嘉实美国成长（QDII）投资价值分析：如何把握美国大盘成长股投资机会？-20230427-招商证券-16页_658kb

嘉实美国成长（QDII）投资价值分析总结

核心内容概述

嘉实美国成长股票型基金（人民币份额代码: 000043，美元现汇份额代码: 000044）是一只QDII-股票型基金，成立于2013年6月14日，现任基金经理为张自力，最新规模约12.9亿元。该基金采用主动量化投资策略，跟踪罗素1000成长指数，主要投资于市值超过20亿美元的美国大盘成长股，追求长期稳健收益。

主要观点与关键信息

1. 产品基本信息

• 基金全称：嘉实美国成长股票型基金
• 成立日期：2013年6月14日
• 业绩比较基准：罗素1000成长指数收益率×95% + 境内银行活期存款利率（税后）×5%
• 管理费率：1.8%/年
• 托管费率：0.35%/年
• 投资目标：主要投资于美国大盘成长型股票，力争获取长期资本增值
• 投资比例：股票及其他权益类证券占比不低于90%，其中大盘成长型股票不低于权益类资产的80%

2. 罗素1000成长指数

• 编制方法：基于罗素1000指数，通过计算市净率、I/B/E/S预测中期增长（2年期）和每股销售额的历史增长率（5年期）形成综合得分（CVS），并据此分配成长和价值权重
• 成分股数量：509只（截至2023年3月31日）
• 行业配置：信息技术行业占比最高（46.1%），可选消费、工业和医疗保健行业占比也较高
• 历史表现：在近十年、近五年、近三年及今年以来等不同时间维度下，均获取了正超额收益，收益弹性强

3. 基金规模与投资者结构

• 规模变化：2017-2021年规模持续上升，2021年末达17.5亿元，2023年一季度末约为12.9亿元
• 投资者结构：2021年末机构投资者占比达25%，2022年维持在10%以上

4. 产品业绩表现

• 长期表现：成立以来收益率达192.8%，年化回报约11.5%，在同类基金中排名1/16
• 年度收益：除2022年外，其他年度均实现正收益
• 季度胜率：近五年、近三年、近一年季度胜率均超过50%
• 滚动持有收益：自成立以来，持有2年/3年/5年均实现正收益，持有体验佳

5. 大类资产配置

• 高股票仓位：股票投资比例不低于90%，近五年均保持在90%以上
• 区域配置：全部投资于美国股票市场
• 灵活配置：在风险规避时，会配置期指、期权、ETF、ADR、债券类或现金类等资产

6. 行业配置

• 重配信息技术：配置比例长期维持在30%-46%之间，以40%为中枢
• 灵活调整：根据市场情况，2022年相对超配能源行业，2023年一季度重新增加信息技术配置
• 相对配置：超配电信服务、金融、原材料和能源行业，低配工业、医疗保健、可选消费等行业

7. 个股选择

• 持股分散：近年来前十大重仓股占比中枢上升至40%左右，截至2023年一季度末前十大重仓股占比约46.4%
• 重仓科技龙头：前五大重仓股包括微软、苹果、谷歌、英伟达和亚马逊，均为科技类龙头企业
• 量化选股模型：采用多因子Alpha模型、风险预测模型、交易成本模型和投资组合优化器进行选股和组合构建，追求收益与风险的平衡

基金经理分析

1. 基金经理简介

• 张自力：理论物理学博士，具有近10年公募基金投资经验，拥有25年以上的资产管理经验
• 职位：现任嘉实基金首席科学家、博士后导师、人工智能投资总监
• 管理规模：截至2023年3月31日，管理规模总计24.3亿元

2. 投资框架

• 基本面量化选股：定义成长股，使用多因子Alpha模型预测超额收益
• 人工智能应用：在嘉实基金成立人工智能研究中心和博士后工作站，应用AI技术进行投资分析
• 宏观量化：加入对利率周期和经济周期的研究，注重长期持有高质量资产
• 风险控制：通过风险预测模型、交易成本模型等优化投资组合，实现收益与风险的平衡

3. 基金经理荣誉

• 多次获奖：嘉实美国成长多次获得明星基金奖、英华奖等荣誉
• 公司荣誉：嘉实基金在2018年获评中国基金业金牛奖海外投资金牛基金公司，显示其海外投资实力

基金公司分析

1. 基金公司简介

• 嘉实基金管理有限公司：成立于1999年，是国内最早成立的十家基金管理公司之一
• 投研体系：构建了“投资须研究，研究即投资”的投研体系，覆盖精品股票、基石固收、Super ETF、ESG投资、资产配置五大能力
• 投研团队：拥有超过300人的投研团队，实力强劲

2. 旗下产品概述

• 产品线齐全：涵盖货币型、主动管理权益类、指数型、债券型、FOF型、QDII型、商品型、量化对冲等
• 总管理规模：截至2023年3月31日，总管理规模约8,334.3亿元
• QDII产品：包括10只国际（QDII）股票型基金、1只国际（QDII）混合型基金、3只国际（QDII）另类投资基金等

风险提示

• 本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩不预示未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议
• 投资需谨慎，市场有风险，投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策

投资建议

嘉实美国成长适合长期投资，其高股票仓位、聚焦成长股、量化选股与人工智能应用相结合的策略，以及优秀的风险调整后收益表现，使其成为一只具备市场稀缺性、业绩稳健的QDII股票型基金。