20230505-山西证券-法兰泰克-603966.SH-22年智能酿造_重卡换电领域取得新突破_23Q1营收增长超36__6页_446kb

公司研究摘要：法兰泰克（603966）

核心业绩

• 2022年度：营收1870亿元，同比增长1771%；归母净利润203亿元，同比增长972%；扣非净利润161亿元，同比增长154%。
• 2023Q1：营收444亿元，同比增长36.36%；归母净利润同比增长116.3%。

业务动态

• 智能酿造与重卡换电：在酿酒行业推出智能化清底设备，研发超大吨位起重机；新能源领域推出小型换电站，推进重卡换电项目落地，与多家企业达成合作。
• 产品创新：空中搬运机器人技术突破，迭代酿酒机器人系统；研发自动化重载仓储解决方案。

财务数据

• 盈利能力：2022年毛利率下降至23.86%，期间费用率降低16.7个百分点至13.27%；2023Q1毛利率同比下降幅度扩大。
• 估值：预计2023-2025年归母净利润同比增速分别为335%、342%、257%，PE估值分别为147X、110X、87X。

行业布局

• 全球化：2022年境外营收增长335.7%，境外营收占比提升至26.20%，业务覆盖50余国家。
• 产能扩张：安徽产业园及湖州基地项目计划逐步投产，强化交付能力。

投资评级

• 评级：维持“买入-A”，目标价对应PE为87倍，重点布局智能酿造、重卡换电等增长领域。

风险提示

• 下游需求波动、原材料成本上涨、商誉减值、市场竞争加剧、汇率及政策风险等。

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报告核心要点

1. 业绩超预期增长：近年营收、利润保持高速增长，智能化转型成效显著。
2. 战略业务突破：智能酿造、重卡换电领域取得阶段性成果，成为新增长引擎。
3. 财务稳健性：期间费用率持续优化，但毛利率受原材料影响承压。
4. 估值仍具吸引力：高增长预期支撑PE估值，全球化布局延伸市场空间。