深度报告-2026-01-18-华西证券-能源金属行业周报_2026年钨价格继续新高_看好价格重估背景下的关键金属全面行情_32页_1mb

2026年关键金属价格全面看涨，钨价继续新高

核心内容概述

本报告分析了2026年关键金属市场行情，指出在全球供需格局变化、政策调整及地缘政治因素影响下，镍、钴、锑、锂、稀土、锡、钨、铀等金属价格均呈现上涨趋势，市场对这些金属的长期结构性短缺和政策支撑预期较强。报告认为，随着供应端持续收紧、需求端稳定增长及政策利好，这些金属价格有望继续上涨，对相关企业形成利好。

主要观点与关键信息

1. 镍市场

• 价格波动：LME镍现货结算价报收17625美元/吨，环比下跌0.28%；沪镍报收14.4万元/吨，环比上涨5.01%；硫酸镍价格环比上涨11.39%。
• 供应收缩：印尼2026年镍矿开采配额（RKAB）目标为约2.5至2.6亿吨，低于市场预期，且多数矿山因MOMS系统验证延迟无法正常出货。
• 政策影响：印尼能矿部计划将钴与铁等伴生矿列为独立商品并征收1.5%-2%的特许权税，预计每年增收约6亿美元，对镍矿价格形成支撑。
• 受益标的：格林美、华友钴业、力勤资源、华越公司、华科公司等。

2. 钴市场

• 价格波动：电解钴价格下跌1.30%，氧化钴、硫酸钴价格分别上涨1.46%和1.77%，四氧化三钴价格持平。
• 供应偏紧：刚果金2025年钴出口配额仅能延续至2026年3月底，且因政策限制，短期内原料供应仍偏紧。
• 长期预期：预计未来两年钴供给将愈发紧张，钴价仍有上涨空间。
• 受益标的：洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业等。

3. 锑市场

• 价格走势：国内锑精矿价格环比上涨1.42%，锑锭价格环比上涨1.26%。
• 供应偏紧：国内锑矿供应长期紧张，冬季北方矿山基本停止生产，短期内供应偏紧。
• 出口预期：商务部暂停部分出口管制措施，有利于锑出口恢复，推动国内锑价向海外高价弥合。
• 受益标的：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业等。

4. 锂市场

• 价格走势：电池级碳酸锂价格环比上涨12.72%，氢氧化锂价格环比上涨12.75%。
• 供需格局：行业维持“供给稳步增加、需求高位持稳”的格局，预计去库趋势延续但幅度放缓。
• 出口政策：电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，可能推动电池企业“抢出口”，带动碳酸锂需求。
• 受益标的：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等。

5. 稀土市场

• 价格走势：氧化镨、氧化钕、氧化镨钕价格分别上涨7.96%、7.97%、8.76%。
• 政策与供应：越南禁止稀土原矿出口，Lynas因电力短缺导致产能下降，海外稀土产业链重建难度大。
• 中国主导地位：中国占全球稀土储量和产量的48.41%和68.54%，仍是全球唯一具备稀土全产业链生产能力的国家。
• 受益标的：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、天和磁材、英洛华、大地熊、中科磁业、银河磁体等。

6. 锡市场

• 价格走势：LME锡现货结算价上涨11.01%，沪锡价格上涨21.72%。
• 供应不确定性：缅甸锡矿复产缓慢，刚果金矿山供应担忧仍存，印尼出口政策收紧。
• 受益标的：兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路等。

7. 钨市场

• 价格走势：白钨精矿、黑钨精矿、仲钨酸铵价格分别上涨5.20%、5.19%、5.65%。
• 供应紧张：国内钨矿开采配额管控严格，2025年钨精矿产量难以超2024年，2026年供应仍偏紧。
• 受益标的：章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业等。

8. 铀市场

• 价格走势：全球铀实际市场价格为63.51美元/磅，高于2016年低位。
• 供给偏紧：天然铀供给结构性短缺，核电需求增长加剧供需矛盾。
• 政策影响：美国制裁俄罗斯低浓铀，可能引发全球供需格局转变。
• 受益标的：中广核矿业。

投资建议

• 行业评级：推荐
• 关注标的：包括但不限于格林美、华友钴业、洛阳钼业、中广核矿业、大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、天和磁材、英洛华、大地熊、中科磁业、银河磁体、兴业银锡、华锡有色、锡业股份、新金路、章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业等。

风险提示

1. 全球锂盐需求量增速不及预期
2. 全球锂盐供给超预期
3. 锡下游焊料等需求不及预期
4. 缅甸低邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期
5. 锡矿在建项目建设进度超预期
6. 印尼镍供给释放超预期
7. 全球锑矿供给超预期
8. 全球钨矿供给超预期
9. 刚果金钴出口管制政策变动超预期
10. 中国出口管控政策超预期变动
11. 地缘政治风险