金属行业3月月报：基本面短期改善，多数金属价格走强-240320-渤海证券-20页_1mb

金属行业3月月报总结

1. 行业概述

本月金属行业整体呈现震荡下行态势，部分金属品种受供需变化和政策预期影响有不同表现。宏观层面，以旧换新和设备更新等政策预期对需求提振形成一定支撑。微观层面，供需两端均存在压力，尤其是制造业盈利承压、下游需求复苏缓慢，导致多数金属价格承压。

2. 细分行业分析

• 钢铁：2月面临春节假期需求恢复缓慢的问题，钢厂盈利水平较差，钢价震荡下跌。未来政策若能兑现，钢价或有支撑，但钢材整体需求偏弱，钢价压力较大。
• 铜：2月为消费淡季，需求复苏缓慢，但冶炼费处于低位，供给端座谈会有收紧预期。若“金三银四”旺季需求兑现，铜价有望维持高位。
• 铝：下游消费逐步恢复，低库存叠加外部供应干扰，铝价维持偏强走势，云南枯水期限产也对供给形成压缩预期。
• 锂/钴/镍：锂盐供给短期偏紧带动价格走高，但长期供应过剩预期仍存；钴价受刚果（金）出口政策预期拉动走强，但印尼新增供给可能压制长期前景；镍价受地缘政治和印尼政策不确定性压制。
• 贵金属与稀土：黄金因避险需求看好，建议关注；稀土市场因下游放假影响，价格普遍下跌，短期弱势明显。

3. 本月策略

• 推荐关注：铜（供给端收缩预期）、黄金（政策与地缘利好）、锡（半导体与新能源动力电池需求复苏预期）；
• 股票池维持：博威合金、中金黄金、锡业股份维持“增持”评级；
• 行业评级中性，认为短期板块波动+政策透支隔夜。

4. 风险提示

• 原材料价格波动风险；
• 下游需求不及预期；
• 地缘政治干扰。

5. 行情回顾

2月19日-3月15日申万钢铁上涨395%，有色上涨1639%，贵金属和工业金属表现突出。个股方面，电工合金、顺博合金、金贵银业居涨幅前列。

总结点评

短期来看，政策催化略显不足，而供需面边际变化仍以“弱平衡”或“过剩”为主导，多数品种难以持续走强，投资者需关注供给收缩与消费复苏的兑现节奏，建议保持震荡操作观念。