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冠通研究总结：铜震荡偏强，基本面支撑明显

核心内容

本报告发布于2025年4月17日，主要分析了铜市场的基本面、期现行情及供需变化，指出当前铜价在贸易冲突略有缓和、供应偏紧及需求韧性支撑下呈现震荡偏强走势。

主要观点

1. 铜价走势

• 沪铜主力今日低开高走，震荡收涨，报收于75780吨。
• 美国与中国之间的贸易冲突有所缓和，但美国央行仍倾向于采取相对鹰派的货币政策，短期内不会降息。
• 铜价小幅反弹，基本面对行情仍具支撑，但市场波动性仍存在不确定性。

2. 供需分析

• 供给端：

  • 现货粗炼费（TC）为-29.5美元/千吨，现货精炼费（RC）为-2.95美分/磅，加工费负值扩发局面未扭转。
  • 预计本月产量将有所下降。
  • 世界金属统计局（WBMS）数据显示，2025年2月全球精炼铜产量为230.37万吨，消费量为237.96万吨，供应短缺7.59万吨。
  • 废铜供应因贸易冲突影响，预计也将减少，整体供应端保持偏紧预期。

• 需求端：

  • 下游需求维持韧性，市场低价补货后，下游拿货情绪趋于谨慎，但刚需仍存。
  • 2025年2月电解铜表观消费量为127.86万吨，环比下降2.92万吨，跌幅为-2.23%。
  • 铜价止跌企稳后，市场交投情绪恢复冷静，连续数周去库，对铜价形成一定支撑。
  • 第二季度中国需求预计将强劲，对铜价形成有力支撑。

3. 库存变化

• SHFE铜库存为7.71吨，较上期减少2.42万吨。
• 上海保税区铜库存为12.14万吨，较上期持平。
• LME铜库存为21.34万吨，较上期小幅减少2850吨。
• COMEX铜库存为12.16万短吨，较上期增加1167短吨。
• 库存变化显示市场供应偏紧，对铜价形成支撑。

关键信息

期现行情

• 沪铜主力：日内低开高走，震荡收涨，报收于75780吨。
• 前二十名持仓：多单105352手，+160手；空单106572手，+1260手。
• 现货升贴水：
  • 华东现货升贴水为60元/吨。
  • 华南现货升贴水为140元/吨。
  • LME官方价为9118美元/吨，现货升贴水为-35美元/吨。

图表引用

• 期现行情及库存变化均引用自Wind及冠通研究咨询部的数据。
• 图表包括：
  • 华东、华南阴极铜升贴水（元/吨）
  • LME铜现货升贴水（美元/吨）
  • SHFE、上海保税区、LME、COMEX铜库存变化（吨）

结论

铜市场当前处于震荡偏强状态，主要受基本面支撑。尽管短期市场波动性仍存，但整体来看，供需偏紧格局未变，且中国需求有望在第二季度强劲反弹，对铜价形成有力支撑。投资者应关注海外贸易博弈及美元走势对铜价的影响。

资料来源：Wind、冠通研究咨询部
报告发布机构：冠通期货股份有限公司
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