20210822-广发期货-生猪周报_出栏积极_需求疲弱_猪价支撑不足_34页_2mb

生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现供应充足、需求疲弱、猪价偏弱运行的态势。养殖户出栏积极性较高，但终端需求未明显改善，导致猪价持续下跌。同时，局部地区受新冠疫情影响，白条走货情况欠佳。从基本面来看，母猪存栏量持续恢复，但增速放缓，三元母猪淘汰加速，二元母猪占比上升。饲料成本维持高位，养殖利润承压，进口猪肉量有所增加但受猪价影响，进口商积极性下降。

主要观点

• 市场供需：供应充足，屠宰收猪顺畅，猪价持续下跌，养殖户抗价情绪渐起。
• 价格走势：生猪现货价格下跌，近月合约挤升水，远月合约仍有修复基差压力。
• 母猪存栏：能繁母猪存栏量环比下降，这是连续21个月增长后的首次下滑，反映产能恢复放缓。
• 养殖利润：自繁自养利润下降，外购仔猪育肥利润为负，市场补栏意愿较低。
• 进口情况：猪肉进口量保持高位，但猪价下跌导致部分进口商积极性下降。
• 出栏体重：全国平均出栏体重略有下降，但整体接近正常水平，无明显压栏现象。
• 需求端：季节性消费疲软，屠宰量虽有提升但冻品库存增加，供需博弈仍需关注。

关键信息

1. 生猪期现价格回顾

• 生猪01合约：本周收于24035元/吨，较上周下跌2.01%。
• 全国商品猪出栏价：截至8月20日为15.08元/kg，较上周下降1.3%。
• 区域价差：辽宁、四川、广东与河南价差分别为-750元/吨、-450元/吨、1250元/吨，整体价差震荡。
• 基差情况：生猪09合约基差为-960，较上周上涨910点；9-1价差继续走弱至-1915。

2. 基本面梳理

• 母猪存栏：
  • 7月全国能繁母猪存栏环比下滑3.19%，较非瘟前下滑4.85%。
  • 二元母猪占比提升至62%，三元母猪占比降至38%。
• 仔猪与母猪价格：
  • 仔猪销售均价为401元/头，较上周下跌18元/头。
  • 二元母猪报价为2278元/头，较上周下跌34元/头。
• 出栏结构：
  • 全国平均出栏体重为128.54公斤，环比下降0.43公斤。
  • 150公斤以上出栏占比降至12%，90公斤以下出栏占比降至9.89%。
• 出栏量趋势：
  • 7月全国出栏量持续增加，但环比略有下降。
  • 2021年2季度出栏量为16599万头，同比增加38%。
• 饲料成本：
  • 豆粕和玉米价格高位运行，对成本形成支撑。
• 屠宰情况：
  • 7月全国屠宰企业开工率为53.5%，环比上升。
  • 冻品库容率上升至30.95%，显示库存增加。
• 猪粮比：
  • 截至8月11日，全国大中城市猪粮比为5.71，较上周略有下降。

3. 行情展望

• 供应端：产能恢复逻辑未变，供应持续增加，但恢复速度放缓。中短期供应充足，猪价承压。
• 需求端：季节性影响下消费疲软，白条走货不畅，需关注需求是否有好转。
• 价格策略：近月合约有修复基差压力，远月长周期建议逢高空为主。
• 市场预期：猪价反弹预期后延，短期需关注出栏量与消费的平衡关系。

总结

本周生猪市场在供应充足和需求疲软的双重压力下，价格持续下跌。母猪存栏量虽仍处于恢复阶段，但增速放缓，三元母猪淘汰加速，二元母猪占比上升。饲料成本高位运行，养殖利润承压，进口猪肉量虽保持高位，但受猪价影响，部分进口商积极性下降。未来需密切关注出栏量与消费的平衡关系，以及需求端是否出现明显提振，以判断猪价走势。整体来看，市场仍处于供大于求的格局，建议投资者在近月合约中关注基差修复机会，远月合约则保持逢高空的策略。