深度报告-2026-06-17-中原证券-证券行业2026年半年度投资策略_新一轮资本市场改革拉开大幕_行业仍处上行周期_45页_1mb

报告摘要

证券行业 2026 年半年度投资策略总结

核心内容

新一轮资本市场改革在2026年拉开序幕，特别是创业板的深化改革，标志着“十五五”时期资本市场功能提升与服务实体经济的进一步深化。证券行业在2025年及2026年一季度整体表现良好，营收与净利均实现增长，行业仍处于上升周期，全年经营业绩有望稳中有升。投资策略建议关注具备差异化竞争优势的券商，以及估值低于板块平均的个股。

主要观点

政策导向明确
“十五五”时期资本市场改革聚焦构建投融资相协调的市场生态、服务科技创新与新质生产力发展、防风险与强监管。证监会主席吴清在经济主题记者会上提出改革三大核心方向，强调资本市场制度的包容性与适应性。
创业板改革深化
2026年4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，通过优化发行上市标准、完善融资并购制度、强化全过程监管等举措，推动创业板服务新兴和未来产业的创新企业，提升市场生态与资本服务的精准性。
证券行业经营业绩亮眼
2025年证券行业营收同比增长19.95%，净利同比增长31.20%，创2016年以来最佳年度业绩。2026年一季度42家单一证券业务上市券商营收同比增长20.01%，归母净利同比增长16.60%，连续第三年增长。
行业分业务表现
- 经纪业务：景气度有望进一步提升，零售与机构业务将贡献主要增量。
- 自营业务：权益自营面临同比压力，固收自营有望改善，整体占比将回归近十年均值。
- 投行业务：股权与债权融资同步增长，投行业务回暖值得期待。
- 资管业务：全年收入将窄幅波动，私募资管规模持续回升。
- 利息业务：利息净收入连续第二年增长，增幅有望扩大。

关键信息

2025年证券行业数据：
- 总资产：14.83万亿元，同比增长14.69%
- 净资产：3.34万亿元，同比增长6.71%
- 净资本：2.44万亿元，同比增长5.63%
- 营收：5411.71亿元，同比增长19.95%
- 净利润：2194.39亿元，同比增长31.20%
2026年一季度数据：
- 营收：1511.27亿元，同比增长20.01%
- 归母净利：608.45亿元，同比增长16.60%
- 若剔除合并影响，营收同比增长28.75%，归母净利同比增长37.74%
创业板改革重点：
- 增设第四套上市标准，为未盈利创新企业提供融资支持。
- 优化发行上市标准，提高审核效率，增强市场包容性。
- 推出再融资储架发行制度，提升融资灵活性。
- 引入做市商制度，优化交易机制，丰富金融产品。

投资策略

券商板块表现：2026年以来券商指数持续弱势，跑输沪深300指数，板块估值回落至相对低位。
推荐思路：
- 关注龙头类券商A+H股。
- 关注具备差异化竞争优势的中小券商。
- 关注财富管理与机构经纪业务突出的券商。
- 关注估值明显低于板块平均的券商。
重点推荐公司：中信证券、广发证券、招商证券、方正证券、长江证券、国金证券。