20260913-东方证券-家电行业周报_海内外多重信号显现_四季度把握家电机会_4页_329kb

家电行业四季度投资机会分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于家电行业在四季度的投资机会，结合中美贸易关系、IFA 2026展会趋势以及国内消费环境的变化，分析行业基本面与投资逻辑。报告指出，四季度家电行业有望迎来基本面边际改善，同时AI技术的下沉和海外产能布局将成为重要驱动力。

主要观点

1. 中美贸易关系改善带来出口利好

• 中美就300亿美元对等降税框架进行磋商，预计9月24日前后公布部分成果。
• 当前家电对美直发综合税率约为38%-65%，由基础关税、301条款、122条款及232条款叠加而成。
• 白电、黑电因金属含量高，多受232条款影响，税率偏高；而低金属小家电如吸尘器、电风扇等，此前虽获232条款豁免，但需缴纳新301关税（约12.5%）。
• 若降税清单落地，低金属小家电受益最大，海外产能完善的白电龙头影响较小。
• 短期利好出口链预期，但最终清单尚未确定，仍存在预期差。

2. IFA 2026展会趋势显示AI与健康赛道加速发展

• 家电行业正从功能模块向AI底层逻辑转变，家庭AI中枢成为新品类，本地算力与存储成为标配。
• 健康赛道拓宽，助听、睡眠监测、母婴护理及消费级外骨骼产品加速落地。
• 白电AI升级：冰箱实现主动养鲜、洗衣机自主判断、空调感知人体。
• 黑电技术演进：RGB-Mini LED从海信专属转向行业共识，多家厂商加入。
• 家用服务机器人领域：科沃斯、追觅、石头科技等头部企业推出智能割草机器人、泳池清洁机器人等户外新品，构建覆盖更多家庭场景的科技生态。
• 投影仪与储能产品升级：4K120Hz投影仪竞争转向安装自由度；储能产品由单品升级为全屋能源系统，即插即用与AI调度成为新维度。

3. 四季度内销有望回暖

• 2025年Q3末国补退坡导致内销受阻，2026年国补额度均衡分配，叠加双11促销，内销增速有望转正。
• 企业通过供应链优化与结构性调价应对原材料成本压力，预计Q4毛利率环比小幅改善。
• 综合“低基数+国补+成本改善”因素，四季度基本面有望边际向好。

关键投资机会

1. 四季度内销修复

• 公牛集团（603195）：作为行业龙头，国内业务占比高，有望同步受益于内销回暖。
• 投资建议：增持

2. AI技术应用与生态拓展

• 石头科技（688169）：AI入口扩展，受益于硬件功能升级与生态合作。
• 视源股份（002841）：AI技术在端侧的应用，具备发展机会。
• 投资建议：未评级

3. 白电与个护电器受益于国补与内销修复

• 飞科电器（603868）：国内需求变动对其经营影响较大，有望受益于国补政策。
• 投资建议：未评级

投资建议与标的

投资方向	标的	建议
四季度内销修复	公牛集团（603195）	增持
AI入口扩展	石头科技（688169）	未评级
AI技术应用	视源股份（002841）	未评级
白电与个护电器	飞科电器（603868）	未评级

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资逻辑：海内外多重催化叠加国内消费回暖，四季度基本面有望边际改善。

风险提示

• 政策风险：以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性。
• 成本风险：原材料价格波动可能影响企业利润。
• 宏观经济风险：宏观经济增长波动可能对行业需求产生影响。

信息披露

• 本公司对**石头科技（688169）**股票开展科创板做市业务。

投资评级定义

等级	定义
买入	相对强于市场基准指数收益率15%以上
增持	相对强于市场基准指数收益率5%～15%
中性	相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
减持	相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
未评级	股票不在研究覆盖范围内
暂停评级	投资对象存在利益冲突或分析存在重大不确定性

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