> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 焦点科技（002315.SZ）总结 ## 核心内容概述 焦点科技（002315.SZ）2026年上半年实现收入10.59亿元，同比增长15.17%。尽管归母净利润同比减少11.71%至2.6亿元，但剔除股份支付费用影响后，归母净利润增长12.35%至3.31亿元，扣非归母净利润同比增长13.84%至3.26亿元，整体业绩增长稳健。单二季度收入同比增长14.76%，归母净利润剔除股份支付费用影响后同比增长11.96%。 公司拟每10股派发5元（含税）股利，共计派发2.06亿元，占当期归母净利润的79%。 ## 主要观点 - **收入增长稳健**：公司上半年收入增长15.17%，二季度延续增长趋势，收入同比增长14.76%。 - **AI外贸应用业务增长显著**：AI外贸应用业务收入3840万元，同比增长76.61%，成为业绩增长的重要驱动力。 - **会员规模与经营质量提升**：中国制造网业务收入8.91亿元，同比增长17.29%，付费会员数量达30915位，同比增长8%，其中十大轻工行业会员增长14%。 - **现金流状况良好**：上半年经营性现金流净额2.9亿元，同比增长20.96%，显示公司运营效率较高。 - **盈利预测调整**：由于股份支付费用和轻工行业投入带来的短期成本上升，公司2026-2028年归母净利润预测下调至5.64/6.75/7.92亿元，对应PE分别为18.9/15.6/13.2倍，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **收入**：2026年上半年为10.59亿元，同比增长15.17%。 - **归母净利润**：2.6亿元，同比下降11.71%，但剔除股份支付费用后为3.31亿元，同比增长12.35%。 - **扣非归母净利润**：3.26亿元，同比增长13.84%。 - **毛利率**：79.1%，同比略有下降0.95个百分点。 - **费用率**： - 销售费用率33.74%，同比下降0.42个百分点。 - 管理费用率10.8%，同比上升3.31个百分点，主要因工资薪酬及股份支付费用增加。 - 研发费用率11.09%，同比上升1.7个百分点。 - **现金流**：经营性现金流净额2.9亿元，同比增长20.96%，现金流状况良好。 ### 业务亮点 - **AI外贸应用业务**：AI麦可累计付费会员23249位，Sourcing AI在需求理解与供需匹配方面表现突出，形成闭环生态。 - **中国制造网业务**：付费会员数量稳步增长，行业覆盖持续扩大，推动收入增长。 - **增值服务完善**：进一步提升单个会员的贡献值，实现量价齐升。 ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级。 - **估值**：2026-2028年PE分别为18.9/15.6/13.2倍。 - **盈利预测**： - 2026E：营业收入22.15亿元，净利润5.64亿元。 - 2027E：营业收入25.05亿元，净利润6.75亿元。 - 2028E：营业收入28.11亿元，净利润7.92亿元。 ### 风险提示 - **付费会员增长不及预期**。 - **AI技术发展不及预期**。 - **贸易环境恶化**。 ## 财务预测与估值表 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 16.69 | 19.21 | 22.15 | 25.05 | 28.11 | | 净利润（亿元） | 4.51 | 5.04 | 5.64 | 6.75 | 7.92 | | 每股收益（元） | 1.42 | 1.59 | 1.37 | 1.64 | 1.92 | | ROE | 17.96% | 18.37% | 19.78% | 22.57% | 25.17% | | 毛利率 | 80% | 79% | 79% | 79% | 79% | | EBIT Margin | 25% | 25% | 23% | 25% | 27% | | P/E | 17.9 | 16.0 | 18.6 | 15.5 | 13.2 | | P/B | 3.2 | 2.9 | 3.7 | 3.5 | 3.3 | | EV/EBITDA | 20.8 | 19.5 | 22.9 | 19.3 | 16.8 | ## 总结 焦点科技上半年业绩表现稳健，AI外贸应用业务增长显著，为公司带来新的增量。尽管受到股份支付费用影响，净利润有所下滑，但剔除该因素后仍实现同比增长。公司现金流状况良好，会员数量与质量持续提升，AI工具生态闭环进一步完善，有望在企业出海趋势中持续受益。尽管存在一定的风险因素，但基于其业务模式和行业前景，公司仍被看好，投资建议维持“优于大市”评级。