> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券行业 2026 年半年度投资策略总结 ## 核心内容 新一轮资本市场改革在2026年拉开序幕，特别是创业板的深化改革，标志着“十五五”时期资本市场功能提升与服务实体经济的进一步深化。证券行业在2025年及2026年一季度整体表现良好，营收与净利均实现增长，行业仍处于上升周期，全年经营业绩有望稳中有升。投资策略建议关注具备差异化竞争优势的券商，以及估值低于板块平均的个股。 ## 主要观点 1. **政策导向明确** “十五五”时期资本市场改革聚焦构建投融资相协调的市场生态、服务科技创新与新质生产力发展、防风险与强监管。证监会主席吴清在经济主题记者会上提出改革三大核心方向，强调资本市场制度的包容性与适应性。 2. **创业板改革深化** 2026年4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，通过优化发行上市标准、完善融资并购制度、强化全过程监管等举措，推动创业板服务新兴和未来产业的创新企业，提升市场生态与资本服务的精准性。 3. **证券行业经营业绩亮眼** 2025年证券行业营收同比增长19.95%，净利同比增长31.20%，创2016年以来最佳年度业绩。2026年一季度42家单一证券业务上市券商营收同比增长20.01%，归母净利同比增长16.60%，连续第三年增长。 4. **行业分业务表现** - **经纪业务**：景气度有望进一步提升，零售与机构业务将贡献主要增量。 - **自营业务**：权益自营面临同比压力，固收自营有望改善，整体占比将回归近十年均值。 - **投行业务**：股权与债权融资同步增长，投行业务回暖值得期待。 - **资管业务**：全年收入将窄幅波动，私募资管规模持续回升。 - **利息业务**：利息净收入连续第二年增长，增幅有望扩大。 ## 关键信息 - **2025年证券行业数据**： - 总资产：14.83万亿元，同比增长14.69% - 净资产：3.34万亿元，同比增长6.71% - 净资本：2.44万亿元，同比增长5.63% - 营收：5411.71亿元，同比增长19.95% - 净利润：2194.39亿元，同比增长31.20% - **2026年一季度数据**： - 营收：1511.27亿元，同比增长20.01% - 归母净利：608.45亿元，同比增长16.60% - 若剔除合并影响，营收同比增长28.75%，归母净利同比增长37.74% - **创业板改革重点**： - 增设第四套上市标准，为未盈利创新企业提供融资支持。 - 优化发行上市标准，提高审核效率，增强市场包容性。 - 推出再融资储架发行制度，提升融资灵活性。 - 引入做市商制度，优化交易机制，丰富金融产品。 ## 投资策略 - **券商板块表现**：2026年以来券商指数持续弱势，跑输沪深300指数，板块估值回落至相对低位。 - **推荐思路**： - 关注龙头类券商A+H股。 - 关注具备差异化竞争优势的中小券商。 - 关注财富管理与机构经纪业务突出的券商。 - 关注估值明显低于板块平均的券商。 - **重点推荐公司**：中信证券、广发证券、招商证券、方正证券、长江证券、国金证券。 ## 风险提示 1. 权益及固收市场行情转弱，可能影响证券行业基本面。 2. 上市券商股价短期波动风险。 3. 政策效果不及预期。 4. 超预期事件导致盈利预期与实际业绩产生偏差。 ## 行业前景展望 证券行业整体处于上升周期，未来半年资本市场有望保持强势，行业经营业绩稳中有升。券商板块将在低位震荡中蓄势，等待基本面与政策面共振，形成新的投资机会。行业将围绕“五篇大文章”提升核心竞争力，服务实体经济高质量发展。