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有色商品日报（2026年5月12日）总结

一、核心内容概述

本报告总结了2026年5月12日有色金属市场的行情与分析，涵盖了铜、铝、镍、锌、铅、锡等主要品种的表现，重点分析了市场行情、库存变化、加工费、升贴水、TC费用以及宏观和行业因素对价格的影响。

二、主要品种点评与分析

1. 铜

• 市场行情：

  • 国内精炼铜现货进口维持小幅盈利。
  • 隔夜内外铜价震荡走高。
  • 企业对高价铜保持谨慎，下游采购以刚需为主，国内库存去化放缓。
  • 秘鲁能源危机法案生效，供应端扰动担忧情绪不减。

• 库存变化：

  • LME库存增加1600吨至401000吨。
  • SHFE仓单下降1851吨至88077吨。
  • COMEX库存增加679吨至564073吨。

• 风险提示：

  • 若美伊谈判取得超预期进展，特别是霍尔木兹海峡通航问题缓解，铜价可能快速回落。

• 结论：

  • 铜作为偏多品种，建议以震荡偏多思路应对。

2. 铝

• 市场行情：

  • 氧化铝震荡偏强，AO2609收于2833元/吨，涨幅0.53%。
  • 沪铝震荡偏强，AL2606收于24690元/吨，涨幅0.57%。
  • 铝合金震荡偏强，AD2607收于23345元/吨，涨幅0.82%。

• 库存变化：

  • LME库存减少2425吨至353350吨。
  • SHFE仓单上升549吨至461525吨。
  • 社会库存小幅增加，电解铝补库谨慎。

• 需求分析：

  • 铝价高位缺乏需求持续承接，进入区间震荡节奏。
  • 重点关注库存去化信号与出口订单变化。

3. 镍

• 市场行情：

  • LME镍涨1.64%至19255美元/吨，沪镍涨0.83%至148250元/吨。
  • 电解镍价格震荡偏强，金川镍、进口镍价格均有上涨。

• 库存变化：

  • LME库存减少948吨至276840吨。
  • SHFE仓单减少7吨至70381吨。
  • 不锈钢仓单下降253吨至45451吨。

• 供应与需求：

  • 印尼延迟征收采矿特许权使用费，缓解部分原料供应压力。
  • 镍价因硫磺因素走强，但随着硫磺供应和价格压力缓解，估值逐步回落。
  • 5月三元前驱体、三元材料和不锈钢耗镍增加。

4. 锌

• 市场行情：

  • 主力结算价下跌0.8%，SMM现货价格也有所回落。
  • 国内现货升贴水平均下跌40元/吨。

• 库存变化：

  • 上期所锌库存周度增加793吨至6268吨。
  • LME锌库存减少300吨至110300吨。
  • 社会库存小幅增加，维持在22.26万吨。

• 加工费与TC：

  • 周度TC维持稳定，进口锌升贴水平均下跌40元/吨。

5. 铅

• 市场行情：

  • 价格整体小幅回落，现货升贴水有所扩大。
  • 佛山A00报价回涨至24250元/吨，对无锡A00报贴水130元/吨。

• 库存变化：

  • LME铅库存小幅增加150吨至265925吨。
  • SHFE铅库存周度增加1995吨至57524吨。
  • 社会库存小幅增加，维持在144万吨。

6. 锡

• 市场行情：

  • 主力结算价下跌0.5%，LME锡价下跌2.1%。
  • 国内现货升贴水平均下跌400元/吨，LME0-3 premium维持负数。

• 库存变化：

  • LME锡库存减少90吨至8360吨。
  • SHFE锡库存小幅增加，维持在9414吨。
  • 社会库存小幅增加，维持在22.26万吨。

三、关键数据与趋势

1. 升贴水变化

• 铜：现货升贴水为-120元/吨，较前一周期下降10元/吨。
• 铝：现货升贴水为-49.65元/吨，较前一周期下降1.75美元/吨。
• 镍：现货升贴水为-228元/吨，较前一周期下降1.75美元/吨。
• 锌：现货升贴水为-30元/吨，较前一周期下降40元/吨。
• 铅：现货升贴水为-175元/吨，较前一周期下降0元/吨。
• 锡：现货升贴水为600元/吨，较前一周期下降400元/吨。

2. 库存趋势

• 铜：LME库存增加，SHFE仓单下降，COMEX库存增加。
• 铝：LME库存减少，SHFE仓单增加，社会库存小幅上升。
• 镍：LME库存减少，SHFE仓单小幅下降，社会库存上升。
• 锌：上期所库存增加，LME库存减少，社会库存小幅上升。
• 锡：LME库存减少，SHFE库存增加，社会库存小幅上升。

四、风险提示

• 铜：美伊谈判进展可能缓解硫磺短缺问题，导致铜价回落。
• 铝：国内节后库存继续累积，下游复工不及预期，需求端进入淡季。
• 镍：硫磺供应和价格压力可能缓解，镍价估值逐步回落。
• 锌：国内现货升贴水持续走弱，需关注TC费用和进口盈亏变化。
• 铅：社会库存增加，需求端承压。
• 锡：库存小幅上升，市场情绪偏弱。

五、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有多年商品研究经验，服务多家现货龙头企业。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，关注新能源产业链。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合。

六、资料来源

• 同花顺、WIND、SMM、Mysteel、光大期货研究所