期货套保应用。行业或在供给出清后逐步重构。

建议：

• 产业投资者通过碳酸锂期货套保，管理现金流，避免盲目扩张，抓住并购机会。
• 二级投资者可考虑年度级别配置，因为行业长期需求增长，但需防范风险。

风险提示：

• 新能源汽车需求低于预期。
• 锂电正极材料行业竞争超预期。
• 碳酸锂价格大幅下跌。