> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 当前油脂价格走势分析总结 ## 核心内容 当前油脂价格走势主要受**美伊冲突**影响，地缘政治风险持续推高原油价格，进而对油脂市场形成支撑。同时，印尼收紧棕榈油出口政策的预期也对市场产生利多影响。中线来看，油脂价格仍有看涨趋势。 --- ## 主要观点 - **地缘政治因素主导市场情绪**：美伊冲突仍在持续，导致原油价格维持高位，间接推高油脂价格。 - **印尼出口政策影响供应**：印尼政府表示，将在满足国内需求前限制棕榈油出口，以保障国家供应安全，同时研究重新启动B50强制掺混政策，进一步影响市场供需。 - **马来西亚棕榈油供需变化**：马来西亚棕榈油产量季节性减产，库存回落，支撑价格上涨。 - **中国和印度库存偏低**：主要消费国库存处于低位，对油脂价格形成支撑。 - **基差与利润表现中性至偏利多**：棕榈油进口利润偏低，但基差和生柴价差表现中性至偏利多。 - **油脂市场整体偏强**：从基本面来看，油脂价格整体偏强，建议**逢回调做多**。 --- ## 关键信息 ### 一、行业信息 1. **美国生物燃料政策**： - 2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs。 - 大型炼油商需承担70%的豁免配额。 2. **印尼出口政策**： - 印尼政府限制棕榈油出口，以确保国内供应。 - 研究重启B50强制掺混政策，可能进一步减少出口。 3. **印尼棕榈油出口数据**： - 2026年1月出口230万吨，环比减少49万吨，同比增加86万吨。 4. **马来西亚棕榈油数据**： - 2月产量128万吨，环比减少30万吨，同比增加9万吨。 - 2月出口113万吨，环比减少33万吨，同比增加13万吨。 - 2月库存270万吨，环比减少12万吨，同比增加119万吨。 5. **印度植物油库存**： - 截至2月底，库存为187万吨，环比增加12万吨，同比基本持平。 6. **国内油脂库存**： - 3月20日当周，三大油脂库存为195万吨，同比减少9.5万吨。 --- ## 供需平衡表概览 ### 马来西亚棕榈油供需平衡表（万吨） | 月份 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 出口 | 消费 | 期末库存 | 库销比 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------------| | 04/05 | 133.30 | 1519.40 | 34.10 | 1358.60 | 184.60 | 143.60 | 77.79% | | 05/06 | 143.60 | 1548.50 | 74.60 | 1372.30 | 214.50 | 179.90 | 83.87% | | 06/07 | 179.90 | 1529.00 | 40.30 | 1376.60 | 226.40 | 146.20 | 64.58% | | 07/08 | 146.20 | 1756.70 | 66.90 | 1504.00 | 270.70 | 195.10 | 72.07% | | 08/09 | 195.10 | 1725.90 | 104.70 | 1599.00 | 268.80 | 209.00 | 58.74% | | 09/10 | 209.00 | 1776.30 | 99.10 | 1661.00 | 230.10 | 172.20 | 48.38% | | 10/11 | 172.20 | 1821.10 | 130.00 | 1587.80 | 220.40 | 175.60 | 54.16% | | 11/12 | 175.60 | 1838.90 | 123.70 | 1552.70 | 397.50 | 231.80 | 70.24% | | 12/13 | 231.80 | 1932.10 | 95.70 | 1852.40 | 245.10 | 196.40 | 74.90% | | 13/14 | 196.40 | 2016.10 | 35.80 | 1734.40 | 286.90 | 209.00 | 72.85% | | 14/15 | 209.00 | 1987.90 | 99.10 | 1740.30 | 294.60 | 261.10 | 88.63% | | 15/16 | 261.10 | 1770.00 | 55.90 | 1666.70 | 279.50 | 140.80 | 50.38% | | 16/17 | 140.80 | 1885.80 | 63.30 | 1631.30 | 262.20 | 196.40 | 74.90% | | 17/18 | 196.40 | 1968.30 | 54.00 | 1647.20 | 323.80 | 247.70 | 76.50% | | 18/19 | 247.70 | 2080.00 | 105.50 | 1836.20 | 352.20 | 244.80 | 69.51% | | 19/20 | 244.80 | 1925.50 | 79.00 | 1721.20 | 355.90 | 172.20 | 48.38% | | 20/21 | 172.20 | 1785.40 | 130.00 | 1587.80 | 324.20 | 175.60 | 54.16% | | 21/22 | 175.60 | 1820.20 | 185.20 | 1758.60 | 215.00 | 248.10 | 72.07% | | 22/23 | 248.10 | 1820.20 | 185.20 | 1758.60 | 215.00 | 248.10 | 72.07% | | 23/24 | 248.10 | 1971.00 | 95.70 | 1852.40 | 245.10 | 288.90 | 31.39% | | 24/25 | 288.90 | 2020.00 | 50.00 | 1635.00 | 423.50 | 248.20 | 58.61% | | 25/26(2月) | 236.70 | 2020.00 | 50.00 | 1635.00 | 423.50 | 248.20 | 58.61% | | 25/26(3月) | 