> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL电子（01070.HK）Q2盈利增长与战略展望总结 ## 核心内容 TCL电子在2026年第二季度继续保持强劲的盈利增长态势，公司整体表现稳健，全球化与中高端化战略持续推进，显示出良好的业务增长潜力。分析师团队维持“买入”投资评级，并上调了未来三年的盈利预测。 ## 主要观点 - **盈利能力显著提升**：2026H1公司实现收入637.6亿港元，同比增长16.4%；归母净利润达15.3亿港元，同比增长40.2%；经调整归母净利润为16.4亿港元，同比增长54.3%。 - **Q2业绩亮眼**：2026Q2收入345.4亿港元（+17.3%），归母净利润11.7亿港元（+25.8%），经调整归母净利润12.51亿港元（+39.0%），显示业务持续增长。 - **全球化战略成效显著**：海外市场收入254.4亿港元（+29.6%），欧洲、北美及新兴市场分别增长17.2%、26.3%和37.3%。 - **中高端产品结构优化**：大尺寸显示业务收入同比增长30%，MiniLED全球出货量市占率稳居第一，平均尺寸增加至55.7英寸，高端化趋势明显。 - **互联网业务盈利能力增强**：2026H1互联网业务收入16.9亿港元（+16.1%），毛利率提升至61.1%（+6.7pct），主要受益于国际业务增长。 - **光伏业务稳健增长**：2026H1光伏业务收入113.88亿港元（+2.3%），公司坚持轻资产模式，聚焦欧洲市场。 - **研发投入加大**：2026H1研发费用同比增长21.9%至14.1亿港元，主要用于高端显示技术及AI领域，显示公司对技术创新的重视。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1为637.6亿港元，预计2026-2028年分别为139126百万港元、187121百万港元、206723百万港元。 - **净利润**：2026H1为15.3亿港元，预计2026-2028年分别为32.8亿港元、45.1亿港元、52.7亿港元。 - **毛利率**：2026H1为17.1%（+1.8pct），主要受益于中高端产品结构优化及海外高毛利业务增长。 - **净利率**：2026H1为2.4%（+0.2pct），持续改善。 - **ROE**：2026H1为11.9%，预计2026-2028年分别为11.9%、14.0%、15.4%。 - **EPS**：预计2026-2028年分别为1.3港元、1.6港元、1.8港元。 - **PE估值**：当前PE为12.5倍，预计2026-2028年分别为12.5倍、10.0倍、8.6倍。 ### 估值与评级 - **投资评级**：买入（维持） - **估值指标**：P/B（市净率）预计2026-2028年分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍。 ### 未来展望 - **2026Q4空调业务并表**：公司计划在2026Q4将TCL空调业务纳入合并报表，预计带来新的增长点。 - **2027年4月索尼合资公司并表**：与索尼合资公司的并表将进一步增强公司整体竞争力和盈利能力。 - **战略方向**：持续加强MiniLED及大尺寸产品渗透，拓展海外中高端渠道，推动产品结构升级和盈利增长。 ## 风险提示 - 海外需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 收购及业务整合不及预期 ## 分析师信息 - **吕明**：分析师，邮箱 lvming@kysec.cn - **马宇轩**：分析师，证书编号 S0790526070002 - **分析师声明**：研究报告内容清晰反映分析师研究观点，基于合理假设，不构成具体投资建议，亦不保证证券价格。 ## 投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户参考。未经授权，不得复制、分发或用于其他用途。投资者应自行判断并承担投资风险。