> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源晨会0317总结 ## 核心内容概览 本次开源晨会围绕“景气与能源安全的双重驱动”以及“OpenClaw热潮”展开，重点分析了电力设备、固定收益、海外消费、电子、海外科技、地产建筑及传媒等行业的投资逻辑与市场趋势，同时对部分公司进行了具体分析与投资建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、【策略】电力设备：AI与能源安全的双重驱动 1. **景气复归** - 2026年电力设备行业有望与2022年煤炭行业类似，迎来高景气周期。 - 电力设备行业已从“高增长”转向“加速度”，具备持续性和确定性。 - 景气投资需关注“增长的边际变化”，即G（增速）与△g（增速变化）。 2. **能源安全带来估值溢价** - 霍尔木兹海峡封航事件凸显能源安全的重要性，电力设备作为能源转型和保障体系的关键载体，将获得战略溢价。 - 宏观推演逻辑包括：供给侧重塑（发展本土电力资源）、增强能源体系韧性、扩大战略储备（长时储能与分布式能源系统）。 3. **投资建议** - 重点关注四个方向：电池储能、电网设备、算电协同、自主“油田”（风光核）。 - 推荐标的包括：海光信息、领益智造、东山精密、奥海科技、传音控股等。 - 受益标的包括：寒武纪、智微智能、工业富联、立讯精密、环旭电子等。 --- ### 二、【固定收益】滞胀环境下的股市与债市表现 1. **滞胀未必导致股市债市皆有调整** - 历史上滞胀期间，股市与债市表现差异显著，多数情况下为“股涨+债跌”。 - 美国1970-1980年、日本疫情后、中国2016-2017年均出现类似情况。 2. **股市表现逻辑** - 股市跟随的是“包含物价的名义经济”，而非“扣除物价的实际经济”。 - 当前中国股市估值处于低位，与2016年初类似，有望出现趋势性上行。 3. **债券收益率走势** - 债券收益率跟随“包含物价的名义经济”上行，除非起点过高。 - 当前中国10年国债收益率处于历史低位，预计未来将趋势上行。 --- ### 三、【海外消费】AI重构消费范式，推动消费复苏 1. **物理世界消费复苏** - AI技术推动制造业收入提升，成为消费韧性新引擎。 - 奢侈品市场止跌企稳，日常消费进入“反内卷”涨价周期。 - 推荐标的包括：创科实业、万物新生、古茗、锅圈；受益标的包括：中国中免、华润万象生活、太古地产、百胜中国等。 2. **精神与健康消费崛起** - AI带来存在性焦虑，推动心理健康与身体健康需求增长。 - 玩具市场（如IP潮玩）与健康类目（如体重管理、口服美容）增长显著。 - 推荐标的包括：倍加洁；受益标的包括：泡泡玛特、阅文集团、大麦娱乐、十月稻田、金达威、若羽臣、青木科技等。 3. **数字世界消费趋势** - AI介入真实生活，重构消费范式，推动内容生态与广告形式创新。 - 推荐标的包括：腾讯控股、快手、汇量科技、阅读文集团、网易云音乐等。 --- ### 四、【电子】OpenClaw热潮加速端侧Agent渗透，推理算力需求激增 1. **OpenClaw热潮** - OpenClaw是一个开源AI智能体框架，具备本地优先、自主调用工具、跨应用执行等能力。 - 国内大厂密集发布类Claw产品，如智谱AutoClaw、腾讯WorkBuddy、华为小艺Claw等。 2. **AgentAI推动Token消耗与算力需求增长** - AgentAI具备机器自主调用、长上下文记忆、多工具链协同等能力，Token消耗从线性增长跃升至指数级增长。 - 2025年6月底中国日均Token消耗量已突破30万亿，预计到2030年全球活跃AI智能体将达22.16亿，Token消耗量将飙升至15.2万PetaTokens。 3. **端侧AI迎来质变** - OpenClaw推动端侧AI从“推理”转向“执行”，重构AI能力边界。 - 推荐标的包括：海光信息、领益智造、东山精密、奥海科技、传音控股等。 --- ### 五、【海外科技】中东局势利好中国香港地产复苏 1. **潮玩与商业地产** - 布鲁可与乐高在海外市场表现亮眼，推动IP与产品矩阵扩展。 - 太古地产2025年业绩亮眼，中国香港地产有望持续复苏。 2. **美护与新消费** - 金达威旗下多特倍斯保持高增长，2月GMV同比增长58%。 - 推荐标的包括：长白山、好未来、科德教育、锅圈、古茗、特海国际、米奥会展等；受益标的包括：小菜园、泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技等。 --- ### 六、【地产建筑】十五五规划推动楼市稳定，招商积余业绩调整 1. **楼市与政策动向** - 十五五规划纲要发布，住建部表态坚决稳住楼市，房地产市场有望迎来供需改善与价格企稳。 2. **招商积余表现** - 公司2025年营收增长但利润下滑，主要因资产处置影响。 - 新签合同额显著增长，市拓能力增强，专业增值服务收入高增。 - 推荐标的包括：绿城中国、建发国际集团、招商蛇口、中国金茂、中国海外发展、建发股份、滨江集团、越秀地产；受益标的包括：华润置地、新城控股、龙湖集团、华润万象生活、招商积余等。 --- ## 风险提示 - **宏观政策变化**：政策超预期变动可能影响市场预期。 - **地缘政治风险**：中东局势恶化可能对全球市场产生冲击。 - **行业竞争加剧**：AI、游戏、地产等行业的竞争可能加剧。 - **市场信心恢复不及预期**：房地产市场复苏可能受市场情绪影响。 --- ## 总结 本次晨会核心在于强调AI与能源安全对多个行业的驱动作用，尤其是电力设备、消费、电子、地产建筑等领域的投资机会。同时，对市场趋势、政策动向及具体公司表现进行了详细分析，为投资者提供了清晰的投资方向与风险提示。