> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 苹果交易重心转向下游，红枣走货不及预期 # 苹果观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘苹果2605合约9807元/吨，较前一日变动-127元/吨，幅度 $-1.28\%$ 。现货方面，山东栖霞80#一二级晚富士价格4.10元/斤，较前一日变动 $+0.00$ 元/斤，现货基差 $\mathrm{AP05 + - 1607}$ ，较前一日变动 $+127$ ；陕西洛川70#以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动 $+0.00$ 元/斤，现货基差 $\mathrm{AP05 + - 1407}$ ，较前一日变动 $+127$ 。 近期市场资讯，产区整体果农货成交仍显一般，客商包装自存货源发货，陕西个别产区果农一般货源价格略有松动，整体成交量仍显有限。目前陕西果农货成交以少量两极货源为主，仍以客商发自存货源为主；甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货较为稳定，走货尚可。山东产区成交一般，礼盒开始零星包装，少量75#货源、三级货源出库为主，交易不多。栖霞80#一二级片红果农意向成交价3.7-4.5元/斤，65#、70#出库价格1.8-2.2元/斤附近。陕西洛川产区果农统货出库价格3.5-4.0元/斤，半商品出库价格4.0-4.3元/斤。甘肃产区静宁果农半商品5-6元/斤，果农一般通货出库价格3.7-5元/斤不等。产区果农货成交量仍有限，多以低价货源走货为主，价格个别产区有所松动。目前苹果销区市场走货不快，竞品水果仍存在冲击。预计本周春节备货陆续增多，好货价格维持稳定。果农一般货源稳弱。 # 市场分析 昨日苹果期价震荡走弱，苹果产区整体交易氛围清淡，目前产区冷库内交易仍以客商包装自有货源、发往销区为主，当前关注点正逐步转向需求端，果农货问价情况稍有增加，果农的销售意愿有所增强，但实际成交量仍显有限，今年苹果整体质量不及往年，但收购价处于相对高位，导致贸易商及果农普遍存在惜售心态，后续关注春节备货消费情况。上周苹果市场整体表现为主产区成交冷清、销区走货节奏放缓。产区内询价客商有所增多，但果农惜售心态凸显，出货情况并未得到明显改善。各产区成交氛围分化明显，中低档货源价格出现松动，市场交易也主要集中在低价品类。销区市场需求持续平淡，上周批发市场晨间到货量较上上周有所回落，下游贸易商补货操作趋于谨慎。当前虽已步入春节备货的传统旺季，但苹果销售空间受到车厘子、柑橘等低价水果的挤压，后续需重点关注春节备货行情的启动情况。另外，苹果冷库库存处于低位水平，上周去库速度有所加快，库存压力得到一定缓解。同时，优果率偏低的现状支撑果农挺价意愿，也为苹果价格提供了相应支撑。 # 策略 中性。当前苹果减产预期随着套袋阶段减弱，需持续关注低库存与弱需求的博弈以及套袋结束后的产量数据。 # 风险 春节实际备货进度、销区成交氛围、替代水果交易情况 # 红枣观点 # 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘红枣2605合约9040元/吨，较前一日变动-90元/吨，幅度 $-0.99\%$ 。现货方面，河北一级灰枣现货价格8.20元/公斤，较前一日变动 $+0.00$ 元/公斤，现货基差 $\mathrm{CJ05 + - 930}$ ，较前一日变动-70。 近期市场资讯，新疆产区灰枣收购告一段落，阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则。1月14日，河北崔尔庄市场停车区到货5车，到货等外及成品均有，本地加工厂自有货加工出货为主，持货商积极出货，下游客商按需采购，部分持货商反馈走货见好。广东市场到货8车，市场满场，价格平稳运行，市场成交尚可。河北销区市场加工厂自有货交易为主，下游客商按需采购，市场价格短期看稳运行。 # 市场分析 红枣期价昨日震荡收跌，目前产区收购基本完成，价格走势趋于平稳，市场焦点正逐步转向下游消费。当前，去库存进度仍然较慢，持续对红枣价格反弹形成压制，整体市场维持供大于求的格局。新旧两季货源同时在市场流通，原料货权多已转移至加工企业手中，部分等级枣价出现小幅回落。随着传统销售旺季腊月临近，后市需重点关注终端实际消化情况及各级渠道的去库存进展。目前新疆灰枣主产区的收购工作已基本收尾，各产区产量情况也逐步明朗。产区交易始终遵循以质论价、优质优价的核心原则，随着收购季落幕，枣树也进入休眠期，后续需重点关注产区天气变化，以及销区旺季的走货表现。当下市场已进入春节备货阶段，样本库存点数量呈下降趋势，市场到货量同步增加，其中部分货源品质一般，报价低于市场主流水平。客商多根据货品质量按需采购，加工厂则积极推进出货操作。与此同时，疆内贸易商囤储原料的现象较为普遍。随着腊月临近，节日备货需求有望推动市场迎来阶段性走货高峰，后续需着重关注终端实际走货节奏与渠道去库情况。整体来看，新枣与旧枣库存叠加，市场供应十分充足，供应端压力仍未消退。 # 策略 中性。 # 风险 新旧库存叠加、销区走货速度、腊月市场走货节奏 # 图表 图1：苹果：一、二级：纸袋80#；市场价格：栖霞市 4 图2：苹果：半商品：纸袋70#；市场价格：洛川县 4 图3：苹果主力合约收盘价 4 图4：苹果主力基差 4 图5：苹果01-05价差 4 图6：苹果05-10价差 4 图7：苹果10-01价差 5 图8：钢联：全国苹果产量 5 图9：全国新鲜苹果消费量 5 图10：全国苹果入库量 5 图11：全国苹果冷库出货量 5 图12：全国苹果冷库库存 5 图13：陕西苹果冷库库存 6 图14：山东苹果冷库库存 6 图15：甘肃苹果冷库库存 6 图16：山西苹果冷库库存 6 图17：河南苹果冷库库存 6 图18：辽宁苹果冷库库存 6 图19：灰枣：一级：批发价格：河北省 图20：灰枣：一级：批发价格：河南省 图21：红枣主力合约收盘价 图22：红枣主力基差 7 图23：红枣01-05价差 图24：红枣05-09价差 图25：红枣09-01价差 8 图26：钢联：全国红枣产量 8 图27：广东如意坊市场红枣到货量 8 图28：红枣36家样本企业库存 8 图1：苹果：一、二级：纸袋80#：市场价格：栖霞市 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图2：苹果：半商品：纸袋70#：市场价格：洛川县 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图3：苹果主力合约收盘价 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图4：苹果主力基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图5：苹果01-05价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图6：苹果05-10价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图7：苹果10-01价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图8：钢联：全国苹果产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：全国新鲜苹果消费量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图10：全国苹果入库量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图11：全国苹果冷库出货量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图12：全国苹果冷库库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图13：陕西苹果冷库库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图14：山东苹果冷库库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图15：甘肃苹果冷库库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图16：山西苹果冷库库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图17：河南苹果冷库库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图18：辽宁苹果冷库库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图19：灰枣：一级：批发价格：河北省 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图20：灰枣：一级：批发价格：河南省 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图21：红枣主力合约收盘价 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图22：红枣主力基差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图23：红枣01-05价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图24：红枣05-09价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图25：红枣09-01价差 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图26：钢联：全国红枣产量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图27：广东如意坊市场红枣到货量 资料来源：钢联，华泰期货研究院 图28：红枣36家样本企业库存 资料来源：钢联，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 # 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 # 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 # 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房