236.00 | 2020.00 | 50.00 | 1635.00 | 423.50 | 247.50 | 58.44% | ### 印尼棕榈油供需平衡表（万吨） | 月份 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 出口 | 消费 | 期末库存 | 库销比 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------------| | 04/05 | 99.80 | 1356.00 | 1.90 | 962.10 | 400.50 | 95.10 | 23.75% | | 05/06 | 95.10 | 1556.00 | 4.00 | 1169.60 | 393.00 | 92.50 | 23.54% | | 06/07 | 92.50 | 1660.00 | 0.30 | 1141.90 | 418.00 | 192.90 | 46.15% | | 07/08 | 192.90 | 1800.00 | 0.70 | 1396.90 | 457.50 | 139.20 | 30.43% | | 08/09 | 139.20 | 2050.00 | 2.10 | 1596.40 | 490.00 | 104.90 | 21.41% | | 09/10 | 104.90 | 2200.00 | 4.90 | 1657.30 | 550.60 | 101.90 | 18.51% | | 10/11 | 101.90 | 2360.00 | 2.30 | 1642.30 | 623.40 | 198.50 | 31.84% | | 11/12 | 198.50 | 2620.00 | 0.00 | 1845.30 | 694.00 | 279.20 | 40.23% | | 12/13 | 279.20 | 2850.00 | 3.80 | 2037.30 | 783.50 | 312.20 | 39.85% | | 13/14 | 312.20 | 3050.00 | 2.70 | 2171.90 | 902.00 | 291.00 | 32.26% | | 14/15 | 291.00 | 3300.00 | 0.80 | 2596.40 | 706.50 | 288.90 | 40.89% | | 15/16 | 288.90 | 3200.00 | 0.00 | 2290.60 | 912.00 | 286.30 | 31.39% | | 16/17 | 286.30 | 3600.00 | 63.30 | 2763.30 | 912.50 | 211.00 | 23.12% | | 17/18 | 211.00 | 3950.00 | 54.00 | 2696.70 | 1155.50 | 308.90 | 26.73% | | 18/19 | 308.90 | 4150.00 | 105.50 | 2827.90 | 1348.50 | 290.90 | 21.57% | | 19/20 | 290.90 | 4250.00 | 18.90 | 2624.90 | 1459.50 | 457.60 | 31.35% | | 20/21 | 457.60 | 4350.00 | 130.00 | 2732.10 | 1570.00 | 505.50 | 32.20% | | 21/22 | 505.50 | 4200.00 | 123.70 | 2232.10 | 1742.50 | 730.90 | 41.95% | | 22/23 | 730.90 | 4500.00 | 93.50 | 2807.70 | 1912.50 | 510.70 | 26.70% | | 23/24 | 510.70 | 4300.00 | 18.90 | 2227.30 | 2107.50 | 476.00 | 22.59% | | 24/25 | 476.00 | 4550.00 | 73.90 | 1561.50 | 415.80 | 236.00 | 56.76% | | 25/26(2月) | 236.70 | 4670.00 | 50.00 | 2355.00 | 2287.50 | 248.20 | 58.61% | | 25/26(3月) | 236.00 | 4670.00 | 50.00 | 2355.00 | 2287.50 | 247.50 | 58.44% | ### 全球豆油供需平衡表 (百万吨) | 月份 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 出口 | 消费 | 期末库存 | 库销比 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------------| | 04/05 | 2.90 | 32.68 | 8.38 | 9.12 | 31.53 | 3.31 | 10.50% | | 05/06 | 3.31 | 34.81 | 8.80 | 9.79 | 33.30 | 3.83 | 11.49% | | 06/07 | 3.83 | 36.53 | 9.76 | 10.50 | 35.47 | 4.15 | 11.70% | | 07/08 | 4.15 | 37.81 | 10.28 | 10.88 | 37.35 | 4.01 | 10.75% | | 08/09 | 4.01 | 36.18 | 9.01 | 9.22 | 36.28 | 3.71 | 10.24% | | 09/10 | 3.71 | 39.00 | 8.50 | 9.22 | 38.13 | 3.87 | 10.14% | | 10/11 | 3.87 | 41.53 | 9.42 | 9.68 | 40.54 | 4.60 | 11.33% | | 11/12 | 4.60 | 42.87 | 8.02 | 8.55 | 42.46 | 4.48 | 10.54% | | 12/13 | 4.48 | 43.42 | 8.53 | 9.36 | 42.60 | 4.46 | 10.47% | | 13/14 | 4.46 | 45.33 | 9.35 | 9.43 | 45.51 | 4.21 | 9.26% | | 14/15 | 4.21 | 49.38 | 10.18 | 11.19 | 47.88 | 4.70 | 9.81% | | 15/16 | 4.70 | 51.66 | 11.76 | 11.83 | 52.09 | 4.19 | 8.05% | | 16/17 | 4.19 | 53.95 | 11.23 | 11.45 | 53.58 | 4.36 | 8.14% | | 17/18 | 4.36 | 55.31 | 10.06 | 10.78 | 54.44 | 4.52 | 8.30% | | 18/19 | 4.52 | 56.48 | 10.95 | 11.48 | 55.65 | 4.82 | 8.66% | | 19/20 | 4.82 | 58.92 | 11.83 | 12.38 | 57.48 | 5.70 | 9.91% | | 20/21 | 5.70 | 60.11 | 11.91 | 12.61 | 59.15 | 5.96 | 10.07% | | 21/22 | 5.96 | 60.00 | 11.65 | 12.43 | 59.84 | 5.33 | 8.91% | | 22/23 | 5.33 | 60.68 | 11.11 | 11.74 | 59.48 | 5.90 | 9.93% | | 23/24 | 5.90 | 63.99 | 10.54 | 11.81 | 62.87 | 5.76 | 9.15% | | 24/25 | 5.76 | 69.99 | 13.96 | 15.18 | 68.18 | 6.35 | 9.32% | | 25/26(2月) | 6.40 | 71.44 | 12.71 | 13.89 | 70.54 | 6.12 | 8.68% | | 25/26(3月) | 6.41 | 71.40 | 12.78 | 13.90 | 70.49 | 6.20 | 8.80% | ### 全球菜油供需平衡表 (百万吨) | 月份 | 期初库存 | 产量 | 进口 | 出口 | 消费 | 期末库存 | 库销比 | |------------|----------|----------|----------|----------|----------|----------|------------| | 04/05 | 0.60 | 16.17 | 1.20 | 1.29 | 15.89 | 0.79 | 4.97% | | 05/06 | 0.79 | 18.08 | 1.48 | 1.65 | 17.69 | 1.01 | 5.72% | | 06/07 | 1.01 | 17.91 | 2.21 | 2.00 | 18.32 | 0.82 | 4.45% | | 07/08 | 0.82 | 19.08 | 2.05 | 1.91 | 18.92 | 1.12 | 5.92% | | 08/09 | 1.12 | 21.45 | 2.48 | 2.47 | 21.12 | 1.45 | 6.88% | | 09/10 | 1.45 | 23.34 | 2.96 | 2.75 | 22.87 | 2.13 | 9.33% | | 10/11 | 2.13 | 23.52 | 3.39 | 3.43 | 23.27 | 2.34 | 10.04% | | 11/12 | 2.34 | 24.75 | 4.08 | 3.98 | 23.92 | 3.28 | 13.70% | | 12/13 | 3.28 | 25.50 | 3.94 | 3.95 | 23.87 | 4.89 | 20.50% | | 13/14 | 4.89 | 27.20 | 3.82 | 3.84 | 25.86 | 6.21 | 24.02% | | 14/15 | 6.21 | 27.62 | 3.96 | 4.06 | 27.11 | 6.62 | 24.41% | | 15/16 | 6.62 | 27.56 | 4.13 | 4.17 | 28.49 | 5.65 | 19.81% | | 16/17 | 5.65 | 27.81 | 4.56 | 4.64 | 29.14 | 4.18 | 14.34% | | 17/18 | 4.18 | 28.32 | 4.84 | 4.84 | 29.18 | 3.32 | 11.38% | | 18/19 | 3.32 | 28.04 | 10.95 | 11.48 | 55.65 | 4.82 | 8.66% | | 19/20 | 4.82 | 28.42 | 11.83 | 12.38 | 57.48 | 5.70 | 9.91% | | 20/21 | 5.70 | 60.11 | 11.91 | 12.61 | 59.15 | 5.96 | 10.07% | | 21/22 | 5.96 | 60.00 | 11.65 | 12.43 | 59.84 | 5.33 | 8.91% | | 22/23 | 5.33 | 60.68 | 11.11 | 11.74 | 59.48 | 5.90 | 9.93% | | 23/24 | 5.90 | 63.99 | 10.54 | 11.81 | 62.87 | 5.76 | 9.15% | | 24/25 | 5.76 | 69.99 | 13.96 | 15.18 | 68.18 | 6.35 | 9.32% | | 25/26(2月) | 6.40 | 71.44 | 12.71 | 13.89 | 70.54 | 6.12 | 8.68% | | 25/26(3月) | 6.41 | 71.40 | 12.78 | 13.90 | 70.49 | 6.20 | 8.80% | --- ## 交易策略建议 | 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | |----------|----------|--------|----------|----------------|----------| | 单边 | 逢回调择机做多 | - | 中线 | 主要消费国库存降至低位，叠加地缘危机爆发 | - | | 套利 | 观望 | - | - | - | - | --- ## 风险提示与免责声明 - 本报告为五矿期货有限公司发布，内容基于可靠数据来源，仅供参考。 - 本报告不构成任何投资建议，也不提供量身定制的交易策略。 - 交易者应独立评估交易策略，并考虑自身财务状况及目标。 - 五矿期货不承担因使用本报告所导致的任何损失。