20230117-国海证券-物流行业动态研究_运力审批公布_产能扩张继续兑现_4页_309kb

物流行业动态研究总结

核心内容

2023年1月17日，国海证券研究所发布物流行业动态研究报告，重点分析2022年新增沿海省际散装液体危险货物船舶运力专家综合评审结果，指出兴通股份和盛航股份在化学品船与LPG船领域表现突出，运力扩张符合预期，为行业增长提供了有力支撑。报告认为，当前危化品运输行业处于供不应求状态，头部企业具备较大的市场拓展空间，投资价值显著。

主要观点

• 运力扩张兑现增长逻辑：兴通股份与盛航股份在2022年新增运力评审中排名靠前，体现出较强的行业竞争力。
• 业绩加速释放期：随着疫情影响逐渐消退，2023年行业需求回暖，头部企业运力扩张确定性提升，业绩增长预期增强。
• 估值优势明显：两家公司2023年预计市盈率均低于20倍，具备较高的配置性价比。
• 重点推荐个股：报告推荐兴通股份与盛航股份，认为其未来成长空间较大。

关键信息

运力评审结果

• 化学品船：兴通股份排名第一，盛航股份排名第七。
• LPG船：兴通股份排名第一，盛航股份排名第九。

盈利预测与利润贡献

• 兴通股份：
  • 假设新增化学品运力20000DWT，LPG运力5000立方米。
  • 化学品船运力增加约11.46%，LPG船运力增加约79.34%。
  • 化学品船单位收入为3300元/载重吨，净利率为30%，新增运力可贡献利润约0.20亿元，占2021年归母净利润的9.95%。
• 盛航股份：
  • 假设新增化学品运力5000DWT，运力增加约3.90%。
  • 化学品船单位收入为4400元/载重吨，净利率为21%，新增运力可贡献利润约0.05亿元，占2021年归母净利润的3.55%。

投资评级与行业展望

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 股票评级：兴通股份与盛航股份均被评定为“买入”。
• 行业趋势：危化品运输行业处于供不应求状态，头部企业成长速度取决于产能扩张节奏，2023年是龙头扩张的黄金时期。

风险提示

• 政策变化风险；
• 需求增长不及预期；
• 重资产并购及产能扩张不及预期；
• 收并购风险；
• 化学品运输安全风险；
• 新增运力存在不确定性。

重点公司及盈利预测（2023/01/17）

投资者适当性提示

本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。投资者应以完整报告为准，并在决策前咨询专业人士。

报告来源

资料来源：Wind资讯，国海证券研究所

分析师团队介绍

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，6年证券从业经验，2年私募经验，注重买方视角。
• 李跃森：交通运输行业资深分析师，主攻机场与航空板块。
• 周延宇：交通运输行业资深分析师，主攻快递、快运、跨境物流、化工物流等板块。
• 祝玉波、钟文海：物流行业研究员，主攻物流相关板块。
• 王航：主攻机场航空板块。

报告承诺

分析师承诺报告观点真实、独立、客观，不因报告内容而收取任何形式的补偿。

投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

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