> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与业务分析总结 ## 核心内容概述 公司2026年上半年实现营收8.76亿元，同比增长22.20%，归母净利润0.48亿元，同比增长10.55%。整体业务保持稳健增长，其中控股子公司善恩康益生菌业务成为主要增长点，推动公司业绩提升。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业绩表现 - **2026年H1营收**：8.76亿元，同比增长22.20%。 - **2026年H1归母净利润**：0.48亿元，同比增长10.55%。 - **善恩康业绩**：上半年实现营收5745.08万元，同比增长15.45%；扣非净利润1844.54万元，完成全年业绩承诺的约40%。 - **全年业绩承诺**：善恩康2024-2026年累计扣非净利润需不低于6000万元，2026年预计完成约4028.71万元，上半年已近半完成，全年达成概率较高。 ### 2. 业务板块分析 - **ODM业务**：作为公司基本盘，经营态势向好，上半年收入2.69亿元。 - **牙刷业务**：稳定贡献收入，H1收入2.69亿元。 - **湿巾业务**：受益于大客户订单恢复，H1收入2.43亿元。 - **牙膏业务**：作为核心拓展品类，海外市场在东南亚、南美取得突破，带动其他产品收入3.07亿元。 - **全球化布局**：越南生产基地建设已基本完成，有助于完善全球产能配套，应对关税风险，支持海外拓展。 ### 3. 投资收益与自有品牌 - **参股公司薇美姿**：2026年上半年净亏损2413.48万元，拖累公司投资收益。 - **自有品牌**：经营质量持续提升，推出抗敏功效牙膏等高附加值产品，控制亏损并实现规模增长。 ### 4. 盈利预测与估值 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为1.45亿元、1.80亿元、2.11亿元，年均复合增长率约24.46%。 - **对应PE**：2026年为16.96倍，2027年为13.62倍，2028年为11.64倍。 - **维持“增持”评级**：基于益生菌业务增长潜力及ODM业务稳定表现。 ## 风险提示 - **善恩康业绩承诺不达预期**：可能影响整体业绩。 - **益生菌跨境电商政策变动**：可能对市场拓展造成影响。 - **市场竞争加剧**：对业务增长形成压力。 - **参股公司薇美姿业绩不及预期**：可能导致长期股权投资减值。 ## 财务与运营数据概览 ### 损益表关键数据 - **主营业务收入**：2026年预计1.786亿元，年均增长率约16.35%。 - **毛利**：2026年预计47300万元，毛利率约26.5%。 - **归母净利润**：2026年预计1.45亿元，净利率约8.1%。 - **EBIT**：2026年预计1.74亿元，EBIT利润率约9.8%。 ### 现金流量表关键数据 - **经营活动现金净流**：2026年预计1.73亿元，现金流稳健。 - **投资活动现金净流**：2026年预计-2000万元，资本开支有所下降。 - **筹资活动现金净流**：2026年预计-1.24亿元，融资活动有所收缩。 ### 资产负债表关键数据 - **资产总计**：2026年预计2.323亿元，总资产增长率0.13%。 - **负债股东权益合计**：2026年预计2.323亿元，资产负债率42.76%。 - **每股净资产**：2026年预计12.346元，持续提升。 ### 比率分析 - **ROE**：2026年预计11.67%，呈上升趋势。 - **总资产收益率**：2026年预计6.24%，稳步提升。 - **投入资本收益率**：2026年预计7.69%，表现良好。 - **净负债/股东权益**：2026年预计30.71%，逐步下降。 ## 投资评级与市场分析 - **市场相关报告评级**：一周内评分1.00，对应“买入”；六月内评分1.00，对应“买入”。 - **投资建议**：公司整体表现良好，益生菌业务前景广阔，ODM业务稳健，维持“增持”评级。 ## 分析师信息 - **分析师**：杨欣（执业编号 S1130522080010）、赵中平（执业编号 S1130524050003） - **联系人**：张宝晨 - **市价**：25.04元 ## 附注 - **免责声明**：本报告为国金证券研究所发布，仅限中国境内使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - **版权信息**：本报告版权归国金证券所有，未经书面授权不得复制、转发或引用。