> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债市场周报总结 ## 核心内容 ### 市场概况 - **股市走势**：A股市场在8月17日至8月21日期间呈现“周初科技反弹、周中高位杀跌、周尾缩量修复”的走势。科技成长板块在周初表现强势，但随后出现分化，而金融、资源周期、医药消费等板块在周中和周尾表现相对较好。 - **债市走势**：债市整体震荡偏强，受益于央行逆回购操作和7月经济数据偏弱。10年期国债收益率下行至1.684%，较前周下降1.25bp。 - **转债市场**：中证转债指数全周下跌0.44%，价格中位数下跌0.34%，算术平均平价下跌1.32%。全市场转股溢价率上升0.46%。 ## 主要观点 ### 当周市场表现 - **涨幅靠前的转债**：恒逸转2（炼化）、天源（环保）、胜蓝转02（电子连接器）、天准（机器视觉）、严牌（过滤材料）等表现较好。 - **跌幅较大的转债**：普联（软件开发）、惠城（环保）、春23（AIPC）、联瑞（球型硅微粉）、炬申（综合物流）等跌幅较大。 - **市场情绪**：市场处于情绪修复和风格再平衡阶段，资金在多个板块间快速切换，前期拥挤赛道风险释放尚未结束。 - **板块表现**：周期板块（石油石化、有色金属、银行、煤炭等）整体表现优于成长板块（通信、计算机、传媒等）。 ### 估值与溢价率 - **转股溢价率**：全市场转股溢价率上升0.46%，不同平价区间溢价率变动不一。 - **高溢价区间**：平价在[90,100)区间溢价率较高，处于历史高位。 - **隐含波动率**：全市场转债平均隐含波动率为56.6%，与正股实际波动率差额为10.06%，处于历史较高水平。 ### 市场策略 - **短期策略**：建议规避双高品种，因投资者对高估值品种容忍度下降。 - **条款博弈**：晶能转债提议下修，表明部分发行人促转股意愿提升，可关注条款博弈机会。 - **中报窗口期**：下周将进入中报集中披露期，建议关注有业绩支撑、溢价率合理的品种，重点关注AI主线、创新药、有色、锂电等板块。 ## 关键信息 ### 一级市场动态 - **本周上市转债**：奥普转债、三鑫转债、天脉转债、合金转债、振26转债。 - **下周上市转债**：中仑转债、派克转债、先锋转债。 - **发行进度**： - **已同意注册**：五洲交通、瑞鹄模具等10只转债，合计规模111.4亿元。 - **已获上市委通过**：佐力药业、申菱环境等10只转债，合计规模80.5亿元。 - **董事会预案**：云意电气、弘景光电等，合计规模约30亿元。 - **待发转债**：共计91只，合计规模1482.6亿元。 ### 重点个券信息 - **强达转债**： - 正股：强达电路，市值68.37亿元。 - 2025年营收9.54亿元，净利润1.21亿元。 - 发行规模5.5亿元，用于南通强达电路科技年产96万平方米多层板项目。 - **奥普转债**： - 正股：奥普特，市值150.36亿元。 - 2025年营收12.69亿元，净利润1.86亿元。 - 发行规模12.7亿元，用于工业3D视觉传感器及智能硬件扩产、AI智能视觉解决方案系统研发等。 - **三鑫转债**： - 正股：三鑫医疗，市值51.63亿元。 - 2025年营收16.4亿元，净利润2.65亿元。 - 发行规模5.3亿元，用于血液透析膜及器改扩建项目。 - **天脉转债**： - 正股：苏州天脉，市值296.01亿元。 - 2025年营收11.17亿元，净利润1.55亿元。 - 发行规模7.86亿元，用于导热散热产品智能制造基地建设。 - **合金转债**： - 正股：电工合金，市值70.17亿元。 - 2025年营收31.98亿元，净利润1.66亿元。 - 发行规模5.45亿元，用于高性能铜及铜合金材料生产制造项目。 - **振26转债**： - 正股：振华股份，市值258.24亿元。 - 2025年营收45.36亿元，净利润6.59亿元。 - 发行规模8.78亿元，用于维生素K3联产铬绿项目。 ## 风险提示 - **海外市场动荡**：存在不确定性，可能对国内市场产生影响。 ## 免责声明 - 本报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者职业理解，力求独立、客观、公正。 - 报告内容不代表正式完整观点，一切以公司发布的完整版本为准。 - 报告所载信息、资料、建议及推测仅反映当日判断，可能随时间变化而调整。 - 投资者应自行判断是否采用报告内容并自行承担风险，公司及雇员不承担相关后果。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**：分为优于大市、中性、弱于大市、无评级。 - **行业投资评级**：同上，依据行业指数表现进行划分。 - **基准指数**：A股以沪深300为基准，其他市场如新三板、港、美市场分别以三板成指、恒生指数、标普500指数等为基准。 ## 国信证券经济研究所 - **地址**： - 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 - 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 - 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 - **邮编**： - 深圳：518046 - 上海：200135 - 北京：100032