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甲醇市场分析总结（2024年5月12日）

核心内容概述

本报告对甲醇市场进行了全面分析，涵盖价差、开工率、利润、库存等关键指标，同时结合策略建议，为投资者提供参考。整体判断为甲醇市场维持偏强震荡走势，主要受成本支撑、库存偏低、下游需求稳定等因素影响。

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主要观点

1. 价差分析

• 基差：当前基差走势显示市场存在一定的套利机会，需关注基差走弱和反套策略。
• 纸货价差：价差波动反映市场对远期价格的预期，需结合供需变化进行判断。
• 区域价差：江苏-内蒙价差显示区域间供需差异，可能影响甲醇的跨区域流通。
• 国际价差：东南亚与中国价差反映进口成本与国内价格的关系，进口利润维持高位。

2. 开工率分析

• 国内甲醇开工率：整体开工率维持中性水平，春检导致开工率继续收缩。
• 甲醇制烯烃开工率：MTO装置逐步检修，但对价格影响有限，开工率整体稳定。
• 下游产品开工率：甲醛、MTBE、二甲醚、醋酸等下游产品开工率波动不大，部分产品维持稳定。

3. 利润分析

• 煤制甲醇利润：利润较高，受益于煤炭价格的底部修复。
• 天然气制甲醇利润：利润相对较低，但依然保持一定水平。
• 焦炉气制甲醇利润：利润稳定，成本支撑较强。
• 进口利润：太仓进口利润维持高位，反映进口成本优势。
• 制烯烃利润：华东、山东地区甲醇制烯烃利润维持，但存在利润压力。

4. 库存分析

• 全国港口库存：整体库存处于偏低水平，对价格支撑较强。
• 江苏库存：库存下降9.4%，主要因刚需提货增加，可流通货源约10.4万吨。
• 浙江库存：库存上升19.38%，但同比仍下降21.03%，可流通货源较少。
• 广东库存：库存上升15.58%，但同比大幅下降39.10%，可流通货源约6.8万吨。
• 福建库存：库存大幅下降29.24%，但同比有所上升，可流通货源约3万吨。
• 港口累库情况：五一假期期间累库超预期，实际工厂累库幅度不大，短期库存压力有限。

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关键信息

• 市场趋势：甲醇整体维持偏强震荡，主要受低库存、高利润、成本支撑等因素影响。
• 区域差异：江苏库存下降明显，浙江、广东库存上升，福建库存下降幅度较大。
• 成本端：煤炭价格进入底部修复阶段，成本支撑增强。
• 需求端：烯烃类下游以消耗前期备货为主，2周后将进入新的采购窗口；精细化工类需求仍较坚挺。
• 进口情况：进口船货陆续到港，对港口库存形成一定压力，但整体影响有限。
• 策略建议：
  • 继续维持“买煤化工，空油化工”策略，甲醇作为化工多配。
  • 关注基差走弱和反套机会，尤其在港口地区。
  • 内地甲醇短期偏强，但需警惕利润收缩与开工率下降带来的影响。

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策略建议

1. 大框架策略：买煤化工，空油化工，甲醇作为化工多配。
2. 内地甲醇：维持偏强震荡，春检影响开工率，但需求支撑仍存在。
3. 港口甲醇：关注基差走弱和反套机会，当前库存处于低位，对价格支撑较强。

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风险提示

• 原油价格波动可能对油化工板块造成较大影响。
• 煤炭价格变动将直接影响煤制甲醇的成本和利润。
• 下游需求变化可能带来价格波动，需密切关注。
• 库存变化及进口船货到港情况可能影响市场供需格局。

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数据来源

• 库存数据：钢联数据、隆众资讯
• 开工率数据：隆众资讯、卓创资讯
• 利润数据：隆众资讯
• 价差数据：同花顺、国泰君安期货研究
• 运费数据：国泰君安期货研究

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附录

• 图示说明：报告包含多张图表，涉及基差、价差、开工率、利润、库存、运费等关键指标，用于辅助分析。

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分析师：黄天圆
从业资格号：Z0018016
联系方式：huangtianyuan022594@gtjas.com