> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝城期货豆类油脂早报（2026年5月21日）总结 ## 核心内容概览 本报告为宝城期货发布的豆类油脂品种早报，主要分析豆粕、豆油和棕榈油在短期、中期及日内的时间周期内的价格走势及影响因素，为投资者提供市场参考。 ## 各品种观点分析 ### 豆粕（M） - **短期观点**：震荡 - **中期观点**：震荡偏强 - **日内观点**：震荡偏弱 - **核心逻辑**： - 5月20日CBOT大豆期货下跌，主要因国际油价下跌和美国大豆产区天气良好，播种进度历史同期最快。 - 国内豆类市场整体窄幅震荡，现货基差承压走弱，但远月基差成交放量，显示市场对远期价格仍有布局意愿。 - 短期来看，美豆缺乏新的天气驱动题材，巴西出口高峰期持续压制，国内到港压力渐增，方向选择需等待外盘或国内到港节奏的指引。 - 预计短期豆粕期价反弹后或转为区间震荡。 ### 豆油（Y） - **短期观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：震荡偏强 - **日内观点**：震荡偏弱 - **核心逻辑**： - 当前国内豆油受外盘带动上涨，但内盘涨幅受限。 - 5月20日印尼出口管控政策和厄尔尼诺天气预期升温，推动豆油盘面重心回升，但涨幅弱于棕榈油。 - 5月起巴西大豆进入到港高峰期，油厂开机率回升至57.35%，供应预期充足，库存进入季节性累积阶段。 - 短期豆油期价跟随油脂板块波动，转为宽幅震荡。 - 中期来看，南美丰产兑现、国内大豆到港集中及下游需求疲软将压制上行空间。 - 后市需关注中美贸易协议落地细节、美豆产区天气变化及国内大豆到港节奏。 ### 棕榈油（P） - **短期观点**：震荡偏弱 - **中期观点**：震荡偏强 - **日内观点**：震荡偏弱 - **核心逻辑**： - 棕榈油市场受政策脉冲驱动，多空博弈明显。 - 短期现实端压力显著，马来西亚4月MPOB库存高于预期，国内商业库存处于近三年高位，印度4月进口量降至去年12月以来最低，需求端支撑减弱。 - 中长期来看，印尼DHE SDA外汇管制政策与国有出口机构形成出口到外汇回流的闭环，若管制延伸至精炼产品，将影响全球贸易流向。 - 马来西亚B15与印尼B50生柴政策同向发力，预计年增棕榈油需求200-300万吨。 - 厄尔尼诺天气预期导致减产，对远期棕榈油价格构成支撑。 - 整体而言，油脂市场短期近月供需压力较大，棕榈油期价在脉冲上涨后可能面临回落风险，但中长期供需趋紧格局不变，价格调整空间有限。 ## 关键信息总结 - **价格走势**：三品种短期均呈现震荡偏弱，中期则整体震荡偏强。 - **影响因素**： - **豆粕**：进口大豆成本、到港节奏、油厂开工、库存压力。 - **豆油**：能源属性、美国生物燃料政策、美豆油库存、进口大豆成本支撑、供应节奏、国内库存。 - **棕榈油**：政策影响、生柴需求、厄尔尼诺天气、国内库存、替代需求。 - **市场展望**： - 短期方向需等待外盘天气题材或国内到港节奏的指引。 - 中期来看，南美丰产、国内供应集中及需求疲软将压制价格上涨。 - 棕榈油中长期利好明显，但短期面临需求不足与库存压力的挑战。 ## 投资建议提示 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身风险偏好和市场情况独立判断。 ## 免责条款 本报告由宝城期货有限责任公司发布，内容仅供参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。投资者应自行判断，谨慎决策。