> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # AIDC电力短缺背景下SOFC规模化应用前景分析 ## 核心内容 随着人工智能数据中心（AIDC）电力需求的持续增长，电力短缺问题日益突出。在此背景下，固体氧化物燃料电池（SOFC）因其高发电效率和分布式发电的优势，正成为数据中心重要的电力解决方案之一。 ## 主要观点 - **SOFC的应用前景广阔**：SOFC能够直接将燃料化学能转化为电能，具备较高的发电效率，适用于数据中心的分布式发电需求。 - **AIDC电力短缺加剧**：谷歌、Meta等云厂商在2026年一季度上调了资本开支预期，显示出算力需求强劲，进一步推动了AIDC建设的景气度。 - **燃气发电设备产能紧张**：燃气轮机和燃气发电机厂商订单饱满，产能扩张难以快速落地，如GE Vernova在2026年一季度的燃气发电订单与机位预留合计达21GW，预计2026年末积压订单至少达到110GW。 - **SOFC快速部署优势凸显**：在电力短缺背景下，数据中心业主更关注电力的快速部署，对发电成本的考虑逐渐减弱。SOFC的快速部署能力使其在边际上更具吸引力。 - **SOFC成本有望下降**：随着规模化生产，SOFC产品成本仍有较大下降空间。例如，Bloom Energy公司已与甲骨文公司签署2.8GW框架协议，预计2026-2027年交付，其2026年非GAAP毛利率指引上调至34%。 - **国内厂商有望受益**：潍柴动力自2018年起战略投资英国希锂斯，掌握金属支撑SOFC核心技术，并与希锂斯签订制造许可协议，拟建立固定式发电市场相关产线。 ## 关键信息 ### SOFC发电效率对比 | 类别 | 发电效率 (%) | |------|--------------| | SOFC热电联产 | 90 | | SOFC | 60 | | 大规模超临界燃煤发电 | 40 | | F级联合循环燃气轮机 | 60 | | MW级小型燃机 | 45 | ### 全球固体燃料电池市场规模预测 | 年份 | 市场规模 (亿美元) | 年增长率 (%) | |------|--------------------|--------------| | 2025E | 30 | 31.2 | | 2026E | 40 | 31.2 | | 2027E | 50 | 31.2 | | 2028E | 68 | 31.2 | | 2029E | 88 | 31.2 | | 2030E | 116 | 31.4 | | 2031E | 152 | 31.2 | ### 2024年SOFC应用场景分布 | 应用场景 | 占比 (%) | |----------|----------| | 商业 | 50.43 | | 数据中心 | 50.43 | | 军事与国防 | 1.2 | | 其他 | 1.2 | ### 全球固体燃料电池市场竞争格局 | 公司 | 市场份额 (%) | |------|---------------| | Adelan | 45.0 | | Atrex Energy | 38.0 | | Bloom Energy | 27.0 | | Ceres Power | 21.0 | | Convion | 19.0 | | Delphi Automotive | 16.0 | | Elcogen | 14.0 | ## 投资建议 - **行业评级**：看好（维持） - **相关标的**：潍柴动力(000338，未评级)、三环集团(300408，买入)、壹石通(688733，未评级)、春晖智控(300943，未评级)、冰轮环境(000811，未评级) ## 风险提示 - 宏观经济波动导致投资不及预期 - 数据中心建设不及预期 - 技术发展不及预期 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 投资标的评级说明 - **未评级**：股票不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：存在利益冲突或研究依据不足 ## 行业投资评级说明 - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - **看淡**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 ## 未评级说明 - **未评级**：行业不在研究覆盖范围内 - **暂停评级**：投资价值分析存在重大不确定性 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险，本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn