> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行半年度策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告主要分析2026年上半年银行行业基本面、策略思维及选股思路，并对下半年风险因素进行展望。整体行业评级为“看好”，认为银行股在低利率与资产荒背景下具有配置价值。 --- ## 一、银行基本面展望 ### 1.1 业绩表现 - **2026Q1上市银行归母净利润同比增长3.0%**，好于预期，主要得益于国有行业绩改善。 - **营收增速**：2026Q1为6.2%，2026A预计为7.3%，均较2025年有所改善。 - **利润增速**：2026Q1为3.1%，2026A预计为3.9%，整体稳定。 ### 1.2 息差改善 - **2026Q1单季净息差环比上升2bp至1.37%**，主要由于负债成本率降幅大于资产收益率降幅。 - **2026Q2预计息差环比上升1bp**，全年息差有望保持稳定。 - **贷款利率**：新发贷款收益率边际企稳，存款利率调降利好持续释放。 ### 1.3 资产与信贷增长 - **总资产增速**：2026H1预计同比增长8.8%，2026A预计8.6%，较2025年分别放缓0.7pc、0.9pc。 - **信贷结构**：企业贷款为主要增量来源，居民贷款仍为负增。 - **区域表现**：北京、江苏、四川等地区贷款增速较快，部分区域如辽宁、吉林、黑龙江等增速下降。 ### 1.4 非息收入 - **2026H1非息收入预计同比下降0.4%**，2026A预计增长2.6%，增速较2025年有所放缓。 - **中收改善**：受益于权益市场回暖及存款搬家趋势，中收增速在2025Q3开始转正。 - **其他非息收入波动**：主要受债市震荡及交易类收入波动影响。 --- ## 二、策略思维看银行 ### 2.1 分子端：基本面改善 - **息差企稳回升**：2026年息差表现优于预期，预计全年保持稳定。 - **资产质量平稳**：不良率、关注率保持在合理区间，拨备覆盖率维持高位。 - **业绩相对优势**：银行股在经济内生动能边际走弱时，仍能表现出相对稳健的业绩。 ### 2.2 分母端：利率下行，吸引力凸显 - **股息率优势**：银行股息率与无风险利率（如10Y国债收益率）保持显著收益差。 - **估值优势**：PB估值处于历史低位，PE估值相对合理，吸引长线资金配置。 - **配置价值**：在科技板块上涨后，银行股的相对吸引力上升，成为稀缺资产。 ### 2.3 风险可控，资产质量稳定 - **减值计提力度加大**：2026Q1上市银行TTM减值损失同比增长9%，国有行、城商行计提力度较大。 - **贷款核销加快**：新增核销金额同比增长9%，尽管新增贷款同比负增，但银行仍保持较快核销节奏。 - **资产质量结构分化**：对公向好，零售承压，尤其小微贷款不良率上升。 --- ## 三、银行股选股思路 ### 3.1 行情与持股结构 - **银行股表现分化**：基本面稳健、高股息、低估值的银行涨幅居前。 - **宽基规模回落**：主动公募持仓水平仍处低位，南向资金持续买入大行。 ### 3.2 选股线索 - **高弹性**：重点推荐经济发达区域基本面好、成长性强、高弹性的中小银行，如南京银行、渝农商行、杭州银行等。 - **高分红**：推荐国有行、招商银行、兴业银行、华夏银行、上海银行等，受益于无风险利率下行趋势。 ### 3.3 风险提示 - **微观结构恶化**：需防范集中减持或基本面低于预期的银行。 - **配置节奏**：历史经验表明，银行股在配置过程中会有多次试切机会，前两次以观望为主，后续逐步转向均衡配置。 --- ## 四、下半年风险因素 ### 4.1 风险提示 - **海外局势反复**：可能对市场情绪产生影响。 - **基本面超预期走弱**：需警惕经济内生动能进一步下滑。 - **微观持股结构恶化**：部分银行可能面临减持压力。 ### 4.2 长期风险 - **宏观经济失速**：可能影响银行信贷需求。 - **让利政策加大**：可能压缩银行净息差空间。 - **不良大幅暴露**：需关注资产质量变化，尤其是零售不良率上升。 --- ## 五、总结 银行股在2026年下半将继续迎来配置窗口，兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”，具备较高的吸引力。建议关注国有行及高分红银行，同时警惕微观结构恶化及基本面风险。整体来看，银行基本面稳健，息差改善，资产质量平稳，具备长期配置价值。