医药生物行业深度报告_投融资与出海双轮驱动_CXO迎来景气度修复与全球化新周期_22页_2mb

报告摘要

投融资与出海双轮驱动，CXO迎来景气度修复与全球化新周期

核心内容

2025年，全球及中国医疗健康领域一级市场投融资回暖，推动CXO行业景气度修复。中国创新药BD出海授权交易额与首付款均创历史新高，标志着中国药企的全球化实力增强。同时，修订后的美国《生物安全法案》对国内CXO行业的影响边际减弱，为行业稳定发展提供了政策支持。

主要观点

全球与中国市场稳定增长：2026年全球临床前CRO市场规模预计达332.5亿美元，中国临床前CRO市场规模预计达528.6亿人民币，2030年全球临床前CRO市场规模预计达487.5亿美元，中国临床前CRO市场规模预计达899.3亿人民币。全球临床CRO市场规模预计达732亿美元，中国临床CRO市场规模预计达598亿人民币。全球CDMO市场规模预计在2026年达1189亿美元，中国CDMO市场规模预计在2026年达1370亿人民币。
行业集中度提升：头部企业凭借全产业链与全球化布局构筑护城河，中小企业逐步退出市场，行业“内卷”现象缓解。药明康德净利率自2020年的18.06%提升至2025Q1-Q3的37.15%，显著高于行业平均水平。
投融资回暖：2025年全球医疗健康领域完成1930笔投融资，累计融资632亿美元，同比增长8.6%。中国完成797笔投融资，累计融资97亿美元，同比增长32.9%。
License-out交易井喷：2025年中国创新药完成157起BD出海授权交易，交易总额达1356.55亿美元，首付款总额达70亿美元，三项指标均创历史新高。
政策不确定性消散：修订后的《生物安全法案》不再直接点名中国公司，且设置较长缓冲期，对行业冲击趋于缓和。
估值与业绩修复：2025年CXO板块整体上涨55.26%，跑赢沪深300指数。CXO板块PE（TTM）为26.75，估值溢价率98.93%，低于历史均值。毛利率与净利率均实现修复，毛利率达40.64%，净利率达22.99%。