> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 帝科股份（300842）2026年半年报总结 ## 核心内容概述 帝科股份（300842）在2026年上半年实现营收116.64亿元，同比增长39.9%；归母净利润为0.37亿元，同比下降46.9%；扣非净利润为1.62亿元，同比增长83.6%。整体来看，公司业绩受到银价波动和光伏行业供需调整的影响，但存储业务表现亮眼，成为新的增长点。 ## 主要观点 ### 1. 光伏业务表现 - **光伏导电浆料销量**：2026H1销量为695.49吨，同比下降20.95%；其中Q2销量约347.5吨，同比下降23.6%，环比基本持平。 - **光伏材料收入**：同比增长78.7%，达到111.57亿元，主要受益于银价上涨。 - **毛利率**：2026H1毛利率为8.7%，同比提升0.8个百分点；Q2毛利率为5.42%，环比下降5.75个百分点，主要受银价高位影响。 ### 2. 存储业务增长显著 - **存储芯片收入**：2026H1达到3.58亿元，同比增长89.5%。 - **毛利率**：达到64.3%，同比提升39.4个百分点，显示盈利能力显著增强。 - **业务布局**：公司已构建DRAM一体化产业链，2026Q2开始布局Flash业务，并积极拓展端侧AI及AI算力产品。 ### 3. 财务费用与现金流 - **财务费用**：2026H1财务费用为1.68亿元，同比增长114%，主要因银价上涨及备货增加导致融资需求上升。 - **经营性现金流**：2026H1经营性现金流净额为-4.73亿元，同比多流出1.43亿元；Q2现金流净额为-2.19亿元，环比改善。 - **费用率**：2026H1期间费用率为5.6%，同比下降0.3个百分点；销售、管理、研发费用率分别为0.6%、1.1%、2.5%，同比变动-0.7pct、+0.2pct、-0.4pct。 ### 4. 盈利预测与估值 - **归母净利润预测**：2026-2028年归母净利润预测分别为2.97亿元、4.41亿元、5.39亿元，同比增长207.6%、48.2%、22.1%。 - **PE估值**：对应PE分别为33.3倍、22.5倍、18.4倍，显示估值逐步下降。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，特别是在存储业务和光伏贱金属化方面。 ## 关键信息 ### 2026年半年报数据 | 指标 | 2026H1 | 同比 | 环比 | |------|--------|------|-----| | 营业总收入（百万元） | 116.64 | +39.9% | -22.4% | | 归母净利润（百万元） | 0.37 | -46.9% | -35.9% | | 扣非净利润（百万元） | 1.62 | +83.6% | - | | 毛利率（%） | 8.7 | +0.8pct | -5.75pct | | 营业收入（亿元） | 111.57 | +78.7% | - | | 存储芯片收入（亿元） | 3.58 | +89.5% | - | | 存储毛利率（%） | 64.3 | +39.4pct | - | ### 财务预测（2025A-2028E） | 年份 | 营业总收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------------|------------------------|--------------|-----------| | 2025A | 18,046 | (276.45) | (1.90) | (35.83) | | 2026E | 14,883 | 297.47 | 2.05 | 33.30 | | 2027E | 16,537 | 440.94 | 3.04 | 22.47 | | 2028E | 18,744 | 538.50 | 3.71 | 18.40 | ### 财务结构 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产（元） | 10.85 | 12.76 | 15.79 | 19.50 | | 资产负债率（%） | 82.34 | 78.34 | 75.78 | 73.20 | | ROE-摊薄（%） | (17.54) | 16.05 | 19.22 | 19.01 | ## 风险提示 - 原材料价格大幅波动 - 光伏需求不及预期 - 新导入业务不及预期 - 存储业务拓展不及预期 - 行业竞争加剧 ## 总结 帝科股份在2026年上半年受到银价波动影响，光伏业务短期承压，但存储业务实现快速增长，成为公司第二增长曲线。公司毛利率提升、研发投入加大，财务费用上升，整体盈利能力和业务结构持续优化。尽管短期业绩波动，但中长期发展前景良好，公司维持“买入”评级。投资者应关注行业供需变化及原材料价格波动对业绩的影响。