> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 龙丰集团 (2290.HK) IPO 总结 ## 公司概览 龙丰集团是一家立足香港的美妆、保健及药品零售连锁企业，以自有“龙丰”品牌运营。截至最后实际可行日期，公司在香港拥有31家实体零售店，并通过官方网店及天猫、微信小程序、京东等平台开展线上销售。公司从全球600多家供应商采购，并在日本福冈设有采购办公室。 ## 财务表现 - **2023-2025财年收入**：分别为10.94亿港元、20.21亿港元、24.60亿港元，同比增长分别为84.7%和21.7%。 - **收入来源**：97%以上收入来自线下零售店，线上销售占比相对较小。 - **净利润**：2023年为-0.27亿港元，2024年为1.45亿港元，2025年为1.70亿港元，净利润持续改善。 - **毛利率**：从24.9%提升至31.6%，毛利率持续上升，反映公司运营效率提升。 ## 行业状况及前景 - **行业规模**：2024年香港消费品零售总额达3768亿港元，预计到2029年将增长至4575亿港元，CAGR为4%。 - **细分市场**：2025财年，美妆、保健及药品零售市场总规模达294.75亿港元。 - **市场地位**：龙丰集团在该细分市场中排名第三，市场份额为5.8%，行业集中度较低，竞争较为分散。 ## 优势与机遇 - **品牌与规模优势**：公司在香港美健药妆零售市场具备一定的品牌影响力和门店规模。 - **门店扩张**：募资将用于加密香港门店网络，进一步扩大市场份额。 - **供应链优化**：通过强化供应链与信息系统，提升运营效率和竞争力。 - **战略并购**：寻求战略投资及收购，拓展业务规模和地域覆盖。 - **线上渠道发展**：优化实体与在线销售网络，提升全渠道销售能力。 ## 弱项与风险 - **竞争激烈**：行业进入门槛不高，竞争激烈可能影响利润空间。 - **市场集中**：业务高度依赖香港本地市场，对消费景气及访港游客流量敏感。 - **成本压力**：新店爬坡及租金、人工成本上升可能对盈利造成压力。 - **增长不确定性**：香港药妆零售行业整体容量有限，未来增长存在不确定性。 ## 招股信息 - **上市日期**：2026年5月29日 - **发行价范围**：5.18 - 6.38港元 - **发行股数**（绿鞋前）：125百万股 - **香港公开发售占比**：10% - **最高回拨后股数占比**：5% - **总发行金额**（绿鞋前）：6.48 - 7.98亿港元 - **净集资金额**（绿鞋前）：5.97 - 7.47亿港元 ## 募集资金及用途 - **净集资金额**：约6.72亿港元（按发售价中位数每股5.78港元计算） - **资金用途规划**： - **36.6%**：用于扩大、加强及优化实体及在线销售网络 - **20.0%**：用于偿还借款 - **15.0%**：用于战略投资及收购 - **11.4%**：用于升级资讯科技系统 - **3.5%**：用于品牌管理及市场推广 - **3.5%**：用于加强供应链能力 - **10.0%**：用于一般营运资金 ## 投资建议 - **发行后市值**（绿鞋前）：25.9 - 31.9亿港元 - **备考市净率**：3.89 - 3.94倍 - **预计2026财年净利润**：不低于2.65亿港元，增速超50% - **估值对比**：对应PE为10-12倍，相比莎莎国际（16倍）更具吸引力 - **保荐人**：星展亚洲，历史项目较少，参考价值有限 - **IPO评级**：5.8分（基于公司营运、行业前景、估值、市场情绪） - **建议**：公司盘子较小，建议现金申购，以应对同期多个招股带来的资金摊薄效应 ## 其他信息 - **保荐人团队**：星展集团、招银国际、辉立证券、浦银国际、盈立证券 - **会计师**：德勤 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 ## 免责声明 - 本报告仅作参考，不构成购买或出售证券的邀请 - 报告内容可能因市场变化而调整，不保证其准确性或完整性 - 投资有风险，过往表现不预示未来结果 - 报告内容受版权保护，未经授权不得复制、分发或出版 ## 公司评级体系 - **买入**：预期未来6个月投资收益率15%以上 - **增持**：预期未来6个月投资收益率5%-15% - **中性**：预期未来6个月投资收益率-5%-5% - **减持**：预期未来6个月投资收益率-5%至-15% - **卖出**：预期未来6个月投资收益率-15%以下 ## 规范性披露 - 分析员及有联系者未担任公司董事或高级职员 - 分析员及有联系者未拥有公司财务权益 - 国投证券国际对公司的财务权益低于1%或无任何财务权益