20181027-光大证券-三江购物-601116.SH-2018三季报点评_业绩符合预期_营收步入正循环轨道_6页_1mb

报告摘要

三江购物在2018年前三季度实现了营收增长，但净利润有所下滑。公司1-3Q2018实现营业收入31.42亿元，同比增长9.71%；实现归母净利润7994万元，同比减少15.78%。尽管营收增长符合预期，但净利润和扣非净利润均出现下降，反映出公司盈利能力受到一定影响。

营收增长：公司1-3Q2018营收增长9.71%，其中3Q2018营收同比增长13.39%，显示出公司整体业务在逐步恢复增长。
净利润下降：归母净利润同比减少15.78%，扣非净利润同比减少17.88%，主要由于创新门店的费用支出和市场竞争压力。
毛利率提升：综合毛利率同比上升0.51个百分点至23.92%，显示公司在成本控制方面有所改善。
费用率上升：期间费用率同比上升1.29个百分点至20.46%，其中销售费用率上升0.82个百分点，管理费用率上升0.51个百分点，财务费用率下降0.60个百分点。
门店扩张：公司第三季度新增10家小业态门店，全年开店目标为40家，目前已有28家门店开业，12家待开业，显示公司积极拓展门店网络。
与阿里协同：阿里巴巴泽泰成为公司第二大股东，持股比例为32%，表明阿里对公司的战略支持正在增强，协同效应逐步显现。
盈利预测调整：由于增发导致股本增加，公司对18-20年全面摊薄EPS预测进行调整，分别下调至0.18/0.18/0.20元，对应增发前EPS为0.24/0.24/0.27元。
估值与评级：公司当前市盈率偏高，维持“中性”评级，表明市场对其未来表现持谨慎态度。