> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业分析总结 ## 核心内容概览 本周煤炭（中信）指数上涨1.30%，跑输沪深300指数1.01个百分点，位列中信板块第18位。行业整体呈现结构性上涨趋势，尤其是动力煤和焦煤价格持续走强，主要受益于供应端收紧及需求端逐步恢复。 ## 主要观点 - **煤炭或成下半年市场核心胜负手**：无风险利率维持低位，红利板块股息率显著高于十年期国债收益率。煤炭行业景气度确定性向上，安监趋严导致供应大幅收缩，锁死煤价下限。市场预期在库存消化完毕后，煤价将开启超预期上行。 - **动力煤价格上涨**：受供应受限、发运倒挂及港口库存下降等因素推动，煤价加速上涨。主产区煤矿产能利用率小幅下降，供应紧张状态持续。 - **焦煤是反转，而非反弹**：山西“5.22事故”后，煤矿复产缓慢，供应持续受限，叠加进口煤难以弥补缺口，焦煤价格有望开启长期上涨趋势。 - **焦炭市场偏弱**：第三轮提降落地，焦企库存持续累积，吨焦亏损加剧，但煤价支撑下，焦炭价格下行空间有限。 ## 关键信息 ### 行情回顾 - **中信煤炭指数**：上涨1.30%，跑输沪深300指数。 - **动力煤价格**：截至8月7日，北港动力煤报收849元/吨，周环比上涨22元/吨。 - **焦煤价格**：截至8月7日，京唐港山西主焦库提价报收2240元/吨，周环比上涨150元/吨。 - **焦炭价格**：第三轮提降落地，焦炭价格继续回落，但因煤价支撑，下行空间有限。 ### 供应情况 - **主产区供应紧张**：山西、陕西、内蒙古等地煤矿受安监影响，产能利用率下降，部分煤矿停产整改。 - **产量下滑**：2026年6月我国原煤产量同比下滑9.7%，创供给侧改革以来最大下滑幅度。 - **政策影响**：山西新规十七条出台，封堵表产量实现路径，安监力度升级，可能导致表外隐形供给彻底杜绝。 ### 需求情况 - **动力煤需求**：内陆地区气温正常，沿海地区气温偏高，电厂日耗回升。 - **焦煤需求**：钢厂铁水产量止跌回升，对焦煤需求形成一定支撑，但焦企库存仍偏高，部分企业面临亏损压力。 ### 价格走势 - **短期**：夏季重心转向去库存，高库存压制价格上行空间。 - **长期**：随着库存消化及供应受限，煤价有望开启超预期上涨，尤其关注焦煤价格的反弹潜力。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) | PE(倍) | |----------|------------|----------|-----------------|----------------| | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.84 / 1.98 / 2.37 / 2.68 | 32.70 / 10.79 / 9.02 / 7.96 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.44 / 3.26 / 3.61 / 3.92 | 19.20 / 13.46 / 12.17 / 11.21 | | 000983.SZ | 山西焦煤 | 买入 | 0.21 / 0.54 / 0.58 / 0.62 | 33.10 / 12.20 / 11.42 / 10.72 | | 601898.SH | 中煤能源 | 买入 | 1.35 / 1.64 / 1.80 / 1.96 | 13.00 / 8.57 / 7.80 / 7.16 | | 01277.HK | 力量发展 | 买入 | 0.11 / 0.24 / 0.30 / 0.42 | 15.70 / 7.90 / 6.26 / 4.57 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 0.09 / 0.54 / 0.61 / 0.69 | 92.00 / 16.46 / 14.68 / 13.04 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 0.56 / 1.09 / 1.42 / 1.61 | 27.00 / 15.22 / 11.67 / 10.28 | | 600546.SH | 山煤国际 | 增持 | 0.59 / - / - / - | 23.90 / 9.21 / 8.41 | | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.82 / 0.95 / 0.98 / 1.04 | 10.70 / 10.36 / 10.00 / 9.48 | ## 风险提示 - 国内产量释放超预期 - 下游需求不及预期 - 原煤进口超预期 - 政策不及预期 ## 行业趋势与建议 - **短期**：夏季重点转向库存去化，关注去库斜率及需求反弹。 - **中期**：煤炭行业在政策收紧和供应受限背景下，景气度有望持续向好，尤其关注焦煤的反转潜力。 - **长期**：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤为紧缺，进口煤难以弥补缺口，行业有望迎来长期上涨趋势。 ## 结论 煤炭行业在政策收紧、供应受限及需求逐步恢复的背景下，呈现结构性上涨趋势。动力煤和焦煤价格均有支撑，焦煤更被视作反转行情。重点标的包括兖矿能源、中国神华、山西焦煤、中煤能源、力量发展、平煤股份、淮北矿业、山煤国际、新集能源。投资者需关注政策执行、库存去化及需求复苏情况。