20230210-财通证券-保险保障基金新版费率点评_大部分险种基准费率上调_预计对大型险企影响较小_但部分中小险企或面临资本充足度压力_4页_423kb

保险保障基金费率调整研究报告总结

核心内容

银保监会近日发布《关于缴纳保险保障基金有关事项的通知》，明确保险保障基金费率确立和调整方案，自2023年起施行。该通知是对《保险保障基金管理办法》中费率调整机制的具体落实，将保险保障基金费率由固定费率调整为基准费率+风险差别费率。

主要观点

• 费率调整方向：大部分险种的基准费率上调，其中寿险业务费率基本翻倍，对险企净利润可能形成一定压力。
• 影响分析：大型险企如平安、国寿、太保、新华因治理和风险管理水平较高，其风险综合评级稳定在B级及以上，适用费率不高于0%，整体影响较小；而部分中小险企可能面临资本充足度压力。
• 风险差别费率机制：风险差别费率与风险综合评级挂钩，评级为A、B、C、D的公司适用费率分别为-0.02%、0%、0.02%、0.04%。该机制体现了监管对风险的分类管理，有利于行业资源的合理配置。
• 保险保障基金费率对比：
  • 财产保险与意外险：基准费率统一调整至0.8%。
  • 人寿保险及年金险：基准费率统一上调至0.3%，但投资连结保险仍保持0.05%。
  • 健康险：短期健康险维持0.8%，长期健康险由0.15%上调至0.3%。

关键信息

• 对大型险企的影响：预计对平安、国寿、太保、新华的归母净利润增长影响分别为-1%、-3%、-1%、-2%，整体影响较小。
• 对中小险企的影响：部分中小险企可能因风险评级较低而面临更高的保险保障基金费率，从而增加资本压力。
• 估值情况：截至2023年2月8日，国寿A、平安A、太保A、新华A的2023PEV分别为0.67、0.56、0.44、0.32倍，历史估值分位分别处于9%、5%、8%、3%；国寿H、友邦、太平的2023PEV分别为0.24、1.60、0.15倍，历史估值分位分别处于8%、27%、7%。
• 投资建议：建议关注当前NBV正增长或正在好转的低估值标的，如中国太保、中国人寿、中国平安、友邦保险；同时关注利润修复高弹性+平台经济政策向好的互联网保险标的众安在线。

风险提示

• 行业监管超预期趋严；
• 后续保单修复弱于预期；
• 代理人规模持续下滑；
• 权益市场波动加剧；
• 长端利率超预期下行。

投资评级

• 行业评级：看好，即相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 公司评级：
  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

信息披露

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