20181127-中泰证券-_2017年全国社会保险基金决算_点评_医保当年结余和滚存结余逐步增加_行业长期发展有动力_2页_343kb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告基于《2017年全国社会保险基金决算》数据，分析医保基金的收支状况及其对医药行业发展的潜在影响。报告指出，医保基金的结余和滚存结余逐步增加，为医药行业，特别是创新药和高品质仿制药的发展提供了有力支撑。

主要观点

• 医保基金增长趋势明显：2017年全国社会保险基金总收入达到58437.57亿元，同比增长16.6%；总支出为48652.99亿元，同比增长11.6%；当年收支结余为9784.58亿元，年末滚存结余为75348.58亿元。
• 医保基金结构优化：职工和居民基本医疗保险基金的收入增速持续高于支出增速，体现出医保基金的健康增长。职工医保基金收入同比增长20.40%，支出同比增长15%；居民医保基金收入同比增长12.20%，支出同比增长11.90%。
• 医保控费成效显著：医保基金在控制辅助用药和高价过期仿制药支付方面取得成效，同时仍具备支付创新药的能力，为创新药行业带来结构性增长机遇。
• 个人缴费增长快于财政补贴：职工和居民医保基金中，个人缴费收入增速高于财政补贴收入，反映医保体系中个人责任的增强。
• 行业投资建议：看好医保结构性调整带来的创新药行业增长，重点推荐创新药龙头企业如恒瑞医药、复星医药，以及CRO龙头药明康德、泰格医药。高品质仿制药也因一致性评价和带量采购等政策推进，迎来结构性机会，推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗等。

关键信息

医保基金数据概览（2017年）

项目	数值（亿元）	同比增长率（%）
职工基本医疗保险基金收入	12134.65	20.40%
职工基本医疗保险基金支出	9298.36	15%
居民基本医疗保险基金收入	6838.33	12.20%
居民基本医疗保险基金支出	6121.16	11.90%
职工医保当年结余	2836	-
居民医保当年结余	717	-
职工医保年末滚存结存	15669	-
居民医保年末滚存结存	4066	-

医保基金发展趋势（2011-2017年）

• 职工医保收入：持续增长，2017年达12134.65亿元，收入增速自2015年起始终高于支出增速。
• 居民医保收入：从2011年的2614亿元增长至2017年的6838.33亿元，增速逐渐放缓。
• 医保结余：职工和居民医保基金的当年结余和年末滚存结存均呈现增长趋势，反映医保基金的稳健运行。

投资建议与关注重点

• 创新药产业链：作为产业升级方向，具备长期增长潜力，重点推荐恒瑞医药、复星医药、药明康德、泰格医药。
• 高品质仿制药：随着一致性评价和带量采购政策的推进，结构性机会显现，推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗。
• 行业评级：医药生物行业被评定为“增持”，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

风险提示

• 政策扰动风险：医保政策调整可能对行业造成不确定性影响。
• 产品质量风险：药品质量和安全问题可能影响行业长期发展。

数据来源

• 数据来源：社会保障司
• 分析机构：中泰证券研究所

投资评级说明

股票评级	说明
买入	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
减持	预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

行业评级	说明
增持	预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
中性	预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
减持	预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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