20140625-财达证券-_ST准油-002207.SZ-以新疆区域快速发展为契机_实现公司迅速成长_13页_565kb

准油股份 (002207) 总结

核心内容

准油股份作为新疆地区油气田服务行业的龙头企业，正受益于国家对新疆能源产业的大力扶持及油气领域股份制改革的推进。公司凭借其在新疆的区域优势和与大型能源企业的紧密联系，有望在油气资源开发和煤层气产业中实现快速增长。

主要观点

• 国家政策支持：国家高度重视能源安全，新疆地区因其丰富的油气资源和较低的开发程度，成为能源开发的重点区域。国家出台“新疆振兴”、“新丝绸之路”等政策，为新疆油气产业带来发展机遇。
• 油气产业快速发展：中国石油和中国石化在新疆加大油气勘探开发投资，推动了本地油气田服务市场需求的增长。准油股份作为新疆本地企业，具备良好的市场前景。
• 混合所有制改革机遇：国家在新疆推进油气领域混合所有制改革，为民营企业进入上游勘探领域提供契机，准油股份有望借此拓展业务范围。
• 煤层气产业布局：公司提前布局煤层气开发，受益于国家出台的多项扶持政策，包括价格优惠、税收减免和开发补贴等，有助于降低开采成本、提高效率。

关键信息

一、市场与政策背景

• 能源安全：我国能源对外依存度高，国家强调提升能源自给能力，新疆成为重点区域。
• 新疆地区发展：新疆地区油气资源丰富，开发潜力大，政策扶持力度空前。
• 油气价格：国际原油价格在高位震荡，未来有望继续上涨，刺激油气开发投资。

二、公司优势与布局

• 区域优势：准油股份是新疆地区唯一的油气田服务公司，业务主要来自中国石油，具有稳定的客户群体。
• 技术优势：公司具备油气田服务、储油罐清洗、煤层气开采等核心技术能力，尤其在500米以下深层煤炭开采方面有显著优势。
• 煤层气发展：公司积极布局煤层气产业，符合国家政策导向，有利于长期发展。

三、盈利预测

• EPS预测：2014年-2016年EPS分别为0.13元、0.55元、0.70元。
• PE预测：对应PE分别为91倍、22倍、17倍。
• 评级：首次给予“增持”评级。

四、风险提示

• 传统业务风险：业务依赖性强，可能面临行业波动。
• 市场区域单一：客户集中度高，市场风险较大。
• 技术工艺创新风险：技术更新快，公司需持续投入研发。
• 成本上升风险：能源开发成本可能攀升，影响利润。
• 安全风险：油气开采存在一定的安全挑战。

五、主要财务指标

指标	2012A	2013A	2014E	2015E	2016E
营业收入增长率(%)	6.63%	-3.99%	15.00%	15.00%	20.00%
EBITDA增长率(%)	23.44%	5.79%	49.96%	270.52%	26.09%
净利润增长率(%)	6.69%	-10.78%	218.45%	309.81%	27.47%
毛利率(%)	19.83%	20.28%	23.58%	43.64%	43.71%
净利润率(%)	4.37%	4.03%	7.58%	25.64%	27.03%
流动比率	1.12	2.07	1.92	2.17	2.28
资产负债率	45.15%	31.59%	35.32%	31.71%	31.34%

六、公司动态与行业趋势

• 政策推动：新疆地区油气产业迎来快速发展机遇，包括“新丝绸之路”、“振兴新疆”等政策。
• 能源结构调整：国家加大对油气资源开发的投入，尤其是非常规油气资源，如煤层气。
• 股份制改革：新疆作为油气勘探领域的混合所有制改革试点，为民营企业带来发展机会。
• 煤层气产业前景：煤层气开发政策不断完善，未来有望成为公司新的增长点。

七、总结

准油股份凭借其在新疆地区的区域优势和对煤层气产业的提前布局，有望在国家能源政策支持下实现快速发展。公司业绩预计将在未来几年显著改善，盈利能力和运营效率将不断提升。然而，公司也需关注市场集中度、技术更新和成本上升等潜在风险